投资空间有多大 细数沪深两市AH股四大不同

◎每经记者 贾丽娟

深港通开通之后，首选股票池就是深港两地上市的AH股。如果参照沪港通的情况，AH股之间的价差似乎不一定能缩小，炒作空间似乎有限。那么，深港通增加的AH股标的，还值得投资者关注吗？

每经投资宝（微信号：mjtzb2）记者注意到，与沪港通不同，深港两地上市的AH股，不仅数量少，且不少股票市值小，行业相对更为分散。因此，沪港通的经验不一定能够全盘照搬，深港通蕴含的机会，仍然值得投资者探究。

标的数量少、溢价率更高

Wind资讯显示，深港两地同时上市的AH股目前有17只，远远少于沪港两地上市的70余只标的，这使得深港通增加的可交易AH股有了稀缺的意味。

但深港通的开通时点，与沪港通已经大不相同，市场情况也发生了巨大的变化。

沪港通开通之前，由于沪港两地上市的AH股，有很大一部分为金融股，因此有不少A股相对H股有折让。长城证券称，沪港通开通之前，AH价差处于“相对合理水平”，2012年至2013年，恒生AH股溢价指数维持中枢100左右波动，2014年初，AH股溢价指数甚至处于近5年来的低点，A股相对港股总体折价。

目前，17只深市AH股全部处于溢价状态。按照元大证券的统计，截至8月16日，溢价率最高的是浙江世宝，溢价率382%；接下来是山东墨龙和东北电气，A股溢价率分别为248%及184%。也就是说，这些个股中，A股比H股贵了至少近两倍。

此外，新华制药、海信科龙的溢价率都超过了150%，万科A股溢价率也达54%。整体来看，A股溢价率低于40%的个股为数寥寥，仅有广发证券、鞍钢股份、比亚迪和潍柴动力4只个股。其中潍柴动力是溢价率最低的A股，溢价6.21%。

港交所行政总裁李小加就曾表示，虽然AH股票交易的标的同股同权，但由于两地市场无法自由流动，交易受到两个市场不同供求关系的影响，未来大的趋势是价差会越来越小，但不会消失，直至出现有效的套利机制。

事实上，从AH溢价指数也可以看出这一点。沪港通在2014年11月17日开通，当时的AH溢价指数为102.14，两地价差并不明显。但一年之后的2015年11月16日，AH溢价指数为141.74，换言之，A股整体比H股贵了四成。

市值更小、行业更分散

深市的AH股与沪市最大的不同，恐怕就是市值。记者注意到，在深圳上市的AH股中，有不少是中小板个股，占据了深市AH股数量的近三分之一。

以浙江世宝为例（东方财富通数据），其股本结构为：流通受限的股份为1.32亿股，而全流通股中，A股9718.6万股，占比52.85%；H股8671.4万元，占比47.15%。以8月19日的收盘价计算，浙江世宝A股的流通市值仅41.24亿元，而H股的流通市值更是区区9亿港元；山东墨龙的A股流通市值仅有30余亿元，H股流通市值不足9亿港元。

也许正是因为深市的小市值个股更多，因此深市AH股的A股溢价普遍更高。因此，这些小盘股在深港通消息宣布前后，表现都非常活跃。

元大证券研报显示，虽然港股市场相对深圳市场估值较低，但港股的市场活跃度却远低于A股市场，由于港股市场成交量较小、长期交投不活跃、市场缺乏流动性，因此相对而言，交投活跃的A股仍然较港股有吸引力，特别是深圳股市，其日成交量约达到沪市的2倍，港股的11倍左右，深圳股市相对港股的较强流动性成为其优势所在。

此外，深市AH股还有一大特色，就是行业更为分散。与沪市AH股中金融股占据很大比例不同，深市的AH股中，金融股仅有广发证券一家，其余标的分布在房地产、汽车、机械设备、通信、医药生物及环保等领域中，其中不少身处曾经炙手可热的市场焦点行业。比如身处通信行业的中兴通讯、身披环保概念的东江环保、比亚迪等。