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    天图资本冯卫东:这是巴菲特都没赶上的好时代

    每日经济新闻 2016-04-13 01:30

    每经编辑 每经记者 黄小聪    

    ◎每经记者 黄小聪

    说到消费品的经典投资,许多投资者都会想到巴菲特所投的可口可乐。而与之同样被反复提及的还有,巴菲特从来不投高科技公司。

    记者注意到,在新三板市场,有这样一家公司,它和九鼎投资、中科招商等新三板PE机构明显不同的是,他们也只专注于消费品投资,并且被誉为“中国消费品投资专家”——天图资本。

    那么,在如今这样一个消费品行业变化非常快,且又赶上消费升级的时代,投资者该如何重新看待消费品投资呢?为此,《每日经济新闻》记者在“2016中国投资年会”上对天图资本首席投资官冯卫东进行了专访。

    ●消费品投资选择 不投小众产品

    NBD:关注到这几年消费品行业变化非常快。您认为现在投一个消费品项目,跟早几年投的话会有什么不同呢?

    冯卫东:整体上应该是机会更多了,连巴菲特也没有赶上这么好的机会。消费升级和互联网时代的叠加,导致我们投资的很多消费品,比如周黑鸭,五年时间增长了二十倍,这个是非常快的。另外产生了很多只有互联网时代才能成立的项目,比如蘑菇街、PP租车等等,还有一些消费金融类项目,成长速度比周黑鸭更快。

    NBD:说到消费升级,你觉得哪一些细分行业,可能是优先受益的呢?

    冯卫东:驱动消费升级最根本的是收入的提升,带来的直接的后果是时间成本的提升。

    它在商业上的体现,第一是便利性的要求提高,以前可能网上购物是为了便宜,现在网上购物是为了便利,所以价格战就没有那么明显了。比如现在连锁便利店发展非常快,所以我们投了线下便利店每天惠,也投了掌上便利店爱鲜蜂。

    第二方面就是有钱后,会消费品质更好的、有品牌的商品,而且愿意体验新的东西——即创新消费品。

    还有一块收入增长带来的比较重要的变化,就是理财的需求,这就是个人金融服务。

    此外,还有对精神消费的提升,比如旅游,需求是增加的,以及教育、健康等领域。

    其实消费升级相关的所有领域,都可以有很多机会,如果能和互联网结合的话,就会成长得更快。

    NBD:那您是如何衡量一个好的消费品投资机会?它要具备哪些特质?

    冯卫东:这一块我们有三个主要的维度。

    第一块是品类。值得投资的品类,它必须潜力很大,或者说增长速度很快,这是我们投资中重要的一环。还有一些品类规模很大,品类生命周期也很长的,比如包子。有一些太小众的品类,可能就是资本市场不喜欢的,或者是已经衰落的品类,比如现在没有什么人愿意投资一个胶卷企业。

    第二是有没有差异化定位——我们反对同质化竞争。你的品牌有差异化的定位,而且在行业里比较领先,这就是我们喜欢的了。对于大多数消费品来说,都是红海,但是品牌地位数一数二的话,就能很挣钱。因为消费者面对那么多品牌,习惯性就会选择数一数二的品牌。

    还有就是团队,所有的机构都重视这个团队,每个机构也有自己的看团队的方法。而我们还是比较综合的,你选择什么样的品类,怎么样的定位,做到什么样的行业地位,这是对人的能力的更客观反映。

    ●天图特色是不跨界 肯定不做投资领域延伸

    NBD:关注到与九鼎投资、中科招商等新三板PE机构明显不同的是,天图资本主要专注于消费品投资,能否请您先谈谈选择这一领域的初衷是什么?

    冯卫东:选择这个有必然也有偶然。偶然的因素是因为我们复盘过去投资的项目,发现总体上表现比较稳定的,就是消费品项目。

    必然的就是我们分析整个的大环境,消费品一直是一个最大的领域。这还跟我们团队能力的积累也有关系。我们大部分人不是技术出身,理解技术比较困难一些,而消费品可以基于常识投资。以投资大鳄巴菲特为例,其主要的成功案例也是消费品。

    NBD:对新兴消费行业,如虚拟现实(VR/AR)等科技,您如何看待其中投资机会?

    冯卫东:技术驱动的阶段其实是很难把握的,风险非常高。所以巴菲特也说,科技进步是消费者的福音,但也是投资者的噩梦。

    VR/AR这个领域目前的顾客还是极客人群,还处在技术驱动阶段,跟我们擅长把握的目标人群——大众消费者不一样。总体上技术驱动阶段的话,风险太大,当然回报也极高,但我们更愿意在技术驱动阶段观望,而在技术比较成熟的品牌和商业模式驱动阶段进入。这跟我们的选择,追求比较稳健的较高回报策略是有关系的。

    我们也有一个经验教训,曾经投过一个芯片企业,前面3年盈利一个多亿,后面3年又亏损几千万元,成功的时我们觉得自己有水平,后面失败时,我们又觉得完全看不懂。

    NBD:成功挂牌新三板后,随即定增引入碧桂园,主要是基于怎样的考虑?是否会对目前的投资领域进行延伸?

    冯卫东:我们肯定不会做投资领域的延伸,还是在消费领域做。对碧桂园,是因为他们有一个很好的社区商业基础,它对我们很多的商业,特别是便利性的商业,能相互产生协同效应。

    ◎天图资本首席投资官冯卫东

    VR/AR这个领域目前的顾客还是极客人群,还处在技术驱动阶段,跟我们擅长把握的目标人群——大众消费者不一样。总体上技术驱动阶段的话,风险太大,当然回报也极高,但我们更愿意在技术驱动阶段观望,而在技术比较成熟的品牌和商业模式驱动阶段进入。这跟我们的选择,追求比较稳健的较高回报策略是有关系的。

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