化工行业回暖不均 四大子行业最有“钱”景

每经记者  朱蔚淇  实习记者  张长颖

        随着经济进一步复苏，不少化工产品价格近期频频走高，有些甚至已逼近或超越历史水平，成为业绩利好因素。由于化工行业的下游遍布国民经济各个行业，下游需求回暖空间和行业竞争结构各异，不同子行业的盈利前景存在差别。

        分析人士一致认为，未来一、两年新增产能较多，对整个化工行业的回暖仍然构成压力。兴业证券预测，2010年化工行业PE中位数为23倍，高于沪深300相应的21倍PE预测，化工重点公司的PE也大多位于历史中间偏高水平。

        想要在化工行业中找到具有增长潜力的子行业与公司，投资者们须时刻把握各产品需求动态，细心研究、准确判断。《每日经济新闻》采集各家分析师观点，精心梳理了几类涨幅明显、投资机会大的产品以及相关个股，供投资者参考。

子行业1

聚氨酯产业链走旺

        聚氨酯是一种广泛应用于家电、纺织、箱包等产业的高分子材料。近来下游需求较为旺盛，进而带动上游聚氨酯产品链全线走高，其中MDI、乙二酸、氨纶等产品价差已经逼近前期高点。与此同时，海外上调报价也对国内价格提供了支持，上游原料价格却没有明显变化  （部分产品甚至下跌）。上下游价差进一步扩大之下，行业中供给相对有序的产品被分析师们一致看好。

        在上周，《每日经济新闻》已系统性分析聚氨酯的重要原料——乙二酸投资机会，重点关注天利高新（600339，收盘价11.21元）。此外，神马实业（600810，收盘价12.91元）也有扩建计划，值得关注。融阳投资3月11日数据显示，乙二酸报价21800元/吨，较上周下跌5.22%，但两个月以来升幅仍有24.6%。

        MDI生产商烟台万华（600309，收盘价23.46元）被分析师一致看好。长城证券分析师王刚对  《每日经济新闻》表示，MDI行业具有一定垄断属性，烟台万华在国内的市场占有率达到30%以上，故向投资者推荐。

        BDO在本周继续上涨8.7%，周四报15000元/吨，相关公司为山西三维（000755，收盘价9.00元）。

        生产聚醚材料的红宝丽（002165，收盘价28.04元）也被券商推荐。

子行业2

氨纶价格涨幅抢眼

        氨纶是最近化工市场中最为抢眼的品种。2009年11月以来，氨纶价格持续上涨，继2009年11月底40D氨纶价格上涨1000元至48000元/吨后，2010年春节后，氨纶企业报价普遍上调3000～5000元/吨。截至3月11日，各地氨纶报价经记者统计后得出均价为54300元/吨。

        太平洋证券化工行业分析师姚鑫在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，由于最近氨纶出现了较大幅度的上涨，而它的原料PTMEG无明显上涨、MDI小幅上涨，因此利润空间大于其他纺织原料，潜在受益股有华峰氨纶（002064，收盘价20.90元）、烟台氨纶（002254，收盘价37.67元）等。其中华峰氨纶拥有产能4.2万吨/年，是国内产能最大的氨纶企业。

        王刚表示，虽然市场最关注的是华峰氨纶，但他更看好烟台氨纶，因为除了氨纶之外，烟台氨纶生产的芳纶可作军工之用。他认为，华峰氨纶与烟台氨纶的估值已在30倍左右，为历史平均水平，可适度参与；此外，同为氨纶厂商的友利控股（000584，收盘价10.92元）相对动态估值偏低，在20倍左右。

子行业3

纯碱行情“差无可差”

        2009年对于纯碱行业的厂商来说绝对是“不堪回首”的一年。受全球金融危机影响，2009年轻质纯碱1100元/吨的价格，处于过去5年多来最低水平；全行业出现大幅亏损，而这也是我国纯碱行业首次出现全行业亏损。春节后受下游玻璃、纺织、化工洗涤行业开工备货影响，纯碱价格则有持续上涨的空间。2010年2月，纯碱平均价格达1420元/吨、烧碱2360元/吨，较2009年下半年低点分别回升26.8%、10.8%。

        3月11日，轻质纯碱报价1470元/吨，两个月来上涨23.22%，重质纯碱报1625元/吨，两个月来上涨12.85%。相对应的公司为山东海化（000822，收盘价7.45元）、青岛碱业（600229，收盘价6.98元）、三友化工（600409，收盘价7.38元）。

        王刚认为，纯碱行业的行情几乎“差无可差”，但价格波动仍在，短期投资收益不明显。

        姚鑫提到，因为行业产能过剩不是很严重，加上建材下乡扩大玻璃消费，对纯碱的需求仍可能加强。目前纯碱企业开工率很好，说明销售情况也较令人满意。长期来看，纯碱的产能可能会加速投放，加上房地产新开工面积存在不确定性，对它的价格存在压制作用。

子行业4

新材料概念受追捧

        姚鑫还提到：“目前，低碳概念的股票受到了市场较多的追捧，比如三爱富（600636，收盘价9.51元）、巨化股份（600160，收盘价11.03元）等，但是低碳概念不一定存在完全的业绩支撑。另外，化工新材料行业的市场前景也是值得投资者仔细研究。”

        巨化股份是近期较受投资者关注的公司。近来制冷剂价格大幅飙升，令该公司生产的F22和F134a供不应求。

        中投证券在报告中指出我国目前F22的产能约58万吨左右，其中空调生产需要约有12万吨左右，有三分之一的F22产品用于出口。我国基础氟化工行业，中小企业众多，中小企业的产能占到总产能的40%左右，因此这些产能在原料氯代烷烃供给紧张的情况下，大部分成为无效产能，开工率很难提高。尤其是氯碱严重失衡，烧碱库存较多，氯气供不应求，因此导致氯代烷烃供给紧张，小企业很难承受高原料成本的压力。

        相较于小企业难以承受原料成本压力，巨化股份产业链结构完整，氯化物原料基本自给，业绩弹性很大。



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