人民币意外四连跌 监管层剑指跨境套利？

每经记者 张喜威 发自北京

上周五（2月21日），人民币兑美元汇率中间价再跌30个基点，报6.1176，再创2014年以来新低。与此同时，人民币即期汇率亦连跌4天，累计贬值0.45%。此外，当日人民币无本金交割（NDF）1年远期汇率最新报价为6.1342，比前一日贬值0.19%。

对于春节因素导致人民币季节性贬值的说法，招商银行总行金融市场高级分析师刘东亮对《每日经济新闻》记者表示，这一理由缺乏数据支持，实际上市场上并未出现大规模购汇的情况，反倒是结汇的规模更大，只是在大行出手后才出现大量的美元买盘；另外，所谓的“季节性贬值”应该只是一个巧合，而本次贬值也只是短期调整，由于支撑人民币升值的因素并未根本转变，长期来看升值依然是大方向。

刘东亮表示，人民币汇率的这波下跌，可能是央行授意大行干预外汇市场，通过人民币汇率短期内的大幅波动，以遏制跨境套利行为。

高盛称系季节性贬值

近日来，人民币连续大幅下跌，引起广泛关注。背后的原因更是众说纷纭，高盛近日称，这是由于春节期间中国人海外旅游、消费，生产减缓，经济指标走软，以及在华跨国公司财年结束向母国汇回美元等因素导致的季节性地重复贬值。

记者注意到，在2012年及2013年的2月前后，人民币汇率均有不同幅度的贬值。

对此，刘东亮对《每日经济新闻》记者表示，以上理由是缺乏数据支持的，实际上市场上并未出现大规模购汇的情况，反倒是结汇的规模更大，只是在大行出手后才出现大量的美元买盘，人为干预的迹象还是比较明显。

“像旅游换汇等因素也都比较牵强，几十亿的规模，也就是1天，甚至1天的交易量都不到，对汇率起不了什么影响。”刘东亮表示，而PMI等经济指标的走软，的确会对市场心理带来一定影响，但在交易层面上，大家看的还是中间价，不会因为经济数据一时的变化就对买盘或者卖盘做出什么调整。

刘东亮认为，所谓的“季节性”贬值应该只是一个巧合，如果非要找出其规律性的话，倒是可能跟每年的4月份美国国会都会公布的《国际经济和汇率政策报告》（以下简称《汇率报告》）有关。

刘东亮指出，央行可能会选择在美国的《汇率报告》公布之前，先让人民币有一定幅度的回落，为进一步的升值腾出一个空间来，因为一般来说，这个报告公布之前（3月下半月或4月份），人民币汇率都会走强。所以，以此来解释人民币“季节性贬值”在逻辑上还能成立，但即便如此，也没有必要像现在这样，连续多个交易日每天近100个点的波幅。

大方向还是升值

在刘东亮看来，人民币汇率的这波下跌，可能是央行授意大行干预外汇市场，通过人民币汇率短期内的大幅波动，来遏制比较活跃的跨境套利行为，如果真如此，那么这次人民币汇率调整的幅度可能会比较大。

“市场上的这些跨境套利资金大都是境内的企业，通过进出口业务的批单开信用证，以未来进出口贸易的现金流作为担保去境外融资，最后再把资金转移到国内来。”刘东亮告诉记者，这里面具体实施的方法有很多，操作也非常灵活，但基本逻辑就是这样。

刘东亮表示，如果人民币继续贬值，对这些套利资金的影响可能很快就能体现出来，现在有一部分做套利的银行客户，已经开始感到恐慌了。因为他们把境外的资金转进国内时就是赌人民币单向升值，并没有锁定远期的汇率，现在即期的汇率贬值了，远期的汇率也跟着往下调，如此一来，汇率风险就很大，他们就可能不再操作，或只是观望了。

人民币在短时间内大幅贬值，对实体经济、做真实贸易的进出口企业是否会带来影响呢?对此，刘东亮认为，由于时间比较短，幅度也谈不上太大，对这些企业的影响体现不出来，但应该普遍感觉比较迷惑和彷徨；而做跨境套利的企业可能就会更担心，因为他们将面临很高的汇率风险问题。

刘东亮认为表示，整体上看，中国的经济没有那么糟糕，支撑人民币升值的因素并没有发生根本的转变，所以未来人民币汇率并没有多少贬值空间，大的方向还是升值。

东莞银行金融市场分析师陈龙对《每日经济新闻》记者表示，如果美元升值加速，形成外资撤离，人民币就可能在短期形成趋势性贬值；但由于中国有强大的外汇储备，外汇干预能力比较强，一旦贬值的幅度超过预期，央行就可以出手稳定市场。