来源： 中国证券网
悦达投资：受益日系车减产,SUV销量增长较快
SUV组合智跑 狮跑合计销售12011辆,同比增长29.16%,环比增长5.02%。2012年上半年,国内中高端SUV的销量前6名除大众途观外,全部为日韩系车型。日韩系车作为一个整体,其省油、轻盈、内饰人性化、高性价比等优点被消费者普遍认可,因此受益于日系车份额下降,韩系SUV的销量增长较快。
福瑞迪10月销量同比下滑40.6%,但换代车型K3已经上市,预计K3的月度销量将快速攀升至万辆以上,弥补福瑞迪的下滑。
10月现代的SUV ix35和途胜的销量增速分别为64.5%和20.8%,远高于起亚的SUV增速,起亚和现代平台相同,因此我们认为起亚SUV销量增速低于现代的主要原因是产能受限。东风悦达起亚的一工厂生产智跑、狮跑以及秀尔、锐欧等量小车型,设计产能为13万辆每年,目前的狮跑 智跑销量突破1.2万辆,若维持2班生产已经接近产能上限。
根据我们对上海、南京、合肥、南昌、武汉、济南、成都等地区的经销商调研结果,11月初起亚的优惠幅度略有加大,但现车较少,因此预计4季度优惠幅度不会继续扩大。
公司2011年4季度的业绩基数较低。由于税收调整的原因2011年前3季度东风悦达起亚按照75折的税率纳税,并在4季度一次性补齐,造成公司4季度单季业绩环比大幅下滑。2012年由于没有税收调整,预计4季度利润同比将大幅增长。预计汽车业务全年贡献投资收益8.8亿元左右,同比增长12%。
维持对公司的“增持”评级。我们预计公司2012-2014年的全面摊薄EPS分别为1.42元、1.55元和1.75元,其中汽车业务贡献EPS分别为1.24元、1.34元和1.47元,按照11月8日收盘价计算2012-2014年动态市盈率分别为7.1倍、6.5倍和5.7倍。公司新车型K3将在四季度逐步放量,公路业务平稳发展。我们给予公司汽车板块2012年8倍PE,给予其他业务2012年9倍PE,6个月目标价11.54元,维持对公司的“增持”评级。(海通证券（600837）冯梓钦 赵晨曦)
好想你：特劳特改革初见成效 将迎来崭新篇章
营销模式确有实质性改革,以前是供给小于需求,11年时进入了买方市场,由生产主导到销售型转变,全国成立了大区,并对大区经理进行每个月的考评。每个月评选省外前10,绩效排行榜,省内前十,店面及经理。连续倒数第一要剔除,且激励机制到位。
原材料这块,一改去年新疆枣子欠收颓势,不仅今年新疆枣子质量不错,而且价格也有所下降,去年收枣价格也从均价36到了30块附近,下降近17%,尤其是枣子质量尚好,对持续粘附旧客户和开发新客户都有不少拉力。
新品开发得力,同时幸福情产品于今年10月10号左右开始进入商超,产品定位为休闲型食品,客户人群目前锁定为年轻的白领,分为有核和无核两种,终端价格在38-39元/260g。目前的试点城市为上海,湖北,郑州,北京。截止当前,共有进大超市50-60家左右,欧尚,易买得,家乐福和华联都已上架。
今后将继续扩大直营店的比例,加盟店也是重要组成部分,省外毛利率在40-50%左右,部分产品是全国统一价,今后扩大直营店比例后,也有利于价格的统一,目前终端门店在2100家左右,今后计划在18个月内投资1亿自建267家以完成布局。
销售地域方面,如今是全国范围中,河南占了1/2,而省内市场郑州又占了1/2,也就是说仅仅郑州市场,公司的销售量就有1/4左右,说明一个城市如果开发得当,所拥有的需求量将是非常惊人的。同时公司在电商方面也有发展,在天猫和1号店都有所涉猎。
饮料新品这块当前发展也还不错,广告费用方面,公司有所加大投入,往年代言人是杨子(家有儿女-小雪)今年还在考虑中,3季度此块费用有所上升,但先期投入对4季度旺季的来临有好处。
我们预计公司2012-2014年EPS为:0.77元,0.98元和1.25元。(东北证券（000686）朱承亮)
每日经济新闻客户端