新三板做市商制度8月将亮相 挂牌公司与券商忙联姻

每经记者 王砚丹

8月临近，按照此前的时间表，新三板做市商制度也即将正式亮相。

此时，主办券商和挂牌企业已“躁动”起来。券商们在争先恐后向股转系统申请做市资格的同时，也在焦急地搜寻做市标的，与此同时，挂牌公司也纷纷响应。根据东方财富choice终端统计数据显示，7月以来，已经有联合永道（430664）、蓝山科技 （830815）、威门药业（430369）、兴竹信息（430253）、东亚装饰 （430376）、东方科技（430465）、四维传媒（430318）等7家公司提出了为满足做市商制度要求，而专门向券商进行定向增发的议案。此外，另一些公司也在制订定向增发议案时，明确将做市商作为潜在定增股东。

挂牌公司纷纷向券商定增/

从公告来看，上述7家公司在2013年均实现了盈利。但是7家公司的发行数量和发行价格估值却有着明显差距。

这其中，拟募集资金最多的是蓝山科技。这家主营光纤通信传输设备的公司位于北京，今年6月20日挂牌。7月15日公司刊登股票发行方案，拟向不超过5家具有做市商资格的做市商机构发行股票，并且股份拟从协议转让转为做市商做市；发行价格为12.12元/股，发行数量为不超过750万股，占公司目前总股本的10%。如果按照上限发行，其募集资金将达到9090万元，全部用于补充流动资金。

2013年蓝山科技实现净利润6930.66万元，同比增长34.24%，每股收益为0.95元。其发行价对应市盈率和市净率分别为12.76倍和2.53倍。相比A股市场同是从事光纤通信的亨通光电等超过30倍的市盈率并不算贵。

发行估值最贵的则是联合永道。这家同样位于北京的公司从事软件开发及信息技术外包服务，2013年实现净利润202.08万元，每股收益0.24元。本次公司拟向不少于2家证券公司定向发行，发行价格为17.38元/股，数量为57.56万股；预计募集资金不超过1000万元。其发行价对应的市盈率和市净率分别高达72.4倍和14.6倍，其定价依据是“综合考虑公司所处行业、公司成长性、最近一期的净利润、每股净资产、行业平均市盈率等多种因素，并与投资者沟通的基础上最终确定的。”

从事苗药生产的威门药业拟对不超过3家“对公司有做市意愿且符合《投资者适当性管理》相关规定的机构投资者”增发不超过200万股，价格为15元/股，募集资金不超过3000万元。2013年公司每股收益为0.52元，每股净资产为3.6元，对应市盈率和市净率分别为28.84倍和4.17倍。威门药业最新的成交价格为18.20元/股，成交时间为1月24日。

此外，东亚装饰的发行价格为2.45元/股，对应市盈率为4.9倍，市净率为1.42倍，估值为7家公司中最低。而公司拟发行数量达到1250万股，预计募集资金总额3062.5万元，用于拓展公司业务和补充流动资金。

兴竹信息拟以5元/股发行260万股，募集资金1300万元。值得一提的是，昨日（7月22日），兴竹信息恰恰以5元/股连续成交了4笔，一共成交了200万股。而去年8月其最新一次的成交价格为10元/股，亦即公司股价一天之内暴跌了50%。

券商预计明年做市商差价收入将上百亿/

虽然这些公司最终还未发行，但是挂牌公司与做市商之间的联姻正在紧锣密鼓进行中。

根据此前股转公司发布的《做市商做市业务管理规定》，做市商可以通过四种方式获得公司股票：挂牌公司定向增发、挂牌公司股份在全国股转系统转让、股份在挂牌前转让及其他合法方式。

一位不愿透露姓名的券商人士对记者指出，按照有关规定，初始做市商只要满足每家不低于10万股的做市库存股票即可，但事实上，在目前新三板成交冷冷清清的背景下，通过协议方式取得股票是比较困难的。“而且由于大家都预期在做市商制度出台后，流动性会有改善，新三板股票因流动性方面的折价会减少，因此老股东会有惜售心理。而对于挂牌公司来说，通过定向增发，不但能够取得和做市商之间的良好关系，也可以顺道募集一笔资金用于经营或者扩张，因此更加提升了积极性。”

如拟募集资金最多的蓝山科技，2013年底公司的货币资金为1.46亿元，如果按照上限9090万元进行定增，其货币资金会一下子扩大约62%。而对于联合永道来说，其2013年底的净资产仅为618.74万元，其推出的募集资金上限1000万元等于规模再扩大一倍多。

而对于新三板的主办券商们来说，做市商制度的开展，也意味着在场外市场上多年耕耘到了收获的时候。

上述券商人士对记者指出，事实上，光做挂牌辅导等并不赚钱，毕竟券商也有着很高的人工成本；今后通过做市服务赚取差价将是新三板业务重要的收入来源。

国泰君安证券也曾经做出过一个测算后指出，预计2015年新三板挂牌企业将达到近4000家，市值超过1.2万亿元，其中做市商差价收入有望达到154亿元，为券商行业做出5%的收入贡献。“预计2015年新三板业务收入有望达到227亿元，收入贡献度8%。”

而值得一提的是，一些取得做市商资格的券商早在7月以前已经开始布局。如上海证券目前已取得华岭股份30万股、远大股份112.6万股和竹邦能源100万股。7月16日，芯朋微的股票定向发行方案中，也出现了上海证券的身影——虽然此次公司发行并未明说是为做市商，但是上海证券拟认购数量达到100万股，且公司董事会同时审议通过了选择上海证券为公司股票提供做市报价服务的议案，二者关系一目了然。