中西部房地产投资地图：着眼城市群前景

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当越来越多的品牌房企将注意力重新集中在一线城市时，一张新的“机会路线图”直指中西部广袤的三四线城市。2014年全国“两会”期间，李克强总理在政府工作报告中提到，“引导约1亿人在中西部地区就近城镇化”，这是否意味着这些被看淡的三四线城市楼市将迎来“主场时间”？

消息一出，A股和H股的地产股集体拉升，可见投资者对此极为看好。然而，中西部多为三四线城市，也是去年引发“鬼城”、“崩盘说”的根源，有机构发布的风险报告也称，高风险城市主要集中在这类地区。

在上述目标出炉后，这些三、四线高风险城市楼市能否被重新盘活？房地产公司在中西部城市有哪些投资机会，又面临哪些风险？

每经记者 杜冉乐 发自成都

自国务院总理李克强在2014年政府工作报告中提出，“引导约1亿人在中西部地区就近城镇化”之后就被资本市场看作是一个送给房地产企业的大“蛋糕”。消息公布当日，连续低迷的沪深A股地产板块股价集体飙升。

《每日经济新闻》记者综合克而瑞、世联地产与中原集团等机构研究报告发现，中西部地区的房地产市场确实存在大量可以投资的城市，其中武汉、成都、重庆、西安、郑州等省会城市均为具投资性的热点区域。

首选：省会和交通枢纽城市

来自中原集团研究中心的数据显示，10个二线城市的2009年~2013年前11个月购地销售比指标中，重庆、成都、武汉三个中西部核心城市成为关注的焦点。

《每日经济新闻》记者发现，重庆市在2009年~2012年的购地销售比指标均为114%~195%，去年前11个月飙升至226%。成都市在2009年购地销售比为86%，此后三年最高达到190%，去年前11个月迅速回落至66%。武汉市在2009年~2012年的购地销售比均超过了300%，去年前11个月又降到134%。

就三四线城市的购地销售比而言，南昌、合肥、长沙、昆明、贵阳、南宁、西安、洛阳、安庆、泸州与襄阳成为重点关注区域。除了南昌、洛阳之外，其他几个城市的购地销售比指标均在200%以下。

按照中原集团的区间划分，购地销售比小于等于110%，为供求平衡；大于110%，为供应略多；大于150%，为供大于求；大于等于200%，则为严重供大于求。据此推算，重庆、南昌、洛阳三个城市的购地销售比已呈现严重的供大于求。

实际上，自去年初以来，国土资源部曾要求各地政府加大房地产用地的供应，以稳定土地价格。同时，不少品牌房企“不差钱”，这才有了“抢地补仓”现象。

中国指数研究院在盘点2013年百城房价报告中指出，重庆、成都、武汉等多数二、三线城市供需基本平衡，房价走势基本基本平稳，同比涨幅基本上在10%以内，给出的理由是此类城市经济发达、市场规模大且具有较强吸附周边人口的能力，需求相对旺盛。

“中西部地区那些交通发展比较好的，尤其是那些省会城市本身集中了很多优势，较一般的地级市有绝对的资源优势，肯定会被开发商所普遍看好。”CRIC研究中心研究员马千里向 《每日经济新闻》记者表示，像河南商丘、湖南株洲、陕西宝鸡、四川绵阳等一些位于交通枢纽上的城市以及第二产业发展较好的资源型城市均有后续发展的潜力。

世联地产与同济大学房地产研究所共同发布的 《2014年城市房地产投资价值研究》显示，在中西部地区，城市住宅地产投资价值的分化现象较为严重，整个内陆地区只有合肥、西安、重庆、武汉、成都等为数不多的投资价值领先型城市。

不过，他们也坦言，从城市群发展水平的视角研判区域房地产投资价值比简单的东中西部分析可能更具参考意义。在中西部地区，川渝城市群为房地产投资价值集聚区；中原城市群、环鄱阳湖城市群、长株潭城市群、黔中城市群、关中城市群、武汉城市群、兰西城市群等10个城市群属于投资价值扩散区，房地产投资价值在城市群内的分化现象较为严重；呼包鄂榆城市群和宁夏沿黄城市群属于投资风险集中区。

下一步：中西部的中小城市

2012年下半年以来，贵阳因频出多个千万级体量的超级大盘而一度陷入“崩盘论”的口水战之中。不过，经过2013年一年的市场消化，贵阳楼市并未遭遇崩盘。中地行贵阳市场研究部高级项目主任刘永坤告诉《每日经济新闻》记者，贵阳楼市出现了结构性变化，改善性物业大幅增长，给购房者带来更多的选择空间。

今年初，贵阳市正式实施了一系列房地产新政策。与此对应的是，贵阳市开始重视产业园区建设。今年初，贵安新区、西咸新区同时获得国务院批复。在西部地区，如今已有4个国家级新区。

“现在房地产开发的热点主要是像成都、重庆、西安等那些公共资源比较多的城市，中小城市产业空心化，尤其是县域经济发展比较困难。”西南财经大学中国西部经济研究中心教授刘成玉向《每日经济新闻》记者表示，下一步必须推进公共资源均等化改革，引导人口向中小城市流动，进而带动相关产业发展。

前不久，据媒体报道称，截至2013年底，除成都外，四川已有绵阳、南充、泸州等三个城市建成区常住人口超过了100万，在当地的解读中，四川省正在实施的“多极多点支撑”的发展战略格局正在逐步形成。

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公司样本

提前布局中西部碧桂园恒大尝甜头

每经记者 区家彦 发自广州

当市场掀起一股回归一、二线城市潮之际，少数逆势进军中西部城市的“拓荒者”，却取得令人意想不到的业绩。

碧桂园、恒大地产、河南建业等房企在中西部城市深耕，已初步获得回报。

全产业链造“新城”

作为一个河谷地带发展起来的城市，兰州受地形限制，想要地已无地，兰州新城规划正是为了解决兰州用地矛盾而出炉。

2013年初，碧桂园宣布与兰州城区和兰州新区合作，打造“兰州新城”和新区地标，作为低丘缓坡荒山未利用地综合开发示范区，从前期土地一级开发整理开始，填沟、换土、引水、植树等所有步骤，碧桂园一手包办。

由于碧桂园同时担任一级土地开发商与二级房产开发商，因此最终土地成本很低，产品也更具性价比。克而瑞研究资料显示，碧桂园兰州项目的楼面地价基本保持在200元/平方米以下，项目首期产品的洋房均价为6280元/平方米 ，与一桥相隔的市区项目动辄上万的售价相比，价格优势相当明显。以至于有当地业内人士调侃：“碧桂园就是来拉低兰州房价的。”

然而，作为方兴未艾的新城，如何避免沦为“空城”相当关键。据悉，碧桂园兰州新城项目里还配备五星级酒店、商业中心、中英文学校、体育园区等配套设施，碧桂园还出资7亿元修建雁白黄河大桥与市区相通。

不过，3月13日，摩根大通发表报告指出，碧桂园去年增长速度快，但已经呈现疲态，若不能解决现有问题，集团短期内难有新的增长动力，须集团提高售价以及海外销售持续向好，才可令集团重拾增长，估计最快要到今年中，此情况才会出现。

值得注意的是，摩根大通还指出，碧桂园去年毛利率只有28.4%，按年跌4.6个百分点，真正主因并非加大低毛利率产品的销售比例，而是广东省以外的销售毛利率过低所致。摩根大通亦认为，碧桂园广东省的业务已呈饱和迹象，因此只可向外拓展，相信会令集团未来两至三年的毛利率收窄100至200个基点。

部分房企提前布局尝甜头

中原地产研究部统计数据显示，今年1～2月，万科、保利等全国15强房企拿地总额达到了784.8亿元。其中在一二线城市687.68亿元，占比高达88%。中原地产市场总监张大伟认为，随着大量房企聚集在一二线城市狭小的市场，带动土地价格不断飙升，给市场带来了非常大的潜在风险。

与之相对，随着中西部城镇化建设的推进，对于开发商来说，今年也许是介入的最好机会。

实际上，部分房企已经尝到布局中西部城市的甜头。《每日经济新闻》记者统计发现，截至去年末碧桂园在中西部城市在售与开发中的项目达到30个。2013年中期报告显示，恒大地产期内合约销售额中，约55.7%来自于中西部城市。恒大地产董事局副主席、总裁夏海钧早前在接受媒体采访时表示，集团增加一二线城市的土地储备主要是补充早两年的消耗，以达到平衡布局的目的，随着新型城镇化政策的出台，未来中国主战场依然在三线城市。

除了全国性布局的大型房企，一些扎根在中西部城市的房企同样获得喜人的发展。以深耕河南的建业地产为例，公司去年合约销售总额达到140.03亿元，同比增长35.3%，达全年销售目标的111%。

建业地产董事局主席胡葆森此前在接受《每日经济新闻》记者采访时也表示，今后20年，除了在一、二线城市城镇化不断提高质量，解决已经进城人员的“人”的城镇化问题外，着力点会从大中城市扩展到中小城市，三、四线城市因此被业内视为“蓝海”。

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中西部红利？多省市GDP增速超10%

每经记者 胡健 实习生 周程程发自北京

“工业化、城镇化持续推进，区域发展回旋余地大”，“加大对中西部地区新型城镇化的支持”，“提高产业发展和集聚人口能力，促进农业转移人口就近从业”，“加快推进交通、水利、能源、市政基础设施建设，增强中西部地区城市群和城镇发展后劲”——政府报告中频提“中西部”一词，让各界明显感觉到中央政府对于中西部的“偏爱”。

国家统计局数据显示，2013年有11个西部省区GDP增速超过了10%，远高于全国平均7.7%的GDP增长幅度。此外，据《每日经济新闻》记者了解，东部沿海多地区城镇化率已经超越60%，而中西部地区还不到50%。城镇化率的差距，正意味着中西部地区房地产开发的空间。

基础设施有望大量投入

全国人大代表朱国军对此解读称，政府工作报告提出“引导约1亿人在中西部地区就近城镇化”，这意味着很多中西部地区的农民不用再背井离乡，就能在家门口过上城市生活。要实现这一目标，需要中西部地区切实增强产业发展、基础设施、公共服务等方面的水平，并根据当地实际搞好城镇规划。

但从目前中西部的发展状况来看，大多中西部城市与东部城市的发展水平差距较大，公共服务与城镇化建设方面还不到位，亟须国家落实政府工作报告中谈及的促进中西部城市的公共服务均等化。

据《每日经济新闻》记者了解，长期以来存在的城乡二元结构，导致城乡、地区、人群之间的基本公共服务存在差距。从城镇化的覆盖率来看，东部沿海地区城镇化率已经超越60%，而中西部地区还不到50%，特别是西部地区，2010年刚迈过40%的门槛。

中国社科院城市发展与环境研究所副所长魏后凯表示，相对于东南沿海地区城镇化水平相对较高，中西部地区未来将是加快城镇化建设的主战场。

中西部将培育城市群

对于中西部目前相对落后的现状，李克强总理在政府工作报告中指出，要加大对中西部地区新型城镇化的支持，提高产业发展和集聚人口能力，促进农业转移人口就近从业。加快推进交通、水利、能源、市政等基础设施建设，增强中西部地区城市群和城镇发展后劲。

政府工作报告中也提到，中央预算内投资拟增加到4576亿元，重点投向保障性安居工程、农业、重大水利、中西部铁路、节能环保、社会事业等领域。

除国家对于中西部资金的支持与投入外，总理所言的增强中西部城市群发展后劲也获得众多的关注。

盘古智库城镇化首席研究员易鹏表示，新型城镇化的趋势是要对北上广三大城市群做一个战略设计，所有资源不会装在一个篮子，因此接下来会在中西部地区培育城市群，如长江中游、成渝、关中、中原城市群，实现就地城镇化。

易鹏认为，未来国家对于中西部地区的产业发展也会加强一定的支持力度，从而在承接东部地区产业转移、做大经济总量方面优势将凸显。

中西部地区的发展得益于产业转移也日趋明显，例如，以富士康为代表的电子科技产业正在由东部沿海地区向中西部转移，使得中西部的外贸增速提升。同时，中西部也已经成为吸引外商投资的主要区域。

国家统计局数据显示，2013年有11个西部省区GDP增速超过10%。其中贵州省最高，达到12.7%左右；西藏、重庆、云南、甘肃GDP增速都超过12%；仅有内蒙古以9%的增速垫底。

虽然今年很多省份都调低了经济增长，但湖北、陕西、宁夏、西藏、甘肃等省（自治区）在下调的同时，增速仍维持在两位数，明显高于东部沿海地区。

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风险分析

三四线城市现高库存压力本土中小房企风险更大

每经记者 尚希 发自北京

“新型城镇化政策的出台，会改变未来三四线城市的楼市、产业等发展。各类优惠政策的出台不可避免。”易居房地产研究院研究员严跃进在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，但对于房企来说，中西部部分城市的高库存将是最大的风险。

库存压力将逼迫房企降价

业绩增长乏力，是目前三、四线城市房企共同面临的问题。

中原地产研究部统计数据显示，已公布前2月销售业绩的30家房企中，2月份销售业绩合计665亿元，环比1月份下降39%。其中，立足三、四线城市的房企销售业绩明显同比下滑，最高跌幅达到了近六成。

“进入2014年后，春节假期、价格、贷款、政策观望等各方面因素不同程度地影响了买家的购房意愿，市场成交持续萎缩，且未现明显回暖迹象。持续冷淡的市场表现促使部分房企采取优惠降价的手段，或者改变定价策略，带动成交。以近期在杭州及一些库存量较大的三四线城市表现尤为明显。”链家地产市场研究部张旭对《每日经济新闻》记者说道。

“今年市场出现调整的可能性越来越大，特别是三四线城市，很可能会陷入整体低迷。”中原地产首席分析师张大伟表示。

上海易居房地产研究院发布报告指出，截至2月底，一、二、三线20个城市新建商品住宅库存总量分别为2768万、3089万和2376万平方米，同比增速分别为1.3%、18.0%和19.7%。

同时，2月份20个三线城市新建商品住宅存销比为15∶5。相比1月份的14.9有所上升，“这说明在2月相对疲软的楼市环境下，三类城市的库存去化效果都受到了影响。”严跃进指出。

“立足三四线城市的企业明显在淡季（通过降价）展开增加销售的努力。整体市场的去化难度在加大。”张大伟指出，如果这些市场的其他企业跟进促销的话，三四线市场目前的僵持可能会出现价格调整的变化。

毛利率水平提升或成难题

“对于三四线城市，还是会优先考虑经济发展水平和市场潜力较大的区域，而且在新型城镇化的大框架下，还是需要考虑转变盈利模式，虽然三四线城市的土地价格比较低，但市场消化力不高，仅仅依靠低廉的土地成本获益显然不行，需要深入了解当地的需求，寻找新的机会。”一位房企人士对《每日经济新闻》记者说道。

在其看来，伴随着三四线城市农业人口市民化的过程，城市郊区的大型社区旧城改造以及改善型物业具有一定的机会。

“如果中西部地区房地产市场成交活跃，当然对房企是重大利好，但是总体来看，企业的毛利率水平难以提高。”中投顾问房地产行业研究员殷旭飞表示。

殷旭飞进一步指出，受影响更大的是当地中小型房企，对于这些中小型房企而言，会有销售业绩以及资金方面的压力，“银行收紧房地产业务审批，中小房企获取贷款难度加大，财务成本增加；另一方面，部分三四线城市住房供给严重失衡，房屋库存量处在高位，加上购买者观望的情绪较浓，销售业绩或下滑，年内这些房企的处境不太乐观。”