产能过剩压力大 PPI同比连降两年半

每经记者胡健发自北京 截至8月份，中国PPI月度数据同比下降的持续时间已达30个月，PPI月度同比数据上一次出现增长还是在2012年2月。 昨日（9月11日），国家统计局公布的数据显示，8月CPI同比增长2.0%，较7月同比升2.3%有所缩小；8月PPI同比下降1.2%，而7月同比下降0.9%。 PPI下降的态势与近期PMI、进口等数据反映的信息一致，表明前期政府稳增长政策对国内经济的拉动力正在减弱。 交通银行首席经济学家连平告诉《每日经济新闻》记者，二季度以来的经济增长刺激政策没有对物价抬升形成效应，这也为今后宏观政策调控留足了空间。 菜价低是CPI回落主因 从同比数据看，8月CPI同比涨幅比7月回落了0.3个百分点。8月食品价格同比上涨3.0%，影响居民消费价格总水平上涨约1.01个百分点。其中，鲜果价格上涨21.2%，影响居民消费价格总水平上涨约0.41个百分点；蛋价上涨18.7%，影响居民消费价格总水平上涨约0.16个百分点。 鲜果与鸡蛋价格涨幅较大主要在于中秋节日前夕的拉动效应，整体物价上涨压力并不大。 连平说，受中秋假期临近影响，8月猪肉价格环比大幅上涨5.1%，但同比增长却是-3.1%，对CPI同比拉动作用有限。 8月蔬菜价格同比下降6.9%，是导致CPI回落的一个主要原因。从商务部的周度高频数据看，近期菜价低迷的状况略有改善。 光大证券报告分析说，考虑到目前菜价波动仍在过去几年的正常波动区间之中，并且菜价大幅上涨的持续性通常较差，所以短期菜价虽有一定的上行风险，但其带来的CPI同比上行压力应该有限。 还需注意的是，非食品价格是今年2月份以来首次环比下跌，成为CPI回落幅度超预期的重要原因。受汽车反垄断调查及公车改革政策落实的影响，车用燃料及零配件环比跌幅达到-2.1%，交通及通讯类环比-0.3%。 PPI降幅再扩大 国家统计局发布的数据还显示，8月PPI环比下降0.2%，降幅比7月份扩大0.1个百分点；同比下降1.2%，降幅比7月份扩大0.3个百分点。 多家机构研报均提醒，8月PPI同比降幅结束了过去4个月连续收窄的势头。 从发布的分行业出厂价格环比数据看，在30个主要工业行业中，有色金属冶炼、农副食品加工、医药制造等行业出厂价格环比上涨，其中有色金属冶炼价格环比上涨0.4%，连续4个月上涨；石油加工、煤炭开采和洗选、石油和天然气开采、黑色金属冶炼等行业出厂价格环比有所下降。 国家统计局城市司高级统计师余秋梅分析说，本月工业生产者出厂价格环比、同比降幅均略有扩大，主要原因是原油、成品油价格由升转降，煤炭、钢材、水泥等主要工业品价格仍处于下降趋势中。 余秋梅表示，数据表明部分行业产能过剩对工业品价格形成的压力依然存在，工业品市场供需形势仍不乐观。 不仅大宗商品进口下滑，8月机电产品进口也在放缓，进口同比增幅从7月的2.6%下滑至0.3%。高新技术产品进口跌幅进一步扩大，从7月的-1.2%跌至-2.6%。 未来一周，规模以上工业增加值、城镇固定资产投资和社会消费品零售总额等宏观数据将逐一公布。多家机构估计，在需求不旺的背景下，包括固定资产投资和工业增加值在内的一系列经济数据恐怕也难强于7月。 连平说，近期中国经济下行压力有加大迹象，制造业复苏力度减弱，产能严重过剩行业违规项目清理整顿加码，导致中上游行业产品出厂价格也许会延续负增长。受房价持续下跌、房地产投资增速下行影响，PPI缺乏回升的动力。 政策放松空间变大 现在宏观政策调控方向已经数次被决策层明示，即定向调控，不搞强刺激。但业界仍然认为，在通胀无压力而生产资料价格又显示需求疲软的背景下，政策还存在放松空间。 申银万国首席经济学家李慧勇指出，从市场经济的角度看，当前降息没有任何的阻力。 他说，考虑到仍有部分人担心降息会助涨部分微观主体的投资饥渴，损失投资效率，在策略上可以把降息和利率市场化结合起来，可以在降息的同时把利率上限扩大，一方面有助于降低社会融资成本，另一方面也有助于建立更市场化的风险甄别机制。 但国务院总理李克强在2014夏季达沃斯的致辞演讲，已经基本否定了全面降息可能。 民生证券报告认为，中央不会轻易使用全面降息降准的“大招”，而是通过定向再贷款、PSL等“小招”实现“定向降息”之功效。但考虑到当前环境和上半年的差异，定向宽松的力度可能边际减弱。 中银国际分析师程漫红表示，二季度以来政府“微刺激”和定向宽松对部分基础设施投资拉动明显，但尚不能扭转房地产下滑趋势，难以改变实体融资需求偏弱、融资供给偏紧和融资成本偏高状态，很难完全抵消经济下行压力。 央行一位官员告诉《每日经济新闻》记者，定向宽松仍将被坚持，但更需要进行的恐怕是金融领域改革，如何真正有效降低实体经济融资成本，解决信息不对称问题，比货币宽松更加重要。