日本经常项目盈余创历史新低 安倍经济政策遇挫

每经记者 杨可瞻

日本首相安倍晋三试图通过出口提振经济增长的计划，看上去正岌岌可危，在截至今年3月的2013财年，日本实现经常项目盈余7899亿日元（约合77.6亿美元），创出自1985年有记录以来新低。

上调消费税反“砸脚”

日本财务省周一公布的数据显示，日本2013财年实现经常项目盈余7899亿日元（约合77.6亿美元），远低于2012财年4.2万亿日元的经常项目盈余规模。

所谓经常项目，是指本国与外国进行经济交易而经常发生的项目，是国际收支平衡表中最重要的项目。对于日本这样的外向型经济体，这一数据的价值非常大。

《每日经济新闻》记者统计资料发现，日本2013财年按非季调的经常项目盈余为3.3万亿日元，连续3个月放缓，创历史最低水平，自1985年以来的平均盈余值为12.9万亿日元，换句话说，目前水平只是历史平均值的四分之一。

这就为安倍晋三冒险的货币政策提出了一个挑战，即通过日元贬值提振出口，进一步刺激经济增长的路线似乎不太行得通。彭博汇编的资料显示，日本3月出口同比下滑2.5%，创2013年7月以来最差成绩；日本去年四季度经济同比增长2.6%，仍低于2012年二季度时的增速3.2%。

有意思的是，通过本币主动贬值拉动出口，进而提升经常项目盈余，是央行“教科书”般的政策调整，但这招在日本并不起效。而原因很可能还要归咎于安倍的新政策：由于日本国内消费税率从4月开始上调3个百分点，导致消费者在3月纷纷抢购各种商品以“囤货”，最终结果是3月进口额大增，经常项盈余收窄。

根据日本官方数据，3月经常项盈余为1164亿日元（约合11.4亿美元），低于接受彭博调查的经济学家预估中值3477亿日元，有分析师认为，如果日本持续出现经常项目逆差，可能会使其更加依赖海外资金以维持其在全球各国中的债务负担。

“日本公司目前的投资比较低，它们往往偏向于投资国债等证券”，汇丰银行驻香港经济学家Devalier表示，“长期的挑战是这些公司能否通过海外并购来提升回报率。”

Devalier举了一个例子，去年孙正义掌舵的软银以220亿美元收购日本知名电信运营商SPRINT，就是以企业的角色改善经常项目盈余。

提升出口是关键

稍微熟悉外汇市场的投资者都清楚，一旦经常项目盈余快速恶化，最可能带来的结果就是本币大幅贬值，而这对日本也不例外。

彭博资料显示，今年以来，全球最主要的20种货币中有14个对日元贬值，其中贬值幅度最多的包括阿根廷比索（-21%）、俄罗斯卢布（-9.4%）和智利比索（-8.3%），仅巴西雷亚尔、印度卢比、澳大利亚元、新西兰元、印度卢比和土耳其里拉对日元升值。

另外，美元对日元今年迄今贬值3.15%，而在去年，美元对日元累计升值21%，这意味着，日元今年以来的强势，更令经常盈余收窄雪上加霜，而一旦投资者意识到经常项盈余将长期疲软甚至出现年度逆差，那么抛售日元将是最佳选择之一。

值得一提的是，有市场人士认为日本央行再度放宽政策的引爆点或是出口，而非消费税上调。第一生命经济研究所经济分析师新家义贵称，要想实现日本央行希望的亮丽前景，本季出口必须大幅回升，以抵消上调消费税后内需呈现的疲态，否则经济衰退并非没可能，到那时日本央行可能会于7月左右再次行动。