“乙类”开户仍未解禁 部分券商“抄底”债市无门

每经记者 刘徽 发自北京

在债市监管风暴的影响下，银行间市场暂停信托理财产品、券商资管产品、基金专户等三类“乙类”开户已经一月有余了。虽然监管层此举目的在于加强丙类户的风险管理，但是却导致了基金、信托和券商相关产品一直无法参与银行间债券买卖。

据《每日经济新闻》记者了解，部分券商集合理财产品资金受限于投资范围的影响，如今陷入了“有钱难使”的尴尬境地。一位券商人士直言，现在债市的利率都触底了，暂停开户可能会导致大家错失机会。

券商叫苦不迭

对于债券型的券商集合理财产品来说，银行间市场暂停其“乙类”开户无疑是“雪上加霜”。

“今年债市的行情一直不好，收益率如今都是在底线徘徊。在债市风暴之后，银行间上述三类乙类开户也暂停了，这对券商集合理财产品的影响很大。”一家券商固定收益部人士对《每日经济新闻》记者表示。

该人士告诉记者，银行间的债券可以说是券商集合理财的一个主要投向。这条路“堵塞”之后，目前资金投向的范围就小了很多。

“盘子小的一些理财产品可能还有空间，但是资金数亿的产品处境就很难了。”该人士认为，5月份新成立的产品，资金募集后很难投出去。

据了解，目前国内债券市场主要分为银行间债券市场和交易所债券市场，两者在规模和流动性上存在较大差别。银行间债券市场的规模大，流动性强，品种多，而交易所的债券市场规模小，品种相对要少一些。

“交易所的债券日交易量在百万元左右，对于千万规模的债券理财产品是能够消化的。但是，债券理财资金一旦达到数亿元，就不可能通过交易所来买卖。”上述人士称，大部分城投债等比较好的债券也都通常在银行间债券市场交易，而券商理财资金暂时失去了购买的渠道。

“债市监管风暴之后，所有券商面临的情况都差不多，债券型的集合理财更难做了。”该人士表示，债券代持叫停意味着债券交易的 “去杠杆化”，将收益控制在了一定的范围内。原本债券的收益就基本上触底了，能投资的也就是货币市场、基金，甚至是直接做存款了。

影响债市反弹布局

债市交易环境的恶化没有降低券商的热情，但他们更担心错过债券未来的反弹行情。

“银行间债市的乙类开户叫停并没有影响到券商集合理财资金的募集。由于这次的开户暂停是在5月初，距离现在的时间还不算长。如果长时间下去，可能公司会对产品的投资内容进行一些调整。”上述券商人士对 《每日经济新闻》记者称。

该人士还认为，券商目前都期望暂停银行间乙类开户的情况能尽快结束，而目的是提前对债市布局，把握住反弹行情。“债市目前的盈利可能会依靠一波反弹行情，现在债市的利率都触底了，所以暂停开户可能会导致大家错失机会。”

事实上，监管层此次对债市的“打黑”力度前所未有。从3月28日银监会出台“8号文”开始，一系列债市监管政策陆续出台。4月25日，中债暂停券商、信托、基金专户等乙类户开户；5月8日，暂停丙类户买入；5月9日，停止银行理财和自营户之间的交易；5月14日，停止券商、基金、保险内部投资组合之间的交易。

“乙类户开户的暂停是要配合丙类户的规范。乙类户是以非银行金融机构为主，规范很多，但监管层还是担心有一些灰色地带存在利益输送的可能，整顿也是理所当然。”一家券商分析师认为，债市的整顿还没有结束，乙类户的开户恢复可能还需要一段时间。