玉石暴涨 机构追逐东方金钰“疯狂的石头”

每经记者  赵笛

        中报的披露成为东方金钰（600086，收盘价14.10元）股价的推动器。短短3个交易日，两次冲击涨停，累计涨幅达到22%。《每日经济新闻》记者发现，原本不入机构法眼的东方金钰，在中期业绩大增，存货量同比翻倍的背景下，引来机构对其价值的关注。交易所公开信息显示，在昨日的涨停中，有两家机构席位合计买进东方金钰上亿元。

玉石暴涨  存货暴增

        今年以来，玉石价格大幅上涨，在全球经济缓慢复苏，股市低迷和房地产投资不确定性的大背景下，市场对玉石类奢侈品的投资却加大了力度。有消息称，从今年年初到现在，翡翠的价格已经普遍上涨了30%～50%，顶级品质的翡翠更是暴涨了100%～200%。

        受益产品价格上涨，A股唯一一家主营翡翠的上市公司东方金钰业绩也扶摇直上。中报显示，公司实现净利润1911.48万元，较去年同期增加133.14%。其中，公司应收账款高达7895万元，较期初增长了59.25%。

        7月份以来，东方金钰的股价已经上涨76%，特别是在中报披露后，短短三个交易日涨幅高达22%。《每日经济新闻》记者发现，东方金钰上涨背后，除了业绩因素外，存货同比翻倍更值得关注。截至二季度末，公司存货价值为132426万元，较去年同期68417万元增长了93.6%。其中，库存珠宝玉石高达97541万元，库存黄金摆件及饰品高达33763万元。根据公告中关于存货的计算方法，账面体现的价值为成本减去跌价计提，由于目前黄金及玉石价格依旧在上涨，公司的实际价值难以估量。值得注意的是，在东方金钰中报刚刚出炉后，本报便对报道了东方金钰巨量存货面临价值重估。

机构领着游资吃货

        在中报前，东方金钰的价值显然没有被机构投资者充分认识。从股东席位看，二季度东方金钰的股东户数为47981户，较一季度的43201户增长了11%。其中，前十大流通股东中唯一的一家机构广发中证500基金还将仓位从61.92万股降至55.63万股。除此之外，东方金钰的股东中几乎都是自然人。对于市盈率上百倍的股票来说，不被机构关注是很正常的，但如今，机构却开始追逐东方金钰。

        海通证券在点评东方金钰中报时指出，中信信托7.8元/股的入股价，已经成为公司股价的一个安全支撑；由于公司玉石库存较多，在翡翠涨价中受益不浅，调节业绩的能力较强。再加上临近亚运会，作为赞助商的东方金钰，其股价也将获得一定的催化，海通证券维持对东方金钰的“增持”评级。

        事实也证明了机构的确开始看好该股。交易所公开信息显示，在昨日东方金钰的涨停中，卖出席位均为营业部，卖出金额最大的不过1146万元。相反，买入席位前两名为机构，分别买进6649万元和3973万元，其身后包括财通证券绍兴人民中路营业部等三家著名游资也分别买进了一千多万元，可谓势头超猛。

现金问题难以回避

        不过，公司存货大幅上涨的背后，也存在现金流方面的问题。早在今年4月份，东方金钰的大股东云南兴龙实业便向中信信托转让1800万股限售流通股，转让价格为7.8元/股，这一价格相当于4月1日收盘价11.92元的6.5折。对于这次股权转让，市场人士分析认为，随着翡翠价格大涨，公司存货大增，大股东乃至上市公司都面临现金流紧张的问题，折价出让1800万股，获得1.4亿元的对价，显然是为了解决资金方面的燃眉之急。

        这种说法并非空袭来风。2010年一季报中，东方金钰货币资金从年初的7095万元锐减至1449万元，经营活动现金流为-1658万元，较上年同期下降28.83%。而在中报中，这种“缺钱”的情况越发明显。中报显示，公司经营活动产生的现金流净额为-4811万元。另外，公司因新增贷款，导致筹资活动现金流量净流入增加；公司还通过质押房产、5.5亿的存货以及限售流通股共借款8亿元。

新闻链接

董秘朱一波：根据情况释放库存

        一面是存货大增，一面是现金流偏紧，公司将如何解决？昨日，记者采访了东方金钰的董秘朱一波。

        每日经济新闻  （以下简称NBD）：玉石涨价对公司的业绩体现在哪些方面？

        朱一波：主要体现在提高公司产品销售价格上。

        NBD：存货同比增长近一倍，是否也与玉石涨价有关?

        朱一波：是的，公司在报告期，加大了原材料的储备。

        NBD：现金流告负，是不是说钱都去买原材料去了？

        朱一波：基本上是这样的。

        NBD：持续告负的现金流会否对公司经营产生影响？

        朱一波：应该来说是这样的。我们目前拿到手的原材料都是比较好的，如果遇到资金比较紧张的时候，我们会加大出货量。如果资金还顾得过来的话，一般来说我们还是会选择拿原材料，因为付给银行的成本，可能比不上原材料涨价的速度。

        NBD：是否有“玉石涨价多少，公司业绩提升多少”的说法？

        朱一波：这个没有，主要还是看出货量，没有实际销售产生不了业绩的。

        NBD：公司现金流达到怎么样的程度，公司会加大出货量呢？

        朱一波：如果现金流紧张会考虑。

        NBD：如何理解“紧张”这个词呢？公司目前经营现金流已经-4811万了。

        朱一波：如果考虑到偿债压力比较大，比如有短期贷款到期等，公司就会考虑加大存货出售回笼资金。

        NBD：公司未来有没有进一步融资的打算？

        朱一波：目前暂时没有。



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