每经记者 张奇
《每日经济新闻》在上周六报道了 《290亿权证诱惑 中石化蠢蠢欲动》后，本周一 （14日）中国石化（600028，收盘价13.70元）便成井喷态势爆发，40.69亿元的成交量创2008年6月20日以来的新高，盘中股价涨幅一度冲击涨停板，截至收盘时涨幅收窄至8.39%。
业内分析师认为，虽周末中石化集团新闻发言人表示，注入海外油气资产有一个复杂的过程，估计年内完不成，但这一利空消息并没有让市场感到意外，因为目前离年底也仅有两周的时间，年内不能注入并不代表明年没有希望，且明年2月还有中石化290亿权证融资的诱惑，公司股价遭到市场爆炒也能理解。但最为重要的是，行业基本面的转暖，目前国内成品油上调预期初现，天然气价格明年存在较大的上调预期，在以上是个因素的共振下，中石化股价或许将再度起航。
因素一：油价上涨预期
业内分析师指出，中石化大涨是4大因素共振的结果。第一大因素来自“油价还会涨”的预期。东北证券王伟纲告诉记者，虽然国际油价已跌至70美元关口，但国内成品油并没有下调预期，对中石化是利好。
目前距离发改委11月10日上调油价已有24个工作日，并且国内成品油又走到了调价的敏感窗口期附近，而周末中石化董事会秘书局主任黄文生在回应近期国内油价会否调整时表示，是否近期调价由发改委决定，但“严格意义上油价还会涨”，因为此前发改委表示，上次调价时国内油价相当于67美元/桶的水平,而目前原油价格仍在70美元上方，下调空间基本没有，并且还有3美元的差价。黄文生当时还表示，按照北京的经验，汽柴油从国二标准升级到国三标准，汽油有200~300元/吨的涨价空间，柴油有400元/吨左右的涨价空间。
因素二：天然气提价强烈
第二大因素则是天然气提价预期强烈。华创证券高利认为，目前国内化肥用气含税约0.71元/立方米、民用天然气含税价格约0.8~0.9元/立方米，工业用气含税价约1.12元/立方米，全国工业用气的最高含税价格为含税1.32元/立方米。西气东输天然气进口到岸气价在2元以上，加上输气成本，相比高出西气东输一线目前天然气价格一倍以上。进口天然气的高价格与国产的天然气低价之间的差距将给国内天然气带来涨价预期。预计明年上涨空间预计为20~30%，尿素用天然气涨价幅度可能达到40%。
因素三：海外资产注入预期
第三大因素是海外资产注入预期仍强烈。此前市场便一直传闻，中石化将注入安哥拉300万吨油田，完成这次注入的话，中石化集团还有Addax公司、尼日利亚、俄罗斯等地的上游资产逐步注入的预期。中石化集团新闻发言人黄文生表示，注入海外油气资产有一个复杂的过程，估计年内完不成。但这意味着海外油气资产注入正在进行过程中，只是因时间原因，不能在年底前完成而已。
申万研报指出，预计今年年底明年年初之时，集团部分海外资产注入可能有所启动。按照申万此前测算，假设原油均价为78美元/桶，注入资产的盈利能力在40%~50%的EBITMargin之间，粗略估算每注入100万吨的上游资产可增加中石化每股盈利能力0.0104~0.013元。而目前中石化集团海外油田炼油能力都在百万吨以上，且注入资产将具有一定的持续性。
因素四：权证融资诱惑
第四大因素应该是290亿元权证的诱惑。石化CWB1为认购权证，权证存续期为2008年3月4日至2010年3月3日，将于明年2月25日停牌行权，石化权证总共有30.3亿份，按照其最新行权价19.15元/股，行权比例2：1计算，全部成功行权将会有290亿元的融资额度，这对于上市公司来说无疑是极大的利好。如今在石化权证290亿元行权诱惑下，集团资产注入或许也是公司为行权做的利好布局。
券商观点
机构给予“买入”评级目标价16.2元
东方证券昨日发布研报，将中国石化从此前的“增持”上调到“买入”评级。其给出的16.20元的目标价。东方证券认为，分析中石化各个业务板块的盈利情况，中石化周期内盈利高点和低点的EPS分别为0.47/股和1.16元/股，对其2009、2010年的业绩预期为0.73元/股和0.82元/股。
如果以不同板块在EBIT中的占比作为权重，给予油气开采板块和销售板块25倍的市盈率，给予炼油、化工板块15倍的市盈率，那么中国石化的综合市盈率在20倍左右是合理的。以20倍P/E估值来看，中国石化在盈利高点和低谷的股价分别为9.4元和23.2元，以明年业绩估算的股价为16.2元。
业内分析师人认为，由于石化权证目前1.6元以上的价格，以及2：1的行权比例和19.15元的行权价格来看，正股价格需涨到22元上方，行权才有价值，在目前中石化正股价格暴涨的情况下，石化权证有一定的交易性机会。
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