招商证券 昨日盘中跌破发行价

每经记者  王砚丹

        昨日  （12月14日），招商证券（600999，收盘价31.22元）盘中破发，成为今年IPO重启以来首只破发的新股，而这距离招商证券11月17日上市还不到一个月的时间。

        昨日早盘，招商证券以下跌6分钱小幅低开，随后伴随大盘下挫而一路向下。10时30分以后，招商证券股价忽然快速跳水，并跌破31元的发行价，最低探至30.65元，跌幅达到2.51%。下午在券商股龙头

海通证券（600837，收盘价17.66元）

带领下，招商证券也开始反弹，最终成功收复发行价，以31.22元报收，下跌0.7%。昨日招商证券全天成交1499.40万股，换手率达到5.23%。

        “我认为招商证券破发是个好事。它对那些为中签而中签、生怕中不了而拼命抬价的询价机构是一个警示。”国都证券策略分析师张翔很坦然地告诉《每日经济新闻》记者。

        11月初，招商证券在解决博时基金股权问题后重启IPO，成为继

光大证券  （601788，收盘价24.56元）后，六年来第二只IPO的券商股，因此受到各路机构投资者的热捧，最终以每股31元的价格发行，发行市盈率达到56.26倍  （对应2008年每股收益）。

        张翔表示，很多年以来，一二级市场的巨大价差导致“打新股无风险、高收益”的结论在许多机构投资者心中根深蒂固，虽然现在引入了新股市场化定价机制，但许多机构投资者依然缺乏风险意识，在询价时拼命抬价。“但参考海外市场经验，公司股价总是要向其基本面回归的，不可能长时间独立于行业之上。另外如招商证券这种大盘股本身并不像创业板那样具有稀缺性，因此如果大盘股发行市盈率继续保持高位，那以后破发会成为经常的事情。”

        而一位当时撰写了招商证券询价报告的券商行业研究员对记者表示，目前新股发行超高市盈率和主承销商也有着密切关系。“主承销商当然希望发的价格越高越好，因为在发行股数一定的情况下，发行价越高，企业融资越多，承销商们也获益越多。招商证券的主承销商之一瑞银的价值报告认为，招商证券合理价格在21.7元~30.4元之间。而从我掌握的情况来看，大部分行业研究员认为招商证券若发行价在25元以上就太贵了。但是当时参与询价路演的机构们明显认可瑞银的报告，而最终发行价31元甚至超越了瑞银给出的价格上限。”



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