欧元难持续冲高 美元暂时蓄势

每经记者  郑步春

　  上周初欧元因援助计划“落实”而跳空上涨，但周末又因市场“不买账”等因素而回落。周五18时左右，欧元暂报1.3537美元，稍前最低1.3512美元，差22点即回补缺口。其他币种方面，本周新加坡意外宣布本币升值支撑了包括日元在内的亚太货币，英镑在英国临近选举时维持相对强势，商品货币则高位震荡。预计未来美元仍有走强机会，欧元反弹变数较多，并不适宜长期持有。

市场不“买账”

        IMF和欧盟在援助希腊一事上反复极大，本周初形势一度转好，但之后再起反复。德国国内反对声再起，另外德国相关人士也表示要立法机构通过才能向希腊发放贷款，这进一步造成了担忧。

        当前市场对希腊债券仍不愿过多接盘，希腊与德国10年期公债收益率之差再上400个基点并创历史新高，甚至高于上周援助计划出台之前，如今希腊债券筹资成本已上升至7.319%。保护希腊债券违约互换（CDS）价格也已超过援助计划通过前的上周。

        市场之所以不愿接盘，一方面固然和希腊基本面偏弱相关，另一方面可能和市场渐渐认识到IMF及欧盟的“狡猾”相关。他们的所谓援助计划本质上只不过是  “虚托”，以此增强市场信心，哄市场借钱给希腊，最终不见得真得要往外掏钱。如果他们明知希腊情况令人忧虑，仍然“口是心非”地哄市场去认购希腊债券的话，那么从某种程度上讲，存在较大的道德风险。

        希腊总理GeorgePapandreou周四要求与欧盟、IMF及欧洲央行会谈，上周他们同意支持提供希腊450亿欧元（610亿美元）纾困方案。欧盟财长们周五在马德里会晤，讨论如何遏止预算赤字攀升。希腊距离开口要求紧急援助、为欧盟最高的赤字融资，已更近一步。

        CapitalEconomicsLtd.伦敦首席欧洲经济师JonathanLoynes表示，希腊将处于衰退好几年，这会让该国很难达成赤字削减计划。如果最后希腊需要的金援超过原先的450亿欧元，也完全不令人意外。

危机有扩散隐忧

        希腊远非是欧元危机的全部，上周市场对葡萄牙债务产生危机忧虑大增，该国公债的CDS也创2月份以来新高。欧盟委员会周三表示，葡萄牙今年可能需要进一步紧缩财政后，评级公司惠誉目前已调降葡萄牙的债信评级。

        纽约时报周四刊文称，导致希腊陷入困境的经济弱点，同样凸显了葡萄牙问题：两国储蓄率均长期偏低，遂须仰赖海外投资人来为持续性的预算赤字供应资金。目前希腊储蓄率占GDP比率为6%，葡萄牙为7.5%，相较德国的23%，法国的19%，意大利的17.5%明显偏低。该报还表示，如果欧盟以低利率提供希腊融资，那么葡萄牙等就更有恃无恐，更没节约支出的决心。

        新西兰银行外汇策略师MikeJones说：“对于欧洲主权风险的担忧再起，打压风险偏好。这可能限制欧元近期的涨势，支撑对美元和日元等‘避险资产’的需求。”

        除葡萄牙外，西班牙、爱尔兰、意大利等也存在债务危机隐患。当然这些债务危机不见得真会爆发，还需要些前提条件，比如全球市场风险偏好下降、经济两次探底、希腊最终国家破产等。

        假如希腊危机最终无法得到很好的解决，那么上述所有国家债券均会大跌，收益率均会大升，最终触发危机。假如全球风险偏好上升，资金也可能流出欧元区，使原本处于困境中的欧洲债市再受冲击。假如全球经济再度探底，那么体质差的国家的潜在危机自然会显性化。

美元或有反复

        美元指数下半周有所反弹，但力度不是太强。其反弹和希腊危机再起波折相关，而涨势犹豫和日元、商品币种、甚至英镑相对较强有关。日元升值因素有二：一为市场风险偏好因希腊危机提升，二为预期中国可能升值人民币。商品币种走势偏强和中国GDP极强相关。英镑较强和本周公布偏强的经济指标相关。周二数据显示，英国贸易逆差的缩窄幅度超出预期，另有数据显示，英国3月零售销售增速为一年来的最快。

        本月初美国曾公布3月份就业大增的数据，但4月15日公布的上周初申请失业金数据让人失望，上周美国申领失业金人数达48.4万人，增加了2.4万人，创2月20日以来最高。这使投资者开始担心先前的预期是否过度乐观。另外，上周美国公布的物价指标显示物价压力也极轻，这进一步使投资者对美联储加息预期延后。还有，本周三美联储主席伯南克于国会作证词用词颇软。上述因素均压制美元，只是当前欧元消息面更不利，所以使美元暂时仍能走高。

        美元当然也有亮点，美国制造业加速扩张，因销售和库存上升，引领美国经济复苏，只是就业市场仍没反映出来。美联储本周报告说，3月份制造业生产增长0.9%，远超2月份0.2%的增幅。此外，地区数据也显示纽约州制造业4月份加速扩张。还有，美国股市六连阳，英特尔等企业预测营收将继续攀升，因企业增加投资新设备，并且全球经济加速复苏。

        摩根大通驻纽约的首席美国经济专家MichaelFeroli表示：“制造业表现非常强劲，遥遥领先。就业市场仍然令人担忧，前景不明。”



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