券商激辩5月行情 大摩预期回调国信称无法看空

◎每经实习记者 黄修眉

近日，“5·30”暴跌是否将重现，成了A股投资者的热门话题。

《每日经济新闻》记者注意到，券商对A股走势预期高度分歧：摩根士丹利亚洲和新兴市场首席策略师乔纳丹·加纳（Jonathan Garner）4月29日发布研报称，A股牛市将迎来回调；国信证券5月4日则表示，将有更宽松的货币财政政策，“你让我怎么看空”？而方正证券称，虽然风险暂时有限，但投资者最好居安思危，从对史上多轮牛市终结的原因分析中，预防风险。

大摩建议转战港股

去年6月以来，A股表现让全球瞩目。短短一年时间，上证指数2000点左右翻了一倍，飙升至昨收盘4480.46点。摩根士丹利首席策略师乔纳丹·加纳甚至曾在1月20日发布研报，表示看好A股牛市，并预计2015年上证指数可能以5000点左右收场。

另外，单从4月看，上证指数和创业板指数均上涨19%左右，市场可谓全面红火。进入5月，市场何去何从？网络上流传的一张图表现出投资者对5月高位的担心：图中，今年上证指数曲线走势与2007年走势基本一致，从股市上涨斜率、周期、曲线的主要波动特征来看，距离当年“5·30”暴跌的位置已十分接近，市场普遍猜测“5·30”暴跌是否来临？《每日经济新闻》记者发现，此前看多A股的摩根士丹利对5月市场表现持谨慎态度，并发表相关研报称，A股牛市降温在即。《每日经济新闻》记者从摩根士丹利处得到了这份针对机构投资者的研报。研报表示，受近期股票供应量增加、伞形信托的收紧、杠杆增长放缓、ETF赎回急升、股票估值升高但收益逐渐降低，且技术指标超买的影响，摩根士丹利亚洲和新兴市场首席分析师乔纳丹·加纳29日发布研报认为，A股牛市行情将降温，进行回调。

在该份研报中，摩根士丹利向其客户出具了一份列有51只A股个股的名单，并向机构投资者建议减持，认为此类股票日前风险增大。《每日经济新闻》记者看到，此份名单以能源类、金融类、工业类、原材料类为主，近期大盘轮动上涨、且受政策红利影响较多的板块蓝筹股和权重股都名列其中。消费类与公用事业类个股占比不多，分别只有三到四只个股，但也以汽车和电力蓝筹为主。

该行内部人士向记者表示，他们仍认为A股处于牛市中，只不过将迎来调整。在基本假定情况下，该行认为未来上证指数将在4000点~4800点间波动，并继续建议从A股获利的机机构投资者转入恒指及恒生国企指数下的港股。

记者试图了解转投港股的具体建议，摩根士丹利以其业务为机构投资者为由，不具体透露。

美银美林建议“持平”

记者注意到，外资投行对近几月A股火爆表现非常关注。

美国有线电视新闻网（CNN）援引业内人士话表示，中国A股增长速度令人咋舌。特别是进入羊年后，A股加速上冲，短短2两个月时间，上证指数大涨近38%。火爆行情刺激资金跑步进场，两市新增开户人数连续5周保持百万级别增长，股票账户数近日首次突破两亿。

不过记者发现，美银美林从今年3月起，就对新增开户人数不断创新高表示了担忧。美银美林不久前向客户发出一份注意事项，名为《平静中国背后的焦虑》。其中指出，中国股市情绪已经进入疯狂阶段。当中国清洁大妈、还未毕业的大学生都参与炒股时，就表明是时候卖出斩获盈利了。美银美林去年8月建议增持中国股票，如今已将级别调为持平。

沪指MACD指标“死叉”

《每日经济新闻》记者注意到，在外资券商几乎一致对A股表示谨慎的背景下，沪指4月29日至今的走势均较为疲弱，沪市近3日每日成交均不足8000亿元，大大低于4月28日10612亿元的成交额，日线MACD已死叉。

那么，本土券商又是如何预期A股后市的呢？

4月30日，华泰证券研究员姚卫巍表示，美股市场存在显著的“Sell in May”现象，A股也有类似的季节性规律，每年5～9月市场下跌概率高达67%，10月到次年4月下跌概率仅为33%。他认为市场将逐步进入调整，建议投资者降低杠杆。

有意思的是，5月4日，国信证券朱俊春等分析师发布了题为《Sell in May？No！》（5月卖出？不！）的研报，认为4月末的政治局会议后，将有更多的项目、更宽松的货币和财政政策，“你让我怎么看空”？

也有券商没有直接预判后市行情，而是对历史行情进行了回顾。方正证券分析师郭艳红等分析师近日发布的研报称，回顾史上A股4轮牛市，监管前期的措施主要是提示市场风险、查违规；发展到中后期则是扩大筹码供给以及直接提高印花税。目前监管仍处于初期，暂时不会造成巨大风险，市场短期仍有机会，未来调整风险来自阶段性政策密集兑现或监管政策显著加码。

不过记者注意到，虽然方正证券认为短期仍有机会，但首选看好的行业是含有明显防御性的医药、食品饮料、环保和公用板块。