谭雅玲：人民币升值已危及出口 扩大浮动区间不是“特效药”

文/谭雅玲（中国外汇投资研究院院长）

伴随我国人民币升值现象与预期进一步强烈，我国关于汇率的争论愈加凸显，但对国情改革与政策调整愈加不利也十分明显。尤其是伴随我国经济强劲增长周期的变化，以及政策调整的纠结，国内外市场极其膨胀的货币升值心态直接刺激和导致我国人民币过度升值现象的加剧，十分不利于经济持续和政策协调。

快速升值乱判断

我国人民币升值伴随汇率改革而行，却并未促进汇改的效果和规划需要，只是迂回的价格炒作。

一方面是不对应自己真实情况。尤其是我国经济粗放阶段的货币升值（2005~2010年），其不是为经济增长保驾护航，反而使得经济增长出现收缩和退化的现象。而2011年至今的所谓第二轮升值更不具备价值型推进，却更凸显套利投机的对冲策略和特征，人民币投机性更凸显。

另一方面是不适合外部状态。与国际外汇市场比较，人民币升值的节奏与幅度都无法与其对接，更不适宜国际环境与状态，尤其是与市场规律定理背离。

一来是波动区间不一样。国际外汇市场主要汇率波动在百点乃至千点，我国只是个位和十位的波动。

二来是国际上主要货币汇率的波动近5年经历了两轮上涨和两轮下跌的4个阶段，我国汇率只有一个阶段和两个波段，即一直升值态势与随即升贬交替的新波段，但这并不是以自己的实际需要和市场的真实状况为基础。

三来是脱节于经济实体，经济好时升值，经济减速继续升值。汇率没有起到保护经济的作用，反而成为破坏经济积累的帮凶。最根本是判断上被忽悠，甚至不顾及事实。

升值过程乱阵脚

货币升贬值的关键点在于国家经济和企业的需要，而非外部舆论的要求或他国的诉求。

近期人民币连创新高，但实际上人民币升值并没有市场说的那么大，今年到现在为止升值了1.3%，这与国际货币市场升值的速度和幅度是不一样的。尤其是我国人民币的这种升值和基本状态是不吻合和不对称的。

如我国贸易的状况较最低迷时相对好转，但和稳定以及向上的时期相比则不好，甚至进一步恶化。这和汇率的关系很大，人民币升值确实影响了出口贸易。

更重要的是，我国贸易是来料加工和代加工为主，人民币升值的成本增加后，国际市场可以不选择我们的产品。

更值得注意的是，货币不断升值的过程中，我们的企业是在做贸易实业还是在做投资或者投机交易的套利？近期国家外汇管理局发文督查虚假贸易，就是政府看到了这个问题，很多外贸企业通过人民币结算工具、市场利差空间等短期因素，利用地域和区域的差距，进行利润的短期获取，而不顾及实体经济的真实需要。

现行汇率表现出了很大问题，不利于现阶段发展的需要。这和国际市场是脱节的，和本身经济发展也是脱节的。汇率的波动处在一种异常的状态，和国际市场对冲套利的策划有关，风险很大，笔者不赞成单边快速升值，但贬值也不合时机，所以处在两难境地。

应对措施要淡定

由于最近人民币单向升值的预期很强，进而导致大量短期资本流入十分异常，我国汇率风险急剧增加。这种资本流入并不对症实际需要，却导致投机套利与对冲特色突出，不安全因素增加，值得警惕。我们应清醒形势的特性，尤其是需要尽快制止和阻止这种状态，这是我国目前汇率的安全和稳定回归正常的重要时期。

我国央行干预汇率的必要手段应发挥作用，不能熟视无睹，更不能放任纵容。因我们缺少经验和市场，更面临压力与威胁，外部发达国家应给予减压，允许和容忍我们的自主性能够发挥作用，这有利于世界和我国自身，是负责任的一种体现，这不是操纵汇率，而是保护经济。

我们措施的关键是首先要淡定自己的方向与抉择。尤其是伴随短期资金量的增加，市场对央行或于近期将人民币对美元汇率的日波幅从1%进一步扩大至2%的议论较多，预计有可能在未来几个月内，甚至几周内继续扩大。

但目前人民币并不适宜大动作调整改革，心理不稳定和价格不确定还是处在单边状态与预期之中，未来措施还是应该推汇率双边走势，利用汇率变动的时间和条件加紧调整产业和行业，而非简单的价格预期。

浮动区间不是问题关键，市场与机制才是核心，没有制度谈区间是没有意义的，反之给予投机更多的机会与条件，控制力面临更大的风险。治本才会有效，治标只解决一时解决不了一事。技术上需要有升有降；心理上不能降。