券商资管迎公募时代 分级基金恐大行其道

每经记者 王砚丹

明日（6月1日），对于仅有13年历史的券商资管行业而言，是个意义重大的日子。这一天，正式实施的新《基金法》将拉开国内资产管理大公募时代序幕；与此同时，已诞生发展8年多的券商资管大集合理财产品将逐渐告别理财市场，被券商公募基金产品取代。

《每日经济新闻》记者在采访多家券商后注意到，一些大型券商资管人士对6月之后行业发展趋势三缄其口，而中小券商则态度积极。与此同时，5月券商资管产品发行进入小高潮，其中多为分级基金产品。

35家券商或有资格/

大集合产品最突出的特征是投资人数超200人、首次参与门槛一般在5万元以上（其中限定性产品购买起点为5万元，非限定性产品购买起点为10万元）。第一只券商大集合产品是2005年4月光大证券旗下的光大阳光产品，成立时规模为9.12亿份，投资门槛为10万元。

而进入公募基金时代后，券商资产管理发行的产品要么是门槛为100万元的小集合产品，要么就是起点为1000元的公募基金。而且，从事公募基金业务须合乎以下条件：3年以上证券资产管理经验；治理内控完善；经营状况良好、连续3年盈利；没有违法违规行为；成为基金业协会会员等。此外，对于券商资产管理规模要求是不低于200亿元，集合理财规模达20亿元；最近12个月各项风险控制指标持续符合规定标准；最近一个季度末净资本不低于10亿元；最近一年证监会分类评价级别在B类以上等。《每日经济新闻》记者注意到，就目前数据来看，符合券商集合理财资产净值逾20亿元条件的券商共35家，包括中信证券、国泰君安、宏源证券等。

不过，与前期券商资管对行业发展充满希望不同的是，一些大型券商在目前这个关键时点反而对公募基金业务持谨慎态度。本周，两家大型上市券商相关人士拒绝了《每日经济新闻》记者的详细采访要求，仅表示“现在有些事不方便透露。”

而中小型券商态度则比较积极。东海证券资管负责人对记者表示，尽管该券商旗下有一家持股45%的子公司东海基金，但公司仍在考虑积极申请公募基金资格。“目前的81家基金管理公司从投资管理模式到产品类型都相对单一，同质化强。券商资管加入公募阵营，可以凭借资产管理为投资人提供更丰富的投资选择。另一方面，取得公募基金资格后，券商资管可发行ETF、LOF等基金产品，且1000元就可投资，降低了客户门槛，拓宽了券商资管客源。”

券商资管：分级产品将受青睐/

《每日经济新闻》记者注意到，在大集合产品将谢幕之际，本月券商集合理财发行出现一波小高潮。据同花顺iFinD数据统计显示，5月1日～30日，共有402款产品进入推广发行，但正式成立的仅有232只。而在3、4月，推广发行的券商资管产品分别为151只和180只。

不过，上述402只产品并不是完全独立的不同产品，许多产品只是同一系列产品下因条款不同而衍生出的次级产品，或称为分级基金。而分级基金中，高风险份额的优缺点也显而易见，如西南证券旗下的双喜瑞赢1号B（次级）成立于1月18日，至4月26日，三个多月个月时间其净值只剩下0.3445元；但大通证券旗下的大通通达2号B类，成立日期为3月15日，截至5月28日单位净值为11.01元，收益率超过10倍。

上述东海证券资管部门负责人对记者表示：“分级基金满足了优先和劣后客户不同风险收益偏好，能有效提高客户黏性。在客户购买分级产品之前，公司会提示客户其风险承受能力是否适合购买产品的相应份额，客户据此自主做出是否购买的判断。因此，预计今后券商资管分级产品在很长一段时间都会受到欢迎。”