融资余额11连降 万亿关口恐失守

作为广义配资的一部分，两融余额攀升是上半年火爆行情的重要推手，不过市场在6月中旬遭遇强震后，两融也开启了去杠杆的步伐。之后的两个多月时间，两融余额从2.27万亿元的最高峰值骤降至1.01万亿规模。自8月18日以来，遭遇“11连降”的两融余额仍没有企稳止步的迹象，而且跌幅仍在扩大。市场分析人士表示，目前市场持续探底，投资者观望情绪浓厚，两融余额恐难守住万亿关口。

8月18日，上证指数在连续冲击4000点未果后掉头向下，当日下挫6.15%。大盘的突然急跌打击了融资客的进场热情，这也成为两融余额由增转降的转折点。根据两市交易所公开数据显示，自8月18日以来，两融余额已经遭遇了“11连降”，从1.37万亿骤降至1.01万亿，下降额度达到了3565.03亿。另一方面，伴随融资余额的下降，融资客买入的意愿也在同步萎缩。8月18日的两市融资买入额为1581.7亿，而截至9月1日（上周一），两市融资买入额已经下降至584.99亿，不到前者的40%。

伴随融资余额去杠杆步伐的加速，融资融券余额占A股流通市值的比重也在逐步降低。两融余额在6月18日达到了2.27万亿的峰值，而当时融资融券余额占A股流通市值的比重达到了4.27%。不过根据统计数据显示，自8月26日以来，融资融券余额占A股流通市值的比重已从3.40%降至2.94%。这也表明两融去杠杆的成果已经有所显现，“杠杆”工具的风险已在逐步降低。

回顾两融余额的下降过程，可分为两个阶段。第一阶段，从6月19日至7月9日，两融余额从2.2万亿锐减至1.44万亿，14个交易日便减少了7600余亿元。由于券商融资止损线限制，不少高位建仓的融资盘被动强平形成踩踏，在7月6日至7月8日的三个交易日，两融余额达到了日均1502亿的下降额度；相比第一轮暴跌的被动强平，8月18日以后的第二轮两融去杠杆无疑要温和许多。自8月18日以来的11个交易日，两融余额下降额度不到上轮的一半。

从目前来看，两融余额目前的1.01万亿规模已经接近今年4月1日的水平。截至9月1日，沪指报收3166.62点，相比4月1日的3810.29点，已经下跌643.67点。

尽管两融规模得到有效遏制，但这并不意味着去杠杆进程的结束。多个券商分析师表示，受到券商自查自纠、融资客主动避险、指数震荡寻底等多重影响，两融投资者“降杠杆”操作还会延续。

据东方财富网数据，沪市最新公布的9月2日的融资余额为6062.66亿元，较9月1日的6428.34亿元再减365.68亿元，深市9月2日数据暂未公布，即使以9月1日的3693.86亿元不变估算，两市融资余额或失守万亿关口。

西南证券表示，融资净买入额呈现持续净流出状态，显示出投资者做多力量缩减，市场的悲观情绪弥漫。整体来看，目前市场持续探底，两融交易活跃度下降，投资者观望情绪浓厚。财富证券表示，两融余额持续下降意味着风险释放仍在继续。