老郑说汇：联储会议纪要偏中性 美元回吐涨幅

每经记者 郑步春

美国当地时间周三下午（北京时间周四凌晨），美联储发布了万众瞩目的10月份利率会议纪要。这份纪要大致中性，因其既未特别强化加息需求，亦未明显削弱加息预期。在外汇市场，由于之前投资者对"略微偏鹰"的纪要颇有些预期，故消息明朗后美元部分回吐此前涨幅。

美元指数强势整理

周三美元指数最终微跌0.03%至99.605点；截至周四北京时间17：33，续跌0.35%至99.263点。就美元指数形态看，这些跌幅应不算太大，目前美元指数仍处于强势整理范畴。

这份会议纪要中除充斥着大量"必要的废话"外，亦分别有偏鸽与偏鹰的表述，而这大致上又互为抵消。

在"废话"方面，纪要指出，未来加息取决于数据。这种话说了等于没说，因几乎每回均这么说。在偏鹰派方面，纪要称，美联储正考虑12月加息可能，支持12月升息的委员仍占多数。这样的表述显然是颇为强硬的，因之前利率会议美联储只是说"考虑低息政策维持多久"。在偏鸽派方面，部分美联储委员怀疑12月可能无法满足加息条件。

上述10月利率会议举行时，美国还未公布极其靓丽的10月非农就业数据，因此，如果考虑进这一因素，美联储在加息方面的意愿较应会议纪要所显示更为强烈。

美联储加息时点仍存变数

美联储虽然有较强意愿于12月加息，但仍有不确定性。就目前情况看，当前利率期货预示美联储12月加息的概率约为七成。

在诸多方面的不确定性中，美国自身情况当然是重中之重，这其中最关键的是11月非农就业数据及一些物价相关数据。本周三美国公布的数据实际上不算理想，但当天有三名美联储官员发表了强硬讲话，故数据被一定程度地忽视。

周三美国公布的数据显示，10月新屋开工数为下降11%至106万幢，远不如9月的增6.5%，亦不如预期的减3.8%至116.0万幢；10月营建许可增4.1%至115万幢，大致符合预期，但优于9月的110.5万幢。

此外，由于中国经济低迷，近期国际大宗商品一跌再跌，而国际货运指数亦极低，这些因素原本就压制通胀，更何况还有机会引发资源国经济及金融危机。当资源国因大宗商品低迷时而出现金融及经济方面麻烦时，美联储再加息并引发资源国资金外逃，那么其局势势必会雪上加霜。

虽然仍存变数，但只要不发生特别异常情况，美联储应仍会在12月加息，其中一方面是其本国经济确实已经复苏，另一方面是美联储应有必要重树信誉。早在今年初，甚于早在去年下半年，市场就已猜测美联储将加息，可美联储总有借口来拖延。

由美元走势看，只要加息预期不发生特别大的变化，未来震荡后向上拿下100点大关应为大概率事件，操作上宜看多做多。

日央行维持利率不变

本周四中午时分，日本央行结束了为期两天的政策会议，其一如预期地宣布维持利率于近零不变，且一如预期地承诺以每年80万亿日元的速度扩大基础货币。

上述央行的决定是以8：1的比例通过的，日央行委员木内登英投票反对继续以80万亿日元速度进行量宽，他主张应削减量宽额度45万亿日元。

日本央行在通胀报告中略微下调了通胀预期，但口气仍相对乐观。日本央行在会议的决议中称，将继续维持量宽措施，直到通胀率稳定在2.0%。另外，日本央行表示，日本经济评估不变，预计经济继续温和复苏。该表述中性，颇符合日本央行"过于乐观"惯例，故市场亦不受影响。

会议后，日本央行另举行了新闻发布会，央行行长黑田东彦在会上表示，"预计CPI将于2016年下半年达到2.0%。"

数周之前，市场曾有人猜测12月利率会议有望加码宽松政策，但上周以来该预期己基本消退。在上周，绝大多数市场人士认为明年年初，日本央行才可能加码宽松政策。不过虽然如此，毕竟还有少数投资者对12月会议加码宽松政策稍抱些怀疑，故上述结果出台后日元有所升值。周四同上时间，日元暂升0.12%至123.14日元兑1美元。

未来日元应以震荡平衡为主，在美联储加息在即的情况下，一般难以录得太大涨幅，而以往巨大跌幅同时也消化了多数不利消息，所以过度贬值也很困难。对日元来说，可能较适合波段操作，同时应额外关注市场的风险偏好波动。