国金证券：权益类基金向主题投资过渡

1月份宏观数据仍然映射出经济温和复苏的局面，进出口在国内外相对稳定的经济环境中得到改善、PPI淡季环比上涨、信贷结构得到改善。同时央行连续逆回购释放基础货币使得流动性处于较为充裕的环境。而在经济趋稳以及流动性宽松的环境下通胀预期提升，上半年仍将温和可控。

落实到基金投资，对于稳健型投资者，考虑多方博弈下市场波动幅度或加大，在震荡盘整阶段可采取相对中性的策略，主要关注风险收益配比效果较好的产品，等待包括政策面、基本面等预期更加明朗后的右侧投资机会。而对于心态更为积极的投资者，可继续维持中性偏积极的策略，尤其是预期更为乐观的基本面、政策面的变化，可从风格、产品角度进行布局，以把握市场盘整后的向上投资机会。

随着大盘蓝筹风格主导的行情暂告段落，板块、热点轮动加快，在短期市场投资主线并不明确的背景下，主题投资表现活跃，而接下来无论是考虑“两会”召开的制度性、事件性角度，还是从中长期的产业性角度，主题投资机会可继续侧重关注。

对于那些并不关注某一特定主题的主题型基金，也可以关注其灵活操作的优势，尤其是在部分主题投资并非仅仅短期事件性的效应，更有可能在全年都保持活跃的背景下，投资管理能力突出的主题型基金可持续关注。

具体产品来看，包括新华主题、中银主题、银河主题、国联安主题、华商主题、华安主题等可关注。此外，一些操作风格灵活、规模中小并且投资管理能力得到历史检验的基金，也能够较好的把握市场节奏、市场投资机会切换的产品，也可以在短期市场投资主线并不清晰的环境中关注，比如新华行业、银河成长、华宝收益、富国天源、上投新动力等。

自去年底以来周期蓝筹风格占据绝对的主导地位，风格带来的超额收益显著，而短期随着周期蓝筹风格资产进入调整，风格、板块轮动的特征更加明显。

在短期风格搭配的选择上，对于相对稳健的投资者可回归均衡，在金融蓝筹和消费成长类风格资产上进行搭配，等待周期品盈利拐点的右侧机会，而对于更为积极的投资者，可继续坚持周期蓝筹风格的侧重，布局基本面更积极的变化，关注中期投资优势。

对于相对稳健的投资者可回归均衡，一方面金融蓝筹类资产仍具有业绩和估值优势，在调整过后仍具有配置意义，具体的选择标的上，包括国联安精选、广发内需、添富价值、国联安优选、广发小盘、嘉实精选等。

另一方面搭配消费成长类风格资产，尤其是其中景气度能够维持的行业，或是自下而上的角度进行精选，借势选股能力突出的产品获得高成长性个股的超额收益，比如国富价值、国富弹性、中银行业优选、中银收益、华商领先企业、广发聚瑞、添富优势、嘉实研究精选、添富民营活力、银河稳健等基金。

而对于更为积极的投资者，可继续坚持周期蓝筹风格的侧重，低基数、需求结构性改善有利于相关行业的盈利触底回升，尤其是随着周期行业进入旺季，如果接下来能够看到盈利拐点确认的信号，其盈利弹性更大的修复也将使得估值更具备优势。包括交银主题、易方达资源、东吴行业、上投优势、交银阿尔法、南方商品等基金的周期风格特征较为突出。