大跌致机构放弃“信仰” 长线投资变追涨杀跌

◎每经记者 刘明涛

在经过上周后半段的猛烈反弹后，本周市场分化显现：周一沪指小幅上涨后，昨日下挫1.16%，4000点关前A再度胶着。《每日经济新闻》记者注意到，广发证券近日发布研报称，通过调研，他们注意到公募基金经理在下跌之后，“长线投资”的理念变成了追涨杀跌。

大/势/风/向

基金追涨杀跌将加大波动

近日，广发证券分析师陈杰发布研报称，“股灾”使大家更敬畏市场，但即便在经历无数次错误的历练后，接近51%的正确率仍不容易实现，因为根据过去错误所总结的经验和框架，很可能到了下一次就会犯新的错误。《每日经济新闻》记者注意到，陈杰表示，“股灾”发生时，由于很多基金一方面面临赎回压力，一方面却“无股可卖”，因此只能忍痛卖出自己最好的个股。

广发证券称，他们本以为今后公募基金经理将始终以一个低仓位去操作，以保持流动性，但很多基金经理给出的反馈是：仍然不会保持低仓位，因为这样对排名不利，该满仓时仍将满仓，但即便今后满仓的都是自己最看好的个股，当看到整体苗头不对时也会先卖出，而不会硬扛过去。该券商据此认为，不少公募基金经理从“长线投资”的理念转向“右侧投资”，即“追涨杀跌”，这会导致未来市场波动加剧。

关注成长与超跌交集股

华泰证券近日发布研报称，目前的市场结构、投资者风险偏好恢复以及政策的加成效果决定了反弹是大概率事件。市场结构是“准存量”博弈市场，市场在恢复自然交易状态之前，股票供给相对于资金的重新入市，不构成显著压制；资者风险偏好的恢复可能会很快，无论是优质股票还是超跌标的，都具有一定的安全边际。

操作上，该券商认为，市场正在向自然交易状态改善的过程中，流动性溢价大幅下降，风险偏好上升，重点关注优质成长与超跌标的股的交集部分。对于优质蓝筹而言，由于此前跌幅有限，属于国家队救市，在市场流动性危机缓解之后，国家队大概率会放缓节奏，因此优质蓝筹依然会上涨，但补涨动能或将小于优质成长和超跌标的。

市场关注度：★★★★★

驱动周期：中长期

重点关注：复牌后股票供需变化

行/业/热/点

工业4.0将成未来投资主题

广发证券近日发布研报称，从产业来看，从单台自动化到整线自动化，再到数字工厂，是行业发展的必然趋势。工业机器人只是工业4.0大的生态系统中的一环，工业4.0还包括工业软件、工业通讯、智能机床、机器视觉、3D打印和传感器等。

从股票投资角度分析，通过工业4.0这个投资主题，把很多低估值或低市值标的囊括进来，这是市场理性选择的结果。因为从长期看，代表工业4.0的数字工厂或智能工厂将会是中国制造业转型升级的方向。

该券商认为，工业4.0是一种理想的生产模式，目前并没有确定的模式，但智能化和网络化是两个重要的方向。

智能化要求单体控制设备智能，网络化要求设备与设备、人与设备之间实现互联。工业4.0的发展方向是从数字化工厂迈向智慧工厂，数字工厂或数字车间是第一步，其内部架构可以分成5个层级，分别是企业ERP层、MES层、通信层、控制层和设备层。每个层级都能实现独立的决策闭环，拥有独立的网络和服务器，实现层级之间相互通信与互联。

该券商预计，工业4.0板块投资机会将贯穿全年。进入下半场，工业4.0概念股分化将十分明显，首先建议关注主业稳健增长、工业4.0并购预期强烈的标的。经过近期的调整，很多工业4.0标的存在超跌反弹的大机会；第二，好的标的要有明确的工业4.0逻辑，同时要有一套围绕工业4.0的并购组合拳。具体到个股，广发证券建议重点关注东方精工、天奇股份、诺力股份、慈星股份、锐奇股份、海得控制、亚威股份、黄河旋风和机器人等。

市场关注度：★★★★

驱动周期：中短期

重点关注：自动化改造进度

汽车行业有结构性机会

齐鲁证券近日发布研报称，数据显示，6月汽车销售180.31万辆，环比下降5.3%，同比下降2.3%。其中，乘用车销售151.14万辆，环比下降6.1%，同比下降3.4%。商用车销售29.17万辆，环比下降1.0%，同比增长3.5%。1～6月，汽车销售1185.03万辆，同比增长1.4%，乘用车销售1009.56万辆，同比增长4.8%，商用车销售175.47万辆，同比下降14.4%。

该券商认为，汽车总体销量连续第三个月同比下降，其中乘用车同比下降3.4%，为2008年12月以来除春节以外月份的首次同比下降，表明市场形势严峻，行业景气度仍在下降；商用车同比增长3.5%，为今年来首次月度同比增长，主要是由于上年同期低基数效应，实际需求并未出现明显好转。汽车整车结构性机会仍然在SUV和新能源汽车。

齐鲁证券称，当前市场剧烈波动，虽汽车整车景气度在下降，但中长期仍有成长空间，建议继续重点关注两类标的：一类是低估值蓝筹股，如上汽集团、江铃汽车、宇通客车、华域汽车等；另一类是基本面改善标的，比如同时受益于SUV和新能源两大市场，实现逆势高速增长的江淮汽车、比亚迪。此外，从产品升级和竞争优势提升的角度观察，可积极布局汽车后市场的零部件企业，如隆基机械。

市场关注度：★★★★

驱动周期：中短期

重点关注：未来汽车销售情况

《《《

期机构观点一句话精萃

宏观：

◎交银资管：7月中旬或再度迎来一次降准。

◎中信建投：三季度将再次降准。

◎齐鲁证券：希腊危机暂缓提振全球市场。

◎兴业证券：“新增居民贷款+两融-存款”6月已转为负数，居民“借钱炒股”势头减弱。

策略：

◎广发证券：基金将更“追涨杀跌”，造成市场剧烈波动。

◎银河证券：目前除金融、地产外，其他行业估值仍处于高位。

◎中投证券：化工、机械设备、房地产、有色金属和采掘行业中报预亏公司数量排名靠前。

◎光大证券：消费和新兴领域仍是相对确定的投资方向。

◎西南证券：关注股价在重要股东和管理层定增或增持价附近的个股。

◎国信证券：大股东、高管减持压力已完全让位于管理层鼓励的增持基调。

◎广证恒生：本周期指交割，多空对决加大震荡。

◎申万宏源：沪指重返4000点上方是大概率事件。

◎国金证券：沪指反弹至4500点，IPO或重启。