高速公路股股价上行持续性堪忧

昨日，沪深两市没有延续上周的反弹势头，双双缩量收跌。不过，这无碍头顶“高毛利率”光环的高速公路股大放异彩。龙江交通(601188)及吉林高速(601518)昨日早早冲上涨停，引领沉寂多时的公路桥梁板块重新焕发“升”机。

五矿证券分析师符海问认为，昨日高速公路股的活跃一方面受到“高毛利率”消息刺激，另一方面也受到市场短线资金在弱势环境下的青睐。但是从历史经验来看，这种受外力推升的热点行情比较短暂，投资者不宜盲目追涨。

毛利率超“地产”赶“白酒”

记者统计数据发现，沪深两市A股19家高速公路上市公司中已经有13家公布了2011年年报，平均毛利率高达56.08%。从行业整体来看，高速公路行业的平均毛利率明显超过房地产行业，甚至逼近白酒行业。统计的数据显示，房地产行业2011年平均毛利率为39.38%，而房地产上市公司中毛利率超过60%的屈指可数。反观高速公路上市公司，皖通高速(600012)、龙江交通、东莞控股(000828)的毛利率全都在60%以上，轻松超越房地产上市公司的标杆。高速公路上市公司中毛利率最高的重庆路桥(600106)甚至达到了91.14%，毛利率水平超过了贵州茅台(600519)。数据显示，贵州茅台(600519)2010年的毛利率是90.95%。

不过，在如此高的毛利率水平下，高速公路上市公司的净资产收益率却基本维持在20%以下，不少公司甚至不足10%。反观房地产上市公司及白酒类上市公司，不少毛利率低于高速公路行业平均毛利率水平的上市公司净资产收益率都保持在20%以上，部分公司甚至逼近30%。高速公路上市公司内在的盈利能力的确落后于房地产上市公司及白酒类上市公司。一位不愿具名的高速公路行业研究员告诉记者，投资者单纯盯着高速公路上市公司的高毛利率没有意义，因为其背后的实际情况是高借贷压力带来的企业经营成本高企，净资产收益率等指标普遍不高才真实反映了高速公路上市公司目前的现状。

防御性并不突出

在高速公路上市公司“高毛利率”曝光的刺激下，昨日公路桥梁板块逆势上涨了2.07%，领跑沪深两市的行业涨幅榜。龙江交通早盘迅速涨停后就一直被大单牢牢封死；吉林高速在临收盘前打开涨停，收盘大涨9.62%。另外，中原高速(600020)收盘也上涨2.7%，除湖南投资(000548)及重庆路桥小幅下跌外，高速板块内其余个股全线上涨。

从资金流向角度来看，据同花顺(300033)数据统计，昨日高速公路板块仅净流入168万元。吉林高速净流入1295万元排名板块内个股净流入资金榜首，福建高速(600033)、中原高速分别净流入420万元、276万元，而强势涨停的龙江交通则仅净流入211万元。

目前，高速公路股普遍只有10倍左右的市盈率，股价更是普遍只有2至3元的较低水平，相较很多蓝筹类板块都存在优势。前述高速公路行业研究员指出，目前高速公路股的价值中枢逐步下移，股价及市盈率水平均不高。不过从长期发展看，高速公路板块虽然跟随经济发展波动，但是防御性并不突出。五矿证券分析师符海问也认为，从过往经验来看，高速公路股受关注度较低，股价上行的持续性略显不足。