盘点2011高端理财：涉股亏损惨烈 另类投资活跃

每经记者 李听 王砚丹 毛晋楠 邓莉苹 裴文斐 发自上海、成都、深圳

并非所有高端投资者在即将逝去的2011年都有一个好的收成，因为投资机会有晴也有阴，但在投资产品日渐多元化的当下，不把鸡蛋放在一个篮子里的投资策略至少可以避免不少损失，比如在股市收获一池泪水的投资者还可以在高收益的信托产品上弥补亏损。当然，善于总结的投资者总能收获更多的未来，股市的惨淡下哪家券商理财能独善其身？私募是否有好的成绩单？保险投资投什么好？面对惨淡的投资市场，投资者禁不住要问。

/保险/

变额年金首推个税递延保险“待产”

每经记者 李听 发自上海

2011年即将过去，受资本市场疲软影响，一度在投资产品推广上屡屡受挫的保险公司，开始将目光投向了传统医疗险的推广，而其中的一个突出表现就是，似乎就在一夜间，2011年底国内的高端医疗险市场突然热闹起来。12月初，中美联泰大都会人寿、金盛人寿相继推出了医疗健康保险产品。当然，选择在近期扎堆推出高端医疗保险的公司远不止上述两家。

在上述保险公司看来，在保险业回归保险本源的思路下，高端医疗险正成为当前最切合市场需求的保险品种之一。据全球第二大市场调研和咨询公司索福瑞集团近期发布的调查显示，除住房之外，中国可支配资产超过10万美元的富裕家庭为300万户左右，数量已超德英法。迅速壮大的国内富裕人群对资产保值增值和高端医疗健康服务的需求日益提高。

2011年首次推出变额年金产品

正是看到日益壮大的富裕人群的潜在需求，金盛保险推出的“福满安康”个人医疗保障计划，以“该款计划所需支付保费比一般全球高端医疗保险优惠近30%”为突破口，试图抢占国内高端医疗保险市场。与之相比，中美联泰大都会人寿“圆满人生”健康保障计划立足 “三重保障”，将目标客户的范围扩展至广大“亚健康”群体。

今年6月，由金盛保险推出的国内首款变额年金产品在京、沪、广、深四大城市开始试点，由此揭开了2011年最受市场期待的创新型保险的神秘面纱。此后，中美联泰大都会相关变额年金产品也予以跟进，华泰保险的相关变额年金产品也于日前获得保监会批准。

不过，在业界看来，尽管受资本市场影响变额年金出现了短期下跌，但从产品设计看，由于变额年金产品给客户提供 “最低满期利益保证”（即通常说的“保本的投连险”），因此对于客户来讲，并不会有损失。

个税递延保险有望在上海试点

在采访中《每日经济新闻》记者获悉，如果说2011年高端保险市场的亮点在于变额年金和高端医疗险，那么，展望2012年，有望在上海开展试点的个税递延保险无疑是最值得期待的行业新亮点。

在11月24日上海保监局会议上，《每日经济新闻》记者获悉，酝酿三年的上海个人税收递延型养老保险试点已经获得国家税务总局领导的肯定，目前只待财政部对方案进行最后确定。上海保监局人士表示，上海已经制定了相关保险产品的产品条款，确定了相关操作流程，同时也基本确定了个人税收递延型养老保险所需的统一信息平台。

/信托/

房产信托失势 净资本管理促信托转型

每经记者 裴文斐 发自上海

今年，银信合作受人关注，尤其是四季度票据信托的销售火爆异常。10、11月新增票据类信托产品，几乎占整体新增信托项目的四分之一。不过有业内人士提醒，票据信托并非没有风险，明年票据类信托收益率或将下降。

有业内人士分析，银监会或将依据《信托公司净资本管理办法》，调高票据信托业务的风险资本系数，增加该项业务对信托公司净资本的耗用。

票据类信托存风险隐忧

“预计明年的票据类信托收益率将维持在6%～7%，甚至可能更低。”诺亚财富研究部副总经理邓伟岩告诉记者，“这取决于中央经济工作会议，对于明年银行存贷款的态度。”

不过，邓伟岩告诉记者，票据信托风险相对较小，但并不意味着所有票据类信托都没有风险，每一项票据业务都需要严格风控。

利得财富研究院姜晨在接受《每日经济新闻》采访时表示，票据类信托业务火爆，其背后的隐忧也正在不断显露出来。

《办法》促使公司业务多样化

“银监会《信托公司净资本管理办法》（以下简称《办法》）的颁布，成为监管层遏止信托业盲目扩张的杀手锏。”瑞典世德贝财富管理总监吴振宇告诉记者。

该《办法》的核心是，信托公司可管理的信托资产规模将与净资本挂钩，这一办法类似于对商业银行的资本金约束。

吴振宇认为，在杠杆化经营的时代，信托业已经不能再单纯依靠贷款类银信合作，或房地产信托的规模扩张来坐收渔利，很多信托公司面临着自有资本匮乏，急需补充净资本的窘境。

“旧有盈利模式遭遇监管红线后，寻找利润增长的可持续发展方式，预示着信托业转型的方向。信托业将回归并坚守‘受人之托，忠人之事’的职能，提升自身资产管理能力，做专业的理财机构。”吴振宇说道。

吴振宇认为，《办法》出台后，将促使信托公司积极为转型铺路。诺亚财富研究部总经理连凯告诉记者，“如果信托公司想大量开展票据业务，就会消耗他的资本金，信托公司不得不谨慎考虑风险与收益的配比。”连凯表示，“这代表银监会想要规范信托行业，毕竟除了票据业务，可能还存在其他风险资产。”

/私人银行/

2011私人银行：已有11家中资银行涉足

每经记者 邓莉苹 发自深圳

2007年私人银行进入中国以后，中国的私人银行业蓬勃发展。

盘点2011，市场人士感觉比较明显的就是市场逐步成熟，这其中包括了私人银行客户经理的逐步成熟以及客户群的成熟。

“市场更加成熟了，这和业内客户经理成熟有关，大家会引导客户从理财规划的角度去做一些配置，从一个‘卖主’到做‘诊断’的阶段。”某外资行深圳分行私人银行部主管这样看2011年的中国私人银行情况。

2007年，中国银行私人银行部率先成立，同年，招商银行、中信银行私人银行业务也相继展开。据资料显示，截至2010年年底，我国主要中资商业银行中有8家开设了私人银行业务，提供私人银行服务。

在招商银行与贝恩公司发布的《2011中国私人财富报告》中，写到中国私人银行业的时候，用了“逐鹿中原”几个字。在2011年，原来有私人银行业务的银行仍然在加强这类业务发展，也不断的有新的专门从事私人银行业务的私人银行部建立。

资料显示，在2011年，兴业银行、浦发银行和华夏银行已于2011年先后推出了各自的私人银行业务，使中资银行开设私人银行业务的家数增长至11家。

9月20日，中国银行业私人银行联席会议在北京成立，这是由工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、民生银行、招商银行等7家成员单位共同倡议、自愿发起的私人银行业务合作平台。

另类投资方面，《中国私人财富管理白皮书》指出，艺术品、奢侈品、酒类的收藏和投资以及与此相挂钩的另类理财产品，在经济环境复杂、通胀预期尚未消除、投资预期较少的情况下，此类投资方式越来越受到市场关注，其成长性使之成为近几年的市场新宠。

今年另类走资比较红火，PE做得比较普遍。前述私人银行主管认为，之前也有，但是量并不多，今年的量会大一些。主要是因为现在整个市场比较接受，这类项目时间比较长，之前客户接受度不高，现在私人银行客户群也在不断成熟，接受度比较高。

/私募/

私募最惨烈一年：九成私募亏损 152只基金清盘

每经记者 毛晋楠 发自成都

2011年是阳光私募经历的最复杂和最困难的一年。回望这一年，一些人、一些事终将在行业内留下难以抹去的痕迹。私募新秀的诞生、大佬的陨落、亏损与清盘、创新产品的喷薄而出……这些都为我们呈现了一幅阳光私募困境中顽强生长的精彩画面。

九成亏损

今年A股熊冠全球，截至11月底，沪指下跌近20%，阳光私募整体遭遇2008年以来最大亏损。据私募排排网统计，今年实现正收益的产品仅在一成左右，九成私募处于亏损状态，亏损10%以上的产品占比超过50%，其中，下跌幅度最大的是深国投·时策1期，下跌55.47%，累计亏损达65.08%。

业绩的亏损和大量的赎回导致阳光私募迎来了前所未有的清盘潮，据私募排排网研究员李江介绍，截至11月底，今年以来清算的阳光私募产品共有152只。其中，结构化产品113只，非结构化产品39只;强制清算的产品有36只，到期清算的有116只。

“呈瑞一期”11个月赚42.61%

不过，私募界的造富神话依然在继续。

据私募排排网数据统计，呈瑞投资芮崑管理的“呈瑞一期”前11个月收益达42.61%，位于今年以来阳光私募收益排行榜收益榜首，且超过排名第二的私募基金近13个百分点，该只产品成为今年私募冠军已无悬念。

博弘定增产品募集超20亿元

一片惨淡中，博弘数君一款具有一定安全边际和认购折价的定向增发指数化投资产品一成立就成为市场上的 “赚钱机器”，受到投资者大力热捧，成为2011年私募行业实至名归的 “明星”基金。

据私募排排网统计，从去年底开始到今年11月底短短一年之间，博弘数君共发行了28只子信托产品参与定向增发，募集的资金规模超过20亿元。不仅如此，博弘定向增发指数型基金的大“热”带动了私募参与定向增发的热情，据统计，目前发行的参与定向增发的私募基金公司超过10家，发行产品数据达数十只。

/券商/

券商集合理财惨不忍睹 新产品提出“绝对收益”

每经记者 王砚丹 发自成都

回望2011年，A股市场往事不堪回首，刚刚迈入春天的券商集合理财也遭遇了阵阵寒流。

统计数据显示，今年以来，截至12月5日，261只处于运营状态的券商集合理财产品中，仅有42只收益率为正，并且其中多为货币型、债券型，而且即使是表现最好的产品，今年收益率也不足6%；负收益产品多达210只，亏损面八成。

两产品今年以来亏损超30%

巨灵财经数据显示，国泰君安君享稳健债券限额特定、国泰君安君享量化和招商智远稳健4号位居券商集合理财产品收益排行榜前三位。今年以来收益率净值增长率 （复权后）分别达到5.74%、3.15%和3%。

偏股型、股票型产品则是惨不忍睹。截至12月9日，东兴金牛1号和中信股债双赢今年以来净值增 长 率 分 别 为-31.72%和-30.82%。其余券商集合理财产品也多数表现不佳。截至12月9日，另有32只产品今年以来亏损超过20%。而在市场环境不佳的情况下，一些券商集合理财也遭遇了投资者的集体不信任，资产管理规模大幅缩水。

2011年券商集合理财产品发行继续高歌猛进。今年以来，新成立的产品共97只，目前正在推广期的还有21只。按最新披露单位净值及三季末份额计算，目前券商集合理财产品总资产规模1413.53亿元，较去年年末增长21.76%。但其中有多达187只产品规模出现不同程度的缩水，金额合计高达452亿元。

集合理财需要绝对收益

面临着巨大压力，券商集合理财也在不断思考，如何以成绩动人，更好地卖出自己的产品。

如11月底才开始发行的东方证券东方红8号就明确将“追求绝对收益”作为投资目标，因此在产品设计时，股指期货套保成了重要组成部分；另外该计划还规定，只有当年化收益率超过6%时，管理人才能提取业绩报酬。

北京某券商资管人士指出，东方红8号将追求绝对收益作为投资目标，其实也是在大盘环境不好的情况下，顺应投资者心理而提出的一个很好的卖点。值得一提的是，从目前市场情况来看，券商开始开发出越来越多花样的产品。如信达证券推出信达现金宝，试水证券公司客户保证金现金管理计划，即在不影响投资者正常证券交易的前提下，券商每天收盘后，将签约客户的闲置保证金投向各类银行存款，以取得高于活期存款的收益。国泰君安、东方证券则设计出参与上市公司定向增发的理财产品，让普通投资者也分享定向增发的盛宴。