短期流动性预期趋好央行再停逆回购

每经实习记者 朱丹丹 发自北京

央行继上周四暂停逆回购后，昨日（10月22日）继续暂停了这一操作。在此背景下，Shibor隔夜利率仍出现了小幅下跌，可见市场短期流动性好转预期正在进一步增强。

多位专业人士告诉《每日经济新闻》记者，9月外汇占款大幅增加，人民币持续升值，导致货币市场利率回落相对之前较快，意味着市场流动性偏好，所以央行选择继续暂停逆回购。不过对于央行将来是否会重启正回购或发行央票，业内观点并不统一。

逆回购操作继续暂停

10月22日，央行继续暂停逆回购操作，公开市场未进行任何操作。这是自7月逆回购重启以来的第二次暂停，分析人士称，此举意味着央行认为市场短期流动性偏好。

从中国货币网发布的数据来看，10月22日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)企稳，各期利率变动幅度并不大，最高变动幅度为7个基点（Shibor，2W）。其中，Shibor隔夜期利率跌0.8个基点，至3.0520%，3月期利率微涨0.38个基点，至4.6813%；3月期以上利率均与前一交易日持平。货币市场利率水平整体保持平稳。

“暂停逆回购意味着市场货币投放量的减少。从目前来看，因为近期外汇占款也呈增加趋势，市场阶段性流动性偏好，暂停一两次逆回购属于正常现象，因为逆回购本身就是日常性的操作工具，央行会根据市场流动性的需求随时将其重启或暂停。”中国农业银行金融市场部副总经理彭向东指出。

富滇银行金融市场部分析员彭浩则表示，今天央行暂停逆回购可以说是观察市场反应的一种尝试。一直以来，市场对央行的逆回购都保持着乐观的态度。而央行却出乎意料地将其暂停，正好可以借此观察市场反应，以决定下一步采取怎样的操作工具更为合适。

“继续停发逆回购的原因在于，美元最近由于受到联邦政府停摆等影响而持续走软。据央行21日公布的数据，9月我国金融机构新增外汇占款为1263.62亿元，自今年5月以来首次突破千亿元。外汇占款的增加，导致了人民币的走强，短期市场流动偏好。”兴业银行首席经济学家鲁政委告诉《每日经济新闻》记者。

兴业证券的一位研究员也认为，短期市场流动性环境较为宽松，货币政策执行过程中出现了两个结构性变化：一是由于近期人民币兑美元此前隐含的贬值预期明显收敛，外部资金流入意愿上升，外汇占款进一步回升，故央行选择在公开市场操作上通过降低逆回购投放的规模，以维持市场流动性总量供给的平稳，货币政策延续中性的基调；二是9月新增人民币贷款7870亿元,比8月高约760亿元,但新增社会融资总量比8月低约1500亿元,表内融资的占比明显上升，监管层可能在有意引导金融机构的融资表内化。

重启正回购可能性或不大

“其实下半年市场资金面一直是偏紧的，因为央行采取的是稳健偏紧的货币政策。而且，9月货币环境大体平稳，基本符合市场预期；M2和社会融资规模增速仍逐步下行，符合稳中偏紧的货币政策基调，所以央行不会这么快就重启正回购之类收缩市场流动性的工具。”彭浩东指出。

央行货币数据显示，我国9月M1、M2增速较8月双双出现小幅回落。考虑到只有季末才会出现商业银行资金由表外流回表内的现象，9月M2的增速较6月有所回升，可以看出货币供应是相对稳定的，仍处在央行的控制范围之内。

彭浩亦表示，因为现在快到年末，未来市场资金的趋势偏紧，所以央行通过重启正回购或发行央票来收缩市场流动性的可能性不是很大。

鲁政委则表示，逆回购继续停发是否意味着该操作工具的阶段性退出，这个要根据市场具体的流动性情况来判断。他同时表示，其实不难发现，今年央行采取的逆回购具有间次出现的特征。目前来看，货币市场利率回落相对比较快，还算平稳。

不过，一些机构也表达了相反的观点。他们认为，9月我国CPI突破了3%达到3.1%，考虑到基数效应，10月、11月两月，我国CPI同比增幅仍将有较大概率保持在3%以上，因此在之前开展的逆回购全部到期后，央行也可能会重启正回购以进一步收紧流动性。