5月A股或大幅波动 留意降杠杆政策

◎每经记者 朱秀伟

对股民来说，“红四月”给2015年的春天留下了诸多美好回忆。进入到5月，市场会何去何从？

东兴证券最新的5月策略报告认为，目前A股初现泡沫化端倪，但牛市还未有被破坏迹象，场外仍有大量资金焦急等待入场机会。不过，5月要关注后续是否会出台对A股杠杆资金严格管控的政策，这可能造成市场出现短期的大幅波动。

此外，据机构统计，今年上市公司一季报的盈利状况并不理想，主板公司一季报收入和利润均为负增长，为6年来首次。

大/市/风/向

东兴证券：牛市必要条件仍存

整个4月，上证指数和创业板指均上涨19%左右，市场可谓是全面红火。东兴证券认为，目前A股在赚钱效应中自我强化，进入“线索多元”的普涨状态。大盘、小盘、成长、价值均存在相应偏好的投资者，呈现出“多元世界”中的系统性估值提升。

该机构认为，这轮牛市的“必要条件”是宏观流动性的渐进宽松，实体投资回报率全面下降引起的社会财富配置迁移。“充分条件”是直接融资环境的改革与创新、自下而上的产业创新和企业跨界转型，政府在各项改革领域的持续突破，以及对于权益市场的预期管理。

目前，A股大样本估值已经呈现击鼓传花式的泡沫化端倪，但牛市的“必要条件”还未看到被破坏的迹象，场外仍然存在大量资金等待入市的机会；由于实体经济未见改善，该机构预计5月货币政策或进一步宽松，相关区域性刺激政策或可预期。

具体应对策略方面，该机构建议以不变的战略方向应对频繁轮动的市场：经济杠杆再平衡、生态环境再平衡、存量经济改造、经济增量培育、培育地缘性命运共同体和人民币国际化已经勾勒出中国大国战略的脉络，对应在A股的映射分别是国企改革、大环保（包括新能源）、互联网+、工业4.0（中国制造2025）和“一带一路”。除此之外，5月京津冀规划也可能再度成为市场的热点。

个股方面，该机构推荐了5月十大金股：齐翔腾达、长荣股份、凯迪电力、七星电子、永高股份、银座股份、荣盛发展、巨星科技、华中数控、蓝星新材。

市场关注度：★★★★★

驱动周期：中短期

重点关注：货币政策

A股公司一季报盈利欠佳

目前2014年年报和2015年一季报已经披露完毕，有机构进行了统计，今年一季报A股上市公司盈利情况不佳。

来自广发证券的统计显示，主板公司的2014年报收入增速为4.3%，2015年一季报收入增速下滑至-2.1%；A股主板的2014年报利润增速为3.1%，2015一季报利润增速下滑至-5.6%。值得注意的是，主板的一季报收入和利润均是负增长，这还是6年来首次出现的情况（上一次负增长是在2008～2009年）。

剔除金融股后，情况更为糟糕：A股剔除金融的2014年报收入增速为3.1%，2015年一季报收入增速下滑至-5.6%；而A股剔除金融的2014年报利润增速为-0.7%，2015年一季报利润增速下滑至-13.6%。

该机构认为，成本回落、资本开支下降难敌需求规模大幅下滑。不过A股上市公司现金流状况改善：A股剔除金融的现金流状况在去年有明显的改善，资产负债率也开始下降，企业杠杆水平有所下降。A股剔除金融2014年现金流占收入的比重为1%，这是近四年来的最高水平。

在具体投资上，广发证券建议关注“传统产业重估值空间轻盈利趋势”，具体包括银行、化工、煤炭、有色。传统行业的投资目前应更重视估值提升的空间而不是盈利的趋势，银行和资源类行业的相对估值最低，因此还有进一步提升空间，建议关注银行、化工、煤炭、有色。其次，可在新兴产业中寻找需求和供给同时扩张的子行业，因为这些行业最容易实现规模经济，建议选择去年以来收入和资本开支同时加速的医疗服务、互联网传媒、软件、电子、环保。

市场关注度：★★★★

驱动周期：中短期

重点关注：二季度业绩

行/业/热/点

华泰证券：掘金互联网医疗

从一季报看，医药类上市公司业绩表现较好，据华泰证券统计，1～3月份医药行业利润增速为12.54%，环比提升0.14个百分点，比较优势加大，子行业分化加剧。

对于5月的医药板块，该机构建议可以关注5方面：

首先，互联网医疗成长进入爆发期，卡位好（具备端口优势、可持续性流量及清晰商业模式）、团队好的公司有望成为重塑医疗生态的王者，估值亦将以VC估值方式重构。比如宜华健康（网络医院先行者）、和佳股份（康复+移动医疗打开成长空间）、乐普医疗（打造心脑血管患者生态圈）、翰宇药业（慢性病健康管理专家）、鱼跃医疗（携手阿里，医云构筑药、械、服务一体平台）、打造工业品牌网络运营平台的康恩贝、片仔癀、仁和。

其次，受益招标放量+持续外延预期：双龙股份、海思科、亚宝药业、莱美药业。

再次，关注医疗器械设备国产化：国家政策有望加大力度支持核心部件国产化。建议持续跟踪相关企业：华润万东（影像系列）、理邦仪器（监护系列）、紫鑫药业（二代基因测序仪）等。

此外，体检行业迎来整合，“航母”级公司将诞生：目前健康体检行业市场规模为700亿～800亿元，增速20%，但行业极度分散，龙头企业业绩弹性大。体检健康平台对上下游辐射力度强，有望最先打通“流量-服务-变现”闭环。未来发展方向：向上发展为健康云（APP健康互动专家），向下发展医疗O2O（专科医疗、增值服务、精准医疗）。

最后，可关注养老产业龙头。

市场关注度：★★★★

驱动周期：中短期

重点关注：互联网医疗成长