四季度操作难度陡增 私募排名疯狂逆转

每经记者 牟璇

2014年四季度可谓是 “颠覆性”行情，让很多本来已经松了口气的私募措手不及。热点的快速切换、急跌快涨的“过山车”震荡、结构化鲜明的“一九行情”，让私募经历着冰火两重天的煎熬。而私募的业绩排名也在2014年四季度发生了翻天覆地的变化，除了少数几家私募业绩仍稳居前列外，大多数前三季度排名靠前的私募全部出现了大换血，最终创势翔1号通过最后一个月的逆袭再度夺冠。

私募集体跑输大盘

牛市≠赚钱。

阳光私募这一追求绝对收益、在熊市中以优于大盘走势而傲视公募的群体，却在这轮牛市中掉队了。从业绩数据来看，2014年前三季度一直领先大盘走势的私募股票策略类产品却在11、12月大幅跑输大盘。

据私募排排网数据中心统计，2014年前三季度，1579只股票策略产品整体上涨5.26%，跑赢大盘。其中，1474只产品获得正收益，占比93.35%，103只产品负收益，2只产品净值没有变化。

但2014年11月，以券商、银行为代表的蓝筹股发起猛攻，偏好中小盘个股的私募基金整体表现令人大跌眼镜。11月1636只股票策略产品整体上涨4.96%，大幅跑输沪深300指数11.98%的涨幅，仅有10.02%私募产品跑赢了沪深300指数。12月1688只股票策略产品平均收益上涨4.05%，更是大幅跑输了沪深300指数25.81%的涨幅。

并且从产品来看，2014年9月，沪深300指数上涨4.82%，而股票策略类私募产品录得负收益的有201只；11月沪深300指数上涨11.98%，而当月私募产品出现负收益的攀升至260只；12月，牛市气氛更加浓厚，单月收益率为负的产品居然有497只，较11月增加了91%。

11月启动的史上罕见牛市行情不但没有让部分私募享受到赚钱的喜悦，反而增加了亏损的风险，“满仓踏空再满仓补跌”不再仅是散户的“哀嚎”，也让一些精明的私募措手不及，眼睁睁地看着自己的产品跑输大盘。

业绩现冰火两重天

几家欢喜几家愁，2014年最后的业绩争夺战也因市场情绪的全然转换而峰回路转。创势翔1号完全依靠最后一个月的成功逆袭，凭借着快进快出追逐热点的手法，以一个月57.42%的净值涨幅，将徐翔管理的泽熙3期踢下冠军宝座，成为第一只连续两年夺冠的私募产品；福建滚雪球更是一个奇迹，前三季度仅以23.92%的收益率排在第286名，但11月单月收益率高达49.18%，成为当月业绩冠军，并一跃成为2014年以来截至11月底实现翻倍的私募产品，排名第六，12月滚雪球更是创出86.79%的单月收益，并在2014年全年业绩战中超越徐翔，跻身第二名。

实际上，并不是只有本次牛市私募没有跟上步伐，从历史上来看，牛市行情中私募跑输公募、跑输大盘的情况很常见。2007年的超级大牛市行情中，私募基金的表现非常暗淡，统计显示，2007年以阳光信托产品为代表的私募基金，净值增长率不仅未能明显跑赢大市，而且远远落后于公募开放式基金的平均增长水平。

国金证券基金研究中心发布的私募评级报告显示，相对2007年公募股票型基金过半收益翻番的业绩，包括券商集合理财产品和证券类信托在内的53只阳光私募产品中，只有10只产品收益率超过100%，全年排名前十的产品中仅4只跑赢了公募偏股型基金的平均收益率。并且，2007年私募信托产品和公募基金相比，业绩分化程度更大，而且有相当部分公司的信托产品收益率持续低于同业。

相关私募人士表示，私募基金在牛市中跑输大盘、甚至跑输公募基金的现象并不奇怪，私募在产品设计上追求的是绝对收益，这与公募追求相对收益不同。公募基金一般都会配一些大盘股，因此在牛市初期会起来得很快，并且牛市中，公募基金由于追求相对排名，即使此前没有配一些龙头产业的龙头股，后续也会因为相互比较而被动配置这类股票，因此在牛市中，公募基金大多都是业绩比较辉煌的。

不过，私募基金是以绝对收益为目的，如果觉得估值高了宁可空仓，就像2007年赵丹阳宁愿错失机会也不愿冒进，但是公募基金如果想要跑赢指数，是不会清盘的。