新湖系再信托融资2亿 主动降门槛控成本

每经记者 杨井鑫 发自北京

作为去年房地产企业信托融资的“大户”，新湖系今年的融资步伐仍没有放慢。

4月15日，安信信托推出了一款 “安信·新湖控股流动资金贷款集合资金信托计划”，以信托贷款的方式为新湖控股有限公司融资2亿元补充现金流。与之前信托融资模式不同的是，此次新湖系并未抵押股权或土地，而是完全凭借新湖集团担保增信，投资门槛也降至20万元。

有业内人士对 《每日经济新闻》记者表示，由于此次信托属于企业信托贷款类，新湖系融资的成本要较房地产信托低不少。不仅规避了监管层对房地产信托的监管，还不用实物质押增信。20万元的低门槛设置则增强了对小额资金的吸引力。

融资2亿补血

4月15日，一直与新湖系保持良好关系的安信信托再次推出一款“安信·新湖控股流动资金贷款集合资金信托计划”。据相关信息显示，该计划将为新湖控股融资2亿元补充现金流，投资方式是信托贷款，投资期限为2年，投资门槛时20万元，而预期收益则是8%。

在还款来源设置上，该信托主要依靠新湖控股的销售收入、未来3年公司所投PE项目预计的可回笼资金和新湖集团流动资产及红利收入，而风险措施完全依赖新湖集团和企业实际控制人的连带责任担保。

在该信托的评级上，信托公司给予了稳健的评级，而依据则是新湖控股的未来收入。

据资料显示，新湖控股2010年、2011年分别实现销售收入4.23亿元、13.14亿元，2012年前9个月实现销售收入11.79亿元，按此趋势，2013年末可实现销售收入约20亿元，2015全年实现销售收入20亿元属较为谨慎数据，清理往来款约12亿元。此部分小计32亿元。同时，未来3年公司所投的PE项目预计可回笼资金29.50亿元。

另外，在新湖集团的连带责任担保下，表面上仅仅2亿元的信托贷款风险并不算大。新湖集团目前仍持有4.43亿股新湖中宝股票没有质押，其市值约为15.29亿元。但是，通过梳理新湖系过往频频的融资，其资金链的紧张可见一斑。

截至2012年末，新湖中宝共进行了32次股权质押，其中有10次为信托融资，涉及渤海信托、华鑫信托、安信信托、华融信托、厦门信托五家信托公司。至2013年4月2日，新湖集团持有的本公司股份中用于质押的股份数为33.22亿股，占公司总股本的53.07%。

同时，新湖中宝大规模质押股权的背后，业绩并不理想。新湖中宝2012年三季报显示，公司的资产负债率为72.14%，2012年前三季度实现归属上市公司股东的净利润4.13亿元，同比下降27.05%。同期，公司经营活动产生的现金流净额为-3.26亿元，同比大幅下降425.23%。

“新湖系可能还涉及一部分到期信托的兑付，现在没有披露，资金上肯定是压力很大的。”上海一家信托公司项目经理对《每日经济新闻》记者表示。

据了解，新湖控股在2011年12月发行了一款 “新湖控股应收债权转让及回购集合资金信托计划”，该计划融资规模2.5亿元，融资期限是1年半，将于2013年5月到期。

年化收益率仅8%

此次通过安信信托发行的信托计划，与之前新湖系的融资方式明显不同。

业内人士对《每日经济新闻》记者表示，新湖控股作为新湖系旗下公司，并没有走房地产信托或者股权收益类信托，规避了房地产信托的监管和股权质押类信托必备的资产质押。但是，在收益上，该信托计划的年化收益率仅8%，却较目前房地产信托市场平均收益水平低接近2个百分点。

更巧妙的是，在风险相对高而收益相对低的情况下，安信信托却将投资门槛主动降低，以防止资金募集可能不足。

据《每日经济新闻》记者了解，目前一般信托项目的投资起点都是100万元，较好项目的投资起点往往是抬高至300万元，甚至是500万元，少有主动降低门槛的项目。

“这款信托的出发点在于控制融资成本，在去年大举融资之后，新湖系的资金压力不用多说。”上述信托人士表示。

据了解，新湖中宝最近发布公告称，将入主温州银行，其控制人黄伟拟增持温州银行3.75亿股，而按照3.8~4.4元每股增发价计算，涉及资金就超过14亿元。

有信托人士认为，“近期房地产信托收益下滑，募资遇冷，信托融资能给新湖系提供的资金减少，怎样能筹集到更多的资金，这对今年新湖系是一个极大的考验。”