穆迪维持中国四大银行的存款评级 上调农行基础信用评级

每经记者 裴文斐 发自上海

11月7日，穆迪投资者服务公司维持工、农、中、建行A1/P-1的长期/短期存款评级。

同时，穆迪亦维持工行D+的银行财务实力评级(BFSR)，对应穆迪长期评级标准中的基础信用评估(BCA)为ba1；建行D+的银行财务实力评级，对应的基础信用评估为ba1 ；中行D的银行财务实力评级（对应的基础信用评估为ba2）和A1的高级无抵押债务评级。

此外，穆迪将农行的银行财务实力评级/基础信用评估从D-/ba3上调至D/ba2。

上述所有评级的展望均为稳定。

维持工、建和中行的评级及其稳定展望

穆迪副总裁/高级分析师胡斌表示：“在对中国最新的经济走势和监管发展趋势进行分析后，我们决定维持工行、建行和中行的评级及其稳定的评级展望。我们认为，在目前充满挑战的运营环境下，上述银行的表现仍将会展现其抗压性，尤其是资产质量及盈利能力方面。”  

胡斌称：“与此同时，由于中国经济增长放缓，上述三家银行的逾期贷款及关注类贷款较2011年底有所上升。” 

“此外这三家银行的息差也面临着压力，原因是其仍有部分贷款尚未在央行降息后按照较低的利率进行重新定价。此前中国人民银行于6月和7月两次降息，并扩大了中资银行存贷款的利率浮动区间。”他分析道。  

“不过我们预计在未来12-18个月内，上述银行的资产质量和盈利能力不会急剧下降，因为中国经济整体虽然有所放缓，但仍以高于政府目标的速度在增长。此外银行已采取措施对地方政府融资平台贷款进行整改和监控，而对于可能会对银行利润产生负面影响的监管改革举措，有关部门也只是在逐步推进。”胡斌补充称。    

部分产业 （例如零售与批发贸易、航运、钢铁、太阳能、制造业及出口相关行业等） 已经受到经济增速放缓的不利影响，而房地产业则受到政府调控房价的措施的影响。 

但工行、建行和中行有大量贷款和强大的品牌，使其能够分散行业及地域风险。与规模较小的同业相比，这三家银行在放贷的对象及信用审批上具有更多的选择性。 

如上文所述，虽然增长放缓、外需疲弱，但在没有政府大规模财政刺激措施的情况下，中国经济仍以较快的速度增长，2012年1-9月年化GDP增长率为7.7%。中国的决策者决定不再进行另一轮与2009年类似的由政府主导的放贷计划，这也会有助于防止银行承担过多与信贷激增相关的风险。

对于地方政府融资平台贷款，穆迪认为银行匹配贷款与项目期限的做法并不会消除风险，但调整过后，预计产生的现金流能更好地和贷款还款期限相匹配，从而减少潜在的贷款逾期情况。 

上述银行面临的另一个挑战是监管机构正在推进放宽金融市场管制的措施，其中包括进一步扩大存贷款利率浮动区间，并允许更多的企业从资本市场募集资金等等。 

虽然这种趋势对中资银行构成长期挑战，但不大可能在未来一、两年内导致银行利润大幅下降。穆迪的研究表明，在我们的基础情景假设下，2012年中资银行的净息差可能会温和下降4-6个基点， 而2013年净息差会可能会下降10-13个基点。

虽然上述结果是一种负面趋势，但未来12-18个月内，其对银行整体盈利能力的影响不会太大，这与银行的评级与稳定展望一致。我们预计利率市场化的推动也会是个循序渐进的过程。此外，大银行对贷款仍有一定的定价能力，尤其是对贷款需求旺盛的中小企业借款人。  

其他评级考虑因素包括这些银行对批发资金的依赖程度较低，并有良好的资本充足率。此外，由于上述银行的政府持股比例较高，而且对中国经济具有系统重要性，因此穆迪认为这些银行在陷入困境时得到系统性支持的可能性为“极高”。 

维持农行的存款评级，上调其基础信用评估

胡斌指出：“维持农行的存款评级所考虑的因素与上述工行、建行和中行的评级理据相同。此外，我们上调农行的基础信用评估，主要是因为自2010年在上海和香港上市以来，该银行的业绩得到了改善。”   

农行的一级资本比率虽然仍低于其他三家大行，但已经从2009年底的7.7%显着提升至2012年9月底的9.8%。 

农行的盈利能力也维持良好，平均资产回报率从2009年的0.82%升至2012年1-9月的1.29%。

与此同时，农行的不良贷款额和不良率自2009年以来持续双降。2012年9月底，农行的不良率为1.34%，低于2009年底的2.91%。该行的拨备覆盖率也高达311%。

农行成为上市公司后，必须接受市场的监督，从而提高了其透明度、改善了信息披露、并形成了更好的问责机制。

与国内同业相比，农行也具有更高的盈利能力和更强的流动性，主要原因是该行的传统业务重心是农村业务。城镇化的推进继续为县域金融业务带来机遇。

此外，与其他银行相比，中国政府向中西部地区倾斜的发展战略将更有利于农行。 

尽管农行的基础信用评估获得了提升，但是这一水平仍然不算高。穆迪称，我们考虑的其他因素包括农行如何平衡其县域金融业务的收益与风险。农行的盈利能力不仅会受到利率市场化的负面影响，如果未能适当控制风险，贷款业务相关的信贷成本上升也会制约盈利能力。 

相对于其良好的财务指标，穆迪称其对中国四大银行的基础信用评估均较为保守，原因在于穆迪对这些银行的风险管理与公司治理体系及贷款组合是否能够经受经济下行期间的检验尚存有疑虑，尤其是考虑到2009年贷款激增的情况后。如果有越来越多的迹象表明经济回稳，且上述银行的财务表现能够维持在接近目前的水平，则穆迪可能会在明年上调其基础信用评估。但是，上调四大银行A1的存款评级和债务评级的可能性很小，原因是现有评级中已经包含了因极高的系统性支持所产生的评级提升。

另一方面，如果出现以下情况，则四大银行的基础信用评估可能会被下调：(1) 近几年发放的贷款对其财务实力产生的负面影响高于穆迪的预期；(2)由于激进的业务增长导致 财务杠杆率快速上升，并显著高于目前水平；或(3) 风险管理、内控与公司治理的改善趋势发生逆转。

由于穆迪在四大银行的存款评级中假设了较高的系统性支持，因此若有任何迹象表明政府支持有可能弱化，则会对上述银行的存款评级和债务评级产生负面影响。不过目前穆迪认为中期内这种情况不可能发生。