年内定向增发近2/3已破发

昔日“稳赚不赔”的定向增发神话在今年的大跌中不幸破灭。年初至今，接近2/3已完成定向增发的上市公司遭遇破发；若仅计算普通资金能够参与的增发股，破发率将攀升至80%。

据相关统计数据，今年以来，沪深两市合计158家上市公司于年内完成定向增发，其中101只个股已经跌破其增发价，占比达64%。沪市主板成为年内定增破发的重灾区，共有46只个股跌破发行价，占比达45.5%；中小板紧随其后，合计36只个股破发，占35.6%；深市主板最少，19只个股破发，占比18.8%。

其中，华菱钢铁(000932)、星湖科技(600866)的破发程度最为惊人，双双突破50%，分别达54.61%、50.99%。紧随其后的是穗恒运A，破发率为49.12%。此外，破发率超过30%的还有22家公司，包括：上海建工(600170)、众合机电(000925)、国统股份(002205)、顺络电子(002138)、常林股份(600710)、柳工、精工科技、拓日新能(002218)、长航油运(600087)、宝胜股份(600973)、上港集团(600018)、东方创业(600278)、国栋建设(600321)、强生控股(600662)、山东高速(600350)、东方雨虹(002271)、美的电器(000527)、万马电缆(002276)、中国玻纤(600176)、大唐发电及华工科技(000988)。

好买基金分析师认为，实际上的定向增发专项资金的破发率只会更高。定向增发分为两类，第一类是为完成上市公司的资产重组，增发对象仅针对大股东及相关股东方；第二类非公开发行则面向市场上普通财务投资者，而后者才是定向增发资金掘金之地。

因此，除去今年来33家通过定增完成重组的公司外，两市共有126家公司进行非公开发行，由此算出的破发率将高达80%。弱市下仅两成的增发股实现盈利，昔日被视为“金饭碗”的定向增发风光不再。

不仅如此，那些目前已经公布增发预案且得到证监会审核通过但尚未实施的上市公司，同样也面临着跌破发行下限的尴尬境地，如苏宁电器(002024)、禾盛新材(002290)、西安饮食(000721)、上海汽车(600104)等。

资深市场人士认为，尽管定向增发价格通常仅为公布董事会决议前20个交易日均价的90%，具有一定的折价优势。但8成的亏损率一定程度上也可以说明，定增在弱市下同样无法规避系统性风险。

但某私募产品的基金经理认为，投资者不必过于悲观，尤其是对那些大股东踊跃认购的增发股，其增发价格也代表产业资本对股票当期合理价格的认可及未来走势的判断，不能以短期市场论英雄。

据好买基金统计，2006年1月1日到2011年12月7日所公布的锁定期为1年且已到期的定向增发项目的平均收益为80.18%，远强于同期大盘指数的收益率。

此外，值得关注的是，即使是在定向增发接连破发的背景下，市场资金的参与度依然活跃。11月两市共有13家公司完成定向增发，与年内最高点时的17家相比并没有明显减少。上述私募基金经理认为，市道低迷也是参与定增的好时机。今年来，私募定增产品发行成风，多数产品的运作周期在18-24个月，有产品更是短至15个月，因此必须尽快投放出去才能实现如此高的周转率。