创业板跃上千点 高估值是“拦路虎”OR“纸老虎”？

每经记者 李智

《每日经济新闻》记者注意到，从2月下旬开始，大盘反弹后持续下探，但在掌趣科技、光线传媒等一批牛股带动下，创业板却高歌猛进，5月15日创业板指收盘站上1000点。但平均40倍以上的高估值，到底是创业板个股上涨的 “拦路虎”还是“纸老虎”？

无视沪指下跌 创出两年新高/

自2009年10月30日开板以来，投资创业板一直被视为 “勇敢者游戏”，在经历了部分公司业绩滑坡、以万福生科造假为代表的各种 “黑天鹅”事件后，创业板风险也呈现得愈加直接。然而，自去年12月初以来，创业板表现出的强势却令所有人大吃一惊。

2010年6月1日，创业板指正式推出，基点为1000点，在经历短暂辉煌后便随着不景气的大盘不断跌落，2012年12月4日更下探至585.44点的历史新低。然而《每日经济新闻》记者注意到，对整个A股市场而言，去年12月4日那天可谓黎明前的短暂黑暗，当日沪指触及1949.46点阶段性底部，之后随即展开一波跨年行情。

《每日经济新闻》记者注意到，2012年12月4日～2013年2月18日，沪指从1949.46点上涨至2444.80点，区间涨幅逾25%，而同期创业板指从585.44点上涨至835.28点，区间涨幅逾40%。正是在经历这样一波反弹后，大盘基本上回到去年5月点位，大批被套资金日子好过了点。

近几年A股市场上，涨久必盘，盘久必跌俨然成为屡次困扰大盘反弹的魔咒。在经过一轮强势上涨后，累积的大量获利盘选择卖出锁定利润，A股从今年2月19日开始迎来持续调整。然而，出人意料的是，在沪指震荡下跌的同时，创业板指依旧后劲十足，继续上涨之路。

具体来看，沪指2月18日触及2444.80点高点后便掉头向下，特别是在2月21日、3月4日、3月28日和4月23日出现单日大跌，让市场信心受挫。与此同时，创业板指走势完全是另一番场景，2月18日之后该指数继续震荡上涨，4月中旬开始上涨加速，5月15日收盘站上1000点，16日盘中创出1034.35点的两年多新高。

平均市盈率达41.5倍/

与创业板指的逆市逞强相比，许多创业板个股走势更令人惊讶，以光线传媒（300251，收盘价30.87点）、乐视网（300104，收盘价42.68元）为代表的文化传媒题材股，以碧水源（300070，收盘价38.38元）、万邦达（300055，收盘价31.09元）为代表的环保题材股等一直都是资金追逐目标。此外，从市值来看，不少创业板公司在经过一轮上涨后，身价堪与一些大盘蓝筹股比肩，以市值近340亿的碧水源为首，华谊兄弟、乐视网、蓝色光标等14家创业板公司已跻身“百亿俱乐部”。

面对诸多已实现惊人涨幅的个股，各方不禁会问：创业板股价究竟高不高？未来能否继续上涨？由此，估值也就成了一个绕不开的话题。

从创业板指触及两年多高点的5月16日来看，据深交所信息显示，当日创业板个股平均市盈率为41.5倍，而截至目前创业板年度最高市盈率为41.78倍。同日，沪市个股平均市盈率为11.56倍，深市主板、中小板个股平均市盈率分别为分别为20.44倍和30.74倍，从数值来看，创业板估值无疑是最高的。一位业内人士表示，由于高成长预期以及很多创业板企业属于新兴产业，创业板相对其他板块一直享有较高的估值溢价，这一点与中小板情况比较接近。

不过《每日经济新闻》记者在梳理数据后却发现，在创业板指处于1000点的多个时点上，目前40余倍的估值并不是最高的。

2010年6月1日，创业板指出炉当日，指数从1000点小幅回落至973点，当日创业板个股平均市盈率高达62.54倍，同日中小板平均市盈率为45.91倍。而在2010年，创业板平均市盈率最高值达到惊人的106倍。

再来看2011年4月22日，创业板指经历近一年的震荡后再次回到千点，当天创业板个股平均市盈率为51.74倍，中小板个股平均市盈率为41.56倍。而到了2012年12月4日，创业板指触及历史新低时，平均市盈率已降至26.51倍，中小板个股平均市盈率为21.43倍。

一位业内人士表示，从数据上看，创业板指数在不同时点同为1000点的背景下，板块市盈率却有下降趋势，这是由多方面因素所造成的，比如2010年、2011年属于IPO高峰期，很多创业板个股在上市之初享受了很高的发行溢价，另外，近年创业板公司业绩明显增长也会影响市盈率计算。

然而，值得注意的是，创业板指数成分股只有100只，但目前创业板公司整体数量已突破350家，因此创业板指数的高低不能代表所有创业板个股的真实情况，那么，创业板个股偏高的平均市盈率是否成为创业板指上行的 “拦路虎”，也不好一概而论。