因涉嫌550亿非洲矿产披露信息造假和内幕交易，中投证券研究员杨国萍近日被深圳证监局稽查大队调查。笔者现在关心的是，稽查部门会否顺藤摸瓜再继续深入调查在这背后是否有资本大鳄的市场操纵等违规行为？
2月21日，零七股份(000007)复牌公告了《马达加斯加共和国23702、23324、28668、28608矿区铌钽铀矿预查报告》和《关于意向收购马达加斯加中非资源控股有限公司100%股权进展公告》，指出铌钽铀矿预测资源量：矿石量3475万吨，其中五氧化二铌76440吨、五氧化二钽12508吨、铀17373吨。当天，杨国萍发布《有望成国内首个拥有钽铌铀稀贵战略金属资源的上市企业》的研究报告，根据零七股份披露的预查报告大胆估计这部分资源价值超过550亿元，并给出了每股50元的目标价。据称，这份研报在发布前，杨就已提前和买方打好了招呼。
显然，550亿元的估价是在放卫星，用矿石资源静态储量、矿石品位及目前金属价格，测算矿石资源专业价值的做法很不严谨，更不专业，怎么能撇开矿区开采成本和相关金属价格变动趋势呢？而且，如果杨国萍当真提前向买方透出研报内容，公然违背证监会《发布证券研究报告暂行规定》中“不得在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点”等规定，理应受到相应处罚。
但仅仅责罚证券研究员还远远不够，就算证券研究员有意忽悠投资人，那上市公司不更像是与证券研究员在演双簧的那个背后真正说话的人么？虽然零七股份称550亿元矿产资源估价只代表券商研究机构自身观点，公司并未做过任何估价，但上市公司对四个矿区铌钽铀矿资源量预测，白纸黑字、数量庞大，保守估值恐怕也有几十亿。而这些资源预测根本就缺乏可靠依据。比如，零七股份收购矿区面积为100平方公里，槽探施工开挖探槽形成的土石方量只有78.63立方米；而其他类似矿区地质踏勘，槽探工作量甚至达2万立方米。零七股份在公告中对矿产资源量的预测，或许构成了误导性陈述。
按证监会《信息披露违法行为行政责任认定规则》第九条，信息披露义务人做出不完整、不准确陈述，致使或者可能致使投资者对其投资行为发生错误判断的，应当认定构成误导性陈述。零七股份的公告专业术语不少，上市公司在什么条件下产生的矿产资源量预测、预测有多大准头，普通人很难弄得懂，但对公告中的核心语句“矿产资源量预测”还是一眼就能看懂的，这就可能对投资者产生误导。比如民生证券研究员黄玉也将资源量估价为76亿元，这就不能怪研究员无知，毕竟证券研究员不是矿产专家，他只能根据上市公司公告作出合理的延伸逻辑推理。当然极度夸大其词的不合逻辑的推理应该禁止，但如果包括黄玉在内的多数证券研究人员都对上市公司公告的理解发生错误，其错误的根源显然是上市公司的误导性陈述。
当前涉矿题材个股在沪深股市非常吃香，一些资本玩家于是挖空心思制造涉矿题材，上市公司并购运作、公告发布，证券研究员研报发布，庄家在二级市场吸筹拉高抛售，各个环节相互配合成为一个衔接紧密的系统工程。说白了，这就是资本玩家在市场设立一个股价操纵的迷局，就等着不明就里的投资者上钩。末了，要不就是收购失败，要不就是后来确认矿产资源没有什么价值，股价再度回落，完成一轮财富洗劫。
证券分析师的放卫星研报，或只是市场一个表象，真正的病根无疑是资本大鳄在背后翻手为云的股价操纵。所以，笔者以为，针对证券分析师的放卫星研报，不能就事论事，仅将责任归咎于证券分析师，还应深挖严查，将背后违法的资本大鳄也查找出来并予以严惩。如若不然，“只打苍蝇、不打老虎”，则此类故事将一再巡回上演。
（作者系资深经济研究工作者）
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