广发证券草根式调研：二季度有望出现“美丽复苏”

由广发证券研究发展中心主办的“验证美丽复苏”大型联合调研活动完满结束。调研发现，“美丽复苏”的趋势最终可能在二季度出现。该调研实地走访了上海、江苏、湖北、湖南等华东和华中的核心经济区，对投资、消费、外贸、环保领域等上中下游全产业链进行了全方位的草根调研。

地产外贸齐复苏

具体来看，广发证券研发中心发现，房地产市场出现需求区域分化。不论一手还是二手房，上海的交易量价都在持续上升；武汉一手房交易量持续上升，但价格升幅较慢；杭州和长沙两地的房地产交易则在3月以后出现了量价回落。

广发证券认为未来即使调控政策加码，开发商可能仍会加快新开工步伐，新开工有望在二季度逐渐恢复，从而拉动周期性行业需求。

外贸方面，广发证券通过调研江苏一家大型港口企业发现，虽然1~2月出口增速可能低于宏观数据显示的水平，但二季度后同样有回升可能性。具体来看，该港口从2008年金融危机以来，对欧出口持续负增长，但今年1~2月首次出现正增长。同时宏观数据显示，欧美经济也确实逐渐开始触底回升。

右侧配置机械水泥

广发证券判断“美丽复苏”的趋势最终可能在二季度出现，其核心逻辑有四点：其一，今年地产调控会影响地产销售，但是对地产新开工的恢复很难产生阻力。其二，中游行业旺季延后出现，二季度需求有望触底回升。其三，大部分行业库存水平和产能利用率处于低位，若需求改善带来开工率上升，将迎来大范围补库存。其四、海外复苏对于国内出口的正面影响也将在二季度以后逐渐体现。

同时广发证券提醒，由于短期内还有一些负面政策没有被市场完全消化，可能还会有冲击，但是这些政策的扰动最终不会阻碍周期复苏的趋势。

从草根调研的情况来看，4月中旬公布的宏观和中观数据很可能会超预期，届时可能就会进入广发证券前期屡次提到的 “右侧”布局中游行业的时点，建议到时候开始配置机械、水泥等中游行业。

广发证券特别提醒，调研中某建筑商表示目前很多地方基建项目的资金来源于银行资金池或者信托资金的比重越来越大——这预示着前两年市场极为担忧的地方债务风险问题正在“巧妙”地向普通民众转移，而且这一风险将在流动性开始收紧的时候暴露出来，需要特别关注。