资本寒冬还不够？他说“再寒点会有更多机会”

每经记者 肖乐

在黑天鹅事件频发，全球经济形势走弱的情况下，要如何创造价值，成为私募股权投资机构共同关注的话题。

在近日举行的“2016诺亚财富全球资产配置高峰论坛”上，诺亚控股国际有限公司联席首席投资官、歌斐资产私募股权投资业务合伙人王彪文表示，在低利息、高流动性、资产非常昂贵的当下，需要找到创新的精神和早期投资的机会，同时必须拥有全球的观点，具备灵活进行全球资产配置的能力。

对于当下的资本寒冬，王彪文在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“作为资产管理公司，管理客户的资金，我们可以看准时机出手。尤其是对于私募股权母基金来说，有着跨周期以及逆周期的特点，所以越寒的时候越好出手。”

“投资环境非常困难”

“我们现在面临的环境非常不确定，作为投资者来说，有各种各样的挑战，有‘英国脱欧’，有中国经济在调整，有美国的大选，有很多地缘政治的因素，利率又将持续走低，这给全球很多资产的估值都带来了不小的影响，现在的投资环境的确非常困难。”TPG Capital全球合伙人及董事总经理孙燕军在论坛上表示。

“因此在这个节点上，投资必须要精选，要有投资纪律。”孙燕军说道，“十年之前，我们的专业投资人员比较像一个杂家，哪个行业都会看，但现在我们会就每个行业来进行研究，按照行业来分团队，比如医疗、零售、媒体、互联网等等。”

截至今年3月31日，诺亚财富旗下专业的资产管理平台歌斐资产的管理规模达到了946亿元人民币，其中，歌斐私募股权母基金占比进一步扩大，占到总资产管理规模的46.9%，为第一大资产管理类别。

歌斐资产看准的方向是高科技、创新、消费升级，王彪文在接受记者采访时表示，“市场一定会有调整的周期，所以要看一些长趋势。国内供给侧改革，消费习惯的改变，移动互联带来的数据方面的变化，医疗改革，这些是需要专注的，这一定是长期趋势。”

除了国内，歌斐资产正在逐渐布局海外，“国外我们刚刚开始，方向和国内是一致的，刚开始投一些比较稳健的对象，然后再开始新的投资策略，做基金加跟投的方式。”王彪文表示，“未来投的方向就是高科技、创新、消费升级，这个趋势是全球性的。非常多的技术的源头在美国，了解这些技术的源头，怎么去判断估值，也会提升我们在国内的判断。”

“避开高估值风口”

当下，资本寒冬论正在逐渐蔓延。据CVSource统计，2016年第一季度和第二季度，中国移动互联网行业VC/PE融资案例分别披露了68起和50起，而去年同期的数字分别是193起和195起。

“一些表现不太好的企业融资的确实不容易，但是好的企业估值依然非常高。”王彪文在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。在他看来，逆向投资是私募股权投资应该把握的投资逻辑，“我真的希望是资本寒冬，越寒越好，作为资产管理公司管理着客户的资金，我们可以看准时机出手。所以越寒的时候越好出手，尤其对于私募股权母基金来说，它具有跨周期以及逆周期的特点。”

“现在信息越来越充分，信息的交换速度越来越快，也使得不确定性越来越大，所以短期投资越来越难，通过一些长周期的、跨周期的投资，这样的方式才能抵抗住短期的波动性。FOF（基金中的基金）就是一个跨周期、跨资产类别的投资首选。”诺亚财富联合创始人、歌斐资产合伙人、董事长兼CEO殷哲表示。

作为国内最大市场化运营的私募股权母基金，截至2016年第一季度，歌斐资产私募股权母基金的管理规模已达444亿元人民币，尽调并追踪的基金管理人超过200家，投资70多家基金管理人，超过100支子基金，间接投资累计超过1000个项目。

王彪文表示，当下环境中，好的企业估值依然非常高，“所以我们投基金在往早期走，避开这些高估值的风口。”除了母基金，歌斐资产也有部分直接投资投向投资组合中的公司，“和去年比较起来，那个水涨船高的时点已经过去了。对于企业来说，还有调整的空间，尤其是龙头企业，我觉得寒冬还不够寒，再寒一点我们会有更多出手的机会。”