2月货币信贷增速回落 双率仍有上调可能

　　中国人民银行14日公布的数据显示，2月人民币贷款增长5356亿元，同比少增1929亿元，比1月的1.04万亿元大幅减少48.5%。2月M2增长15.7%，比上月末和上年同期分别低1.5和9.8个百分点。

　　分析人士认为，2月货币信贷增速双双回落，表明货币政策调控措施取得明显成效。由于未来通胀压力仍较大，短期内政策不会放松，利率和准备金率仍有上调可能。

　　货币信贷增速双双回落

　　2月人民币贷款增加5356亿元，分部门看，住户贷款增加1058亿元，其中，短期贷款增加6亿元，中长期贷款增加1052亿元；非金融企业及其他部门贷款增加4306亿元，其中，短期贷款增加2334亿元，中长期贷款增加2634亿元，票据融资减少712亿元。外币贷款余额4685亿美元，同比增长17.8%，当月外币贷款增加50亿美元。

　　春节假期因素、银行信贷规模严控是导致2月信贷增速环比、同比双双回落的原因。去年以来，8次上调存款准备金率、3次加息以及严厉的房地产调控已对实体经济过热产生抑制作用，货币政策紧缩效应显现。

　　值得注意的是，2月居民户贷款增加1058亿元，较上月少增2248亿元，占总新增贷款的比重为19.8%(上月为32%).

　　分析人士表示，近期住房成交量下跌导致居民户贷款减少。

　　货币方面，2月末，广义货币(M2)余额为73.61万亿元，同比增长15.7%，比上月末和上年同期分别低1.5和9.8个百分点。交通银行金融研究中心研究员鄂永健认为，这主要是受贷款余额增速回落和去年同期基数较高的影响。狭义货币(M1)余额25.91万亿元，同比增长14.5%，比上月末高0.9个百分点，比上年同期低20.5个百分点，主要是受到节后企业投资经营活动增加、企业活期存款增长较多影响。

　　上半年将持续紧缩态势

　　分析人士认为，由于通胀仍是当前经济面临的主要风险，上半年货币政策将维持紧缩态势，利率和准备金率都有上调空间。

　　中国农业银行战略管理部研究报告认为，从外部因素看，国际大宗商品价格仍继续上涨，输入型通胀压力非常大。2月国际食品价格再创历史新高，国际原油价格仍处高位，考虑到日本灾后重建和北非政治动荡，原油价格很难明显下降。此外，作为计值和交易货币的美元仍处于下降通道，将进一步推高大宗商品价格。从内部因素看，目前生猪存栏头数处于低位，住房租金价格继续上涨，年中之前翘尾因素居高不下，使得CPI短期内迅速回落的可能性不大，此外，“十二五”开局之年地方政府的投资冲动仍较强烈，将为通胀上升提供环境。

　　中信证券首席经济学家诸建芳认为，为了控制货币信贷增速，存款准备金工具和公开市场操作将配合使用，对冲贸易顺差、FDI、到期央票和热钱带来的基础货币投放。3月可能继续提高存款准备金率，另外，考虑到3、4、5 月到期的央票和回购到期相对较多，上半年准备金调控密度较高。

　　他还认为，下次加息的窗口可能在4月初。目前依然是明显的负利率，这一状况需要通过加息来弥补；另外，相对于企业盈利状况，目前的利率水平相对较低，2010年工业企业资产利润率达历史最高，而利率水平还维持在较低水平，这种情况下，企业有投资冲动。