央行暂停逆回购 后市不排除动用SLF

每经实习记者 朱丹丹 发自北京

10月17日，央行未展开任何公开市场操作，近期的惯例操作逆回购也罕见暂停。这是自7月底本轮逆回购重启以来的首次暂停。作为央行投放流动性的重要手段，逆回购暂停意味着央行认为目前社会的整体流动性较为充裕。

10月16日，央行曾称，目前银行体系流动性供应总体上仍然比较充裕，估计下阶段仍会继续处于合理适度的水平，将灵活运用各种货币政策工具组合，管理和调节好银行体系流动性。

相关金融市场研究员告诉《每日经济新闻》记者，此次逆回购的暂停无疑说明市场的流动性紧张状况已渐趋缓和，央行继续采用常设借贷便利（SLF，主要适用于政策性银行和全国性商业银行）这一手段来调节银行体系流动性的可能性比较大。

今年6月以来，银行超额储备持续明显回升，资金充裕但利率仍然上行，这主要源于市场紧缩预期的持续发酵，导致金融业持续去杠杆化，信用融资利率不断上升，央行于是在7月30日重启了自今年2月7日以来的首次逆回购操作。

“从整个市场环境来看，四季度资金面出现了一定的缓和，短期资金价格回落明显。且从市场流动性供需水平看，下个月应不会出现大的影响因素。央行的一贯调控思路，就是促使市场的流动性保持在相对合理的水平，因此现阶段暂停逆回购可以理解。同时，由于很多银行在年末为了完成相关考核任务会有冲量揽储的举动，央行对此会比较关注，因而在资金使用方面将显得非常谨慎。”富滇银行金融市场分析员彭浩称。

某城商行资金部张姓交易员则表示，10月17日上海银行间市场同业隔夜拆放利率（Shibor）隔夜品种下跌1.7个基点至3.038％；一个月品种下跌12.7个基点至4.73％，可以看出整个银行间市场资金供给仍然比较充裕，但这种状况可能不会长期保持。

有消息称，暂停逆回购后，不排除央行将通过SLF等手段向市场注入短期流动性的可能。据了解，SLF主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求；最长期限为3个月，目前以1～3个月期操作为主。

央行于2013年初创设了公开市场短期流动性调节工具 （SLO）和SLF，在银行体系流动性出现临时性波动时相机运用，以作为央行公开市场常规操作外的补充政策工具。

“采用SLF是有可能的，因为不排除央行会采用多种功能混合型手段来调节市场流动性。央行一直以来惯用逆回购，这个是比较直接的手段。SLF则类似于授信额度，是央行给下面的银行提供的一定信用额度，操作上更具灵活性。”上述张姓交易员指出。

彭浩也表示，央行习惯于采用两方面的手段来调节市场流动性，一个是可以看见的公开市场操作，如逆回购等；另一个就是平常看不见的一些操作手段，如SLF，不排除央行下一步仍会祭出这一工具的可能。