2015年港股市场变数多 四大因素需关注

每经记者 贾丽娟 袁东

2014年，港股走出了震荡走势，那么，在即将到来的2015年，港股是否仍将延续这种震荡走势？《每日经济新闻》记者梳理了多家机构的观点，试图全面剖析2015年影响香港市场的因素，为投资者提供参考。

因素一：海外影响因素错综复杂

港股市场作为全球化的市场，更易受到海外因素的影响。

“全球资金的流向对港股市场影响很大。近期资金从新兴市场流出的态势仍然在持续，压制了港股走势。而在2015年，港股市场会继续受资金流向因素影响。”第一上海首席策略师叶尚志表示。

“2015上半年，不明朗因素较多。”叶尚志表示，“一个是美国收水，还有加息的预期；另一个是内地的政策也已经出来一段时间，其实际效果如何，这都会影响市场走势。”

在其看来，除美国货币政策的不确定性外，其他主要经济体，包括欧元区和日本的实体经济也不太好，通缩及增长放缓的问题都存在，宏观面想要快速恢复，可能性不大。在全球金融海啸后，股市的涨跌就由宏观面和政策面的对决结果决定：宏观面的不乐观限制了股市的上涨空间，但同时政策的推出又给了股市上涨的支撑。2015年，宏观面的快速扭转仍然不容易，因此未来就要看市场对政策的信心能否保持，如果不能保持，震荡就难以避免。

叶尚志分析认为，汇率的变化也表现了资金的流向。新兴市场的货币贬值还在继续，除卢布贬值50%外，巴西、马来西亚、印尼的货币也都在贬值，而源头就是美国收紧流动性。“如果未来这个趋势扩散，影响就会比较大，也会影响到市场未来的信心。目前市场信心已经相对疲弱，未来，这也是全球股市的一个不稳定因素。加上油价下跌使得市场情绪更加谨慎，加速资金外流，也会对市场继续产生负面影响。”

“港股市场受新兴市场整体估值影响比较明显，在新兴市场整体不振的环境下，港股市场估值会受到一定的影响。而港股市场的波动性则主要受海外影响。”国元证券（香港）策略分析师王林峰指出。同时，王林峰还认为，由于欧盟经济不振，宽松货币政策料将保持相当长一段时间，而且有可能进行更大规模的宽松。宽松的货币政策对港股是利好，升值的美元对港股则有压力。

记者注意到，全球油价从2014年6月以来连续下跌，目前原油价格只相当于6月时的一半。王林峰指出：“油价下跌本来对经济发展有一定助力，但是近期油价的过度下行使得投资者更多地开始担心油价下跌对整体经济带来的冲击性影响，从短期避险需求增加也可以印证这一点，最近日元及美国国债等避险资产都受到追捧。”

因素二：内地经济重振 助推港股上涨

2014年，中国经济受到全球经济波动和经济活动放缓的影响，不过，中国将继续深化经济结构改革。

农银国际证券预计，中央政府在2015年将会保持稳健的货币政策，并较为主动地进行财政扩张。央行将会维持稳健的货币政策，继续通过降低利率、下调存款准备金、有针对性的贷款工具来支持经济复苏，并将通胀率保持在2.5%~3%。

农银国际证券还认为，如果2014年下半年推出的宽松货币政策和财政措施在2015年开始在实体经济上有所表现，加上2015年将推出进一步的逆周期的措施以稳定经济，那么港股市场的市盈率、市净率的波动区间将会加大。

中金公司则认为，近期政策

（如：再贷款、房地产按揭贷款标准放松、央行下调回购利率并通过SLF操作向市场注入流动性）清晰地表明央行和政府的宽松性政策立场。此外，市场利率仍有进一步下降空间，短期资金的融资成本也有望下降。展望未来，中金公司认为改革力度的不断加大将提升效率、改善经济结构和支持经济可持续增长，并认为H股市场到2015年底存在28%的上涨空间。

因素三：深港通推出时间并不确定

虽然沪港通开通后并没有投资者之前预期的那样火爆，但是高盛却专门发布研究报告认为，沪港通开通意义重大，其本质上产生了以市值计算的全球第二大股市，仅次于纽交所。

叶尚志认为，未来如果A股能够进入MSCI全球指数，那么沪港通带来的机会将会大很多，“海外资金也会跟踪这一指数来做资产配置，这就会增加沪港通的资金流。”

王林峰向《每日经济新闻》记者表示：“沪港通是人民币国际化的出口之一，其影响力目前看来还远没有体现出来。”

沪港通开通意义重大，深港通的开通时间也牵动着投资者的心。香港财经事务及库务局局长陈家强表示，深港通会是“下一步”。不过，在目前沪港通交易不及之前预期火爆的背景下，港交所总裁李小加就是否设立新的“互联互通”机制时表示：“我没有完全的把握，有可能大家会先停一停、看一看。”

叶尚志认为，未来深港通开通应该是确定的，不确定的只是推出时间。在他看来，沪港通应该至少需要3~6个月的观察期，如果没问题，深港通也就比较容易推出了。“最快在2015年年中，深港通应该有望推出。”不过他也表示，要说深港通对港股市场有很大影响，也不一定，只是增加了一个通道，更重要的还是经济基本面的表现。如果经济好转，那么这个通道应该会得到比较充分的利用。

而王林峰认为：“深港通目前条件尚不成熟，深圳创业板和香港创业板估值相差数倍，开通有可能造成资金的单向流动，这比沪港两地市场估值差异要大得多，仅仅有利于一方的市场，很难想象双方都有动力去推动促成。”

因素四：香港经济将温和增长

“股市是经济的晴雨表。”相信不少投资者都听过这句语。市场人士指出，在港股市场更是如此。

王林峰指出，“港股市场还是重视业绩胜于预期，没有业绩支撑的预期很难被追捧。”基本面在香港市场更加被看重，而香港的整体经济运行情况对港股上市公司的基本面至关重要。

2014年三季度，香港经济重拾部分动力，服务出口及本地消费均有一定改善。

不过农银国际证券认为，因为美国退出量化宽松政策有可能会影响全球贸易，对外贸易将使中国香港整体经济增长受压。同时，旅游消费和来自内地的公司业务将继续为香港经济提供支持。香港本地固定资产投资，特别是基建投资，会因高基数而导致负增长。影响香港本地经济的负面因素包括零售销售疲软、楼市下滑等。

农银国际证券指出，香港地区经济将会温和增长，预测2014年、2015年的GDP同比增速分别为2.2%和2.4%。