华夏新供给经济学研究院院长贾康：缺口仍存“聪明投资”应兼顾需求与供给

每经记者 王辛夷

2015年，稳投资是稳增长关键被决策层反复强调。目前，传统投资模式的边际效应已大大下降，方向和方法都要创新。

华夏新供给经济学研究院院长贾康认为，在机制优化基础之上的聪明投资决策，有着非常重要的核心意义。

“聪明投资”要增加有效供给，弥补经济短板。那么，什么样的投资才算得上聪明？从供给侧改革角度，应该怎样看待投资？对此，贾康接受了《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）专访。

“聪明投资”增加有效供给

NBD：在稳增长压力下，稳投资依然非常重要，这两者之间是否矛盾？

贾康：现在人们普遍存在对投资的一些误解，比如有人以为只要简单地减少投资在整个经济生活中的比重、降低投资增速，就会实现经济“升级版”，但事实并不是这样的。

必须要强调的一点，是中国在投资领域的关键问题并不是总量和增速的问题，而是结构、质量和综合效益的问题。所以说，目前在机制优化基础上，进行高明的、聪慧的投资决策和行为，这个意义显得非常重要。

NBD：您曾提到“聪明投资”概念，怎样的投资才算是聪明投资？

贾康：“聪明投资”是释放潜力、增加有效供给，有助于在推进全面改革的平台上，有效地稳增长、优化结构，同时护生态、惠民生、防风险。面对现实经济生活，当下特别需要以“问题导向”来补短板、扩景气以及增后劲。

“聪明投资”这个理念更多强调的是市场主体在资源配置中发挥“有效市场”的决定性作用，而且要与“有为政府”相结合，按照现代国家治理要求，更充分地释放潜力，激发活力，适应和引领新常态。

NBD：您提到“聪明投资”是增加有效供给，从供给角度怎么看投资？

贾康：如果仅仅从需求的角度去看投资，就会带有很强的主观特征，因为强调投资需求，好像刺激了需求就能在经济体量上有所体现，可是现实并不是这样的。举个例子，中小企业的投资需求一般都非常强烈，但是投资供给跟不上。所以，有了同样的投资规模，但在不同的投资机制和投资结构下，结果是不同的。

从需求侧来看投资，投资还是“三驾马车”里的一个，但从供给侧看，投资是在供给生产能力，也就是消费和出口的前提。

政府和企业要形成合力

NBD：您曾说过，聪明投资的核心就是要着力推进投融资创新，具体来看涉及哪些方面？

贾康：我们都知道现在中国间接融资的比例还非常高，企业要更多学会使用直接融资。但是从间接融资角度来看还需要很多创新，主要是中小金融机构缺乏。现在政府正在积极考虑和推动让一大批中小银行成长起来，包括村镇银行、社区银行等。在这个过程中，还可以催生其他更丰富多样的中小金融机构形式。

在直接融资方面，市场虽然经过了多年发展，但还有很大空间，而且现在对于提升直接融资比重的共识越来越清晰。所以，要让资本市场更健康、可持续地发展，我们必须在让市场充分发挥作用的同时，加入必要的政策引导，以防止大起大落的“疯牛”。

NBD：要让有效市场起决定性作用，在投融资创新方面，政府的角色应怎样定位？

贾康：我们说企业是投融资创新的主体，但是政府的作用也非常重要，要“政府、企业双到位”，做自己应该做的事，而且形成合力。

在运用政策工具支持政策融资这方面，必须继续运用以财政资金为后盾的政府贴息、政府支持的政策性信用担保，以及这种信用担保和商业性信用担保之间的合流互动，再加上产业基金、引导基金方面的一些政府作为。

这方面长三角已经有了比较好的经验。过去财政年年要出钱支持小型科技企业创新活动，但是拿出去的钱都“撒胡椒面”了，出去以后很难追踪绩效。在长三角，有政府提出，政府以产业基金的方式入股，而且入股不要求分红，民间资本的股东看到这样情况，认为降低了风险，也会更加积极进入。

NBD：这两年PPP模式非常热，但在落实中也遇到了一些困难，您怎么看PPP模式的前景？

贾康：现在从中央政府到地方政府都反复讲PPP，媒体也都说PPP在中国大有可为，我们把PPP评价为“制度供给的伟大创新”。

当下中国需要强化增加有效供给的“聪明投资”，PPP就是这样一种融资、投资形式，它天然是混合所有制，避免了之前一股独大的弊端，由此带来的投资发展空间进一步打开。这是对有效投资的倒逼，也使得有效投资得到了明显提高。

目前，全国推出大量的PPP项目，就是很好的参与机会。但是，有些企业仍存在一些担心，建议在参与PPP项目之前，要把所有问题、每一个细节都谈好，写进合同里，尽量减少投资者顾虑，同时也可以看到预期的收益。