十天豪掷百亿元收购俩上市公司 马云：没我不行

本报记者 唐振伟

缔造了庞大的阿里帝国之后，马云曾表示要退居二线，要“淡出江湖”，向媒体称，他已经收获这么多荣誉及财富，可以干点自己喜欢的事了。

然而，马云是个“闲不住”的人，有媒体描述称，他是个不愿意安分坐着的人，时不时坐到桌子上，两条腿晃来荡去。而且，马云有一种“舍我其谁”的“范儿”。1984年，马云考进杭州师范学院，英语课上他一开口就震惊了全班，老师不得不打断他，好给其他同学留点发言时间。正是那种“舍我其谁”，让马云当上了学生会主席。

也正是那种“舍我其谁”，让他在之后经营企业中一再“破格”：颠覆了零售业，颠覆物流业，下一个是银行业。公司有高管受不了，问“还有完没完”，马云的回答是，一个公司是不是伟大，不是看它赚了多少钱，要看它有没有为社会解决问题。

对此，有评论称，马云的“舍我其谁”本意似乎在提醒大家，“没我不行，别人玩儿不转”。

豪掷百亿元  收购两家上市公司

4月份以来不到十天时间里，马云已经豪掷近百亿元收购恒生电子(27.64, -0.94, -3.29%)、华数传媒(33.99, 3.09, 10.00%)两家A股上市公司。

其实不单是4月份，这段时间，阿里不断有大动作，仅今年3月份，就先后投资文化中国、佰程旅行网、Tango、银泰商业等，交易额总计超过百亿元。

4月2日，恒生电子公告称，其控股股东浙江恒生电子集团与浙江融信网络技术有限公司签署了《股权购买协议》，浙江融信以32.99亿元收购恒生电子集团所持有的全部股份，而浙江融信的实际控制人是马云。尽管4月2日就已公布股权购买这一重大事项，但作为“马云概念股”的恒生电子在4月8日方才复牌。在利好的影响下，恒生电子4月8日至4月10日连续三天涨停。

入主恒生电子刚刚尘埃落定，马云又联手史玉柱[微博]，再度斥资65.4亿元收购华数传媒20%股权。4月8日晚间，自2月25日起停牌的华数传媒公告称，以非公开发行股票形式引入杭州云溪投资合伙企业高达65.36亿元的投资，云溪投资的实际控制人为马云和史玉柱。同样，消息公布之后，4月9日至4月11日，华数传媒也连续三天涨停。

上述公告称，华数传媒向云溪投资非公开发行股票2.8亿股，发行价格为22.80元/股，融资65亿元，占本次发行完成后华数传媒股份总数的20%。此次认购的股票自此次非公开发行完成之日起36个月内不得转让。

公告显示，云溪投资于今年4月2日成立，其中，马云与谢世煌分别以99%和1%的股权比例组成云煌投资，而云煌投资又与史玉柱一起作为普通合伙人，持有云溪投资近1%的股份，另外99%的股份则由谢世煌持有。据悉这99%股份的资金来源是浙江天猫[微博]，谢世煌向浙江天猫借款65.37亿元，期限10年，复合年利率为8%，云溪投资以全部合伙企业财产份额作为质押担保。显然，云溪投资是马云等资本大佬专为华数传媒定向增发而设立的公司。

看中其互联网电视“牌照”

事实上，自去年开始，各路资本对互联网电视客厅入口的争夺战就已打响。

有分析称，百度[微博]有爱奇艺[微博]、腾讯有腾讯视频、PPTV投靠了苏宁，BAT三巨头中阿里的视频内容最弱，而华数不仅有视频内容，还手握互联网电视运营的牌照。

从华数传媒来看，本次募集资金中，15亿元投资于媒体内容建设和优质内容版权扩充，11亿元投资于华数TV终端销售以实现在全国发展300万用户的目标，其余为补充流动资金以促进公司传输管道业务发展，适时收购其他有线电视网络资产。

而马云这个资本大佬之所以收购华数传媒20%的股权，齐鲁证券分析师陈云红认为，华数传媒最大的价值在于其内容和具有垄断性质的互联网电视牌照，在成功入股华数传媒之后，马云布局的版图中，电视类的产品将不再受政策干扰。

此外，阿里还看上了华数传媒所能控制的近5000万电视用户，入股华数传媒也意味着阿里在文化产业上具备了从投资、制作、发行到渠道、终端、用户的端到端整合能力。

东莞证券[微博]研究员杨柳波也认为，在国企改革背景下，华数传媒公司引入有实力的民营资本，有利于做大做强国有传媒企业。公司本次向云溪投资非公开发行2.8亿股，融资65亿元，募集资金主要投向媒体内容建设、华数TV终端销售和传输管道整合。公司未来将通过加强上游内容优势、撬动下游终端覆盖优势和整合中游传输通道优势，实现产业链的垂直一体化。

阿里看好文化传媒行业发展契机，在近期收购了内容公司文化中国，并成立数字家庭娱乐部整合旗下虾米音乐和视频网站团队，形成“天猫魔盒(以及其他品牌联盟盒子)+阿里云OS+华数、阿里视频平台及多家视频网站内容聚合+内容制作的文化中国”的一体化格局。阿里在文化传媒领域布局与华数“传输管道+终端+内容平台”布局具有较强的互补性和协同性。

收购A股上市公司  或为做大“估值”？

有投资界资深人士向记者分析，马云不是“雷锋”，说到底是“生意人”。接连大手笔收购A股上市公司股权当然是因为现在A股估值比较便宜，借机来做大阿里的“估值”，等阿里在海外成功上市后，利用估值差价就可以赚钱。

另有分析认为，马云个人已经无心阿里及淘宝，因为阿里和淘宝的发展已经基本到头了，甚至快要没落了，余额宝[微博]等业务的不断创新以及收购恒生电子、华数传媒应该属于“企业转型”。

华数传媒看似普通的定向增发，却因马云和史玉柱的出现备受关注，而其背后的超高杠杆更是一时间成为市场的一大谈资。因为，马云用极少的自有资金，撬动65亿的定增资金。其中，有64.72亿来自云溪投资有限合伙人谢世煌个人出资，而该资金是由浙江天猫提供的借款。

有媒体认为，其股权控制“颇为精妙”，可谓“四两拨千斤”：马云出资9900元，史玉柱出资6500万元，分别占整个投资的0.0002%、0.9943%，共同控制云溪投资，并借此掌握华数传媒20%股权。而谢世煌个人出资64.72亿元，占比99.0055%，却毫无话语权。而史玉柱尽管比马云出资额多出不少，但由于合伙企业的要求，其仍无法独立于马云做重大决策。

当然，马云在阿里体外投资收购恒生电子以及华数传媒股权一事除了在资本市场博得一片喝彩声之外，也遭到了一定的质疑。有媒体评论就称，马云的资金和资源都是阿里集团的，借款以拟收购的股权抵押，风险很低，但远期受益却主要跟他个人相关，是非常划算的一笔生意。

该评论认为，马云近期的很多投资开始在阿里体外进行，很大的原因应该与实现利益最大化有关。尽管马云目前掌控着阿里集团，但其持股实际上只有不到10%，也就意味着同一项预期利润丰厚的投资，只能分享不到10%的收益，但如果是个人投资，结果则完全不一样。从事业上讲，如果马云能够在阿里外围组建一个完全由其掌握的第二阿里，那也是一项巨大的成功。