出口拐点或出现四板块启动新投资主题

每经记者  曾子建

　　去年底，我国宣布启动四万亿投资计划，在政策的推动下，投资增长迅猛，成为恢复经济的第一大推动力。A股市场上，以水泥股为代表的相关主题概念率先启动。而今年，管理层通过各项刺激消费政策以拉动内需。同样，消费类个股大幅飙升。业内分析人士认为，在投资和消费两大主题投资机会已经在A股市场展开之后，随着出口开始转暖，新的投资主题又即将在11月启动。

        本周三，最新公布的9月进出口数据显示，2009年9月我国出口同比下滑15.2%，但较8月的23.4%收窄8.2个百分点，环比增长11.8％。同时，这一数据远远低于此前经济学家预期的下降21%。分析人士表示，这一数据表明，受到世界经济企稳回升的影响，我国出口拐点已经确立，拉动经济增长的第三驾马车已经开始启动运转。

四季度出口或正增长

        9月出口数据的大幅好转，令国内各大研究机构感到意外。而出现这一现象的原因，主要还是全球经济的企稳回升，带动了我国出口上涨态势的确立。中投证券研究所认为，经济合作与发展组织发布的领先指数已经连续四个月回升，各主要发达经济体景气度也在不断提高，这带动了外需的增长，带动了我国出口的增加。而9月份，我国向欧盟、美国、日本出口增速大幅上涨说明了这一点。

        国金证券研究所也认为，外需探底是导致我国出口快速反弹的主因；外需是中国经济探底的主因，也在相当程度上决定着中国经济刺激政策的力度和持续时间；不过，随着外需的稳定和好转，中国经济回升的趋势更加确定，政府的经济刺激政策也将逐渐退出，这必将导致经济增长的结构出现相应变化。

        9月出口数据的大幅好转，令更多的专业人士认为，我国出口数据拐点已现，接下来的第四季度，我国出口增幅有望转为正增长。日前，商务部发言人姚坚在例行月度新闻发布会上表示，我国外贸出口有望在四季度实现增长，尽管幅度很小。还有分析人士认为，出口正在逐步好转，而随着年末西方圣诞节的到来，大量订单将会出现，11月和12月中国出口将出现有力的反弹。

二次探底的风险减少

        出口复苏基本确立，第三驾马车开始启动。中信证券研究所指出，此前，投资者对我国经济最为担心的问题，依然是房地产业能否复苏，而影响房地产的核心因素是流动性变化趋势。分析人士指出，在投资拉动、刺激内需拉动之后，出口出现的复苏迹象，显示经济全面回升的态势，这样对流动性的担忧或会有所减轻。

        中信证券指出，在未来两个月，出口将出现明显复苏，出口增速在10月进入快速回升阶段，11月单月同比增速将跃升为正增长。出口的复苏会进一步帮助投资者确认经济回升的趋势，消减悲观情绪。国金证券认为，在2010年，出口仍将是决定中国经济增长的核心因素；它不仅决定了政策退出的节奏，也影响着房地产和工业投资的增长，对消费也具有十分重要的作用；从出口的前景来看，2010年的经济仍将保持可观的增长，二次探底的风险较小。

经济增长结构有变

        如何把握出口增长，这一新的经济增长会带来新的投资机会？分析人士认为，首先要明白的是，随着拉动投资、拉动内需等一系列刺激经济增长政策实施之后，宏观政策对经济刺激的效用递减，同时，经济结构的变化正在逐渐显现。

        国金证券认为，我国在去年底应对经济危机的措施，具有“以投资补外需”的特点，同时，货币政策的宽松为投资提供了足够的支持。去年底的四万亿投资计划，带来了以水泥板块为代表的一批个股成为市场的投资主题。而当投资对经济的拉动开始显现成效之后，政策又着重于拉动内需，从中受益的家电板块、汽车板块等，成为市场新的热点。

        随着政府经济刺激政策的变化，经济增长的结构也发生转变。从投资、出口、消费三驾马车来看，在危机期间出口极度低迷，消费也十分疲弱，政府依靠投资增速来拉动经济增长。从今年二季度的情况来看，净出口对GDP的拉动为-5.6个百分点左右，消费为3.3个百分点左右，而投资成高达10.4个百分点左右，这其实是一种经济增长结构失衡现象，难以持续。国金证券认为目前过度依赖投资的经济增长必将发生转变。

        总体来看，对经济增长的拉动而言，投资的效果将逐渐回落，消费将继续保持回升，而出口必将做出更大的贡献。

率先关注四大行业

        　那么，哪些与出口相关的行业板块，值得投资者提前关注？

        中信证券认为，首先由于全球经济的回暖，电子行业的出口总额将稳步上扬。电子行业周期起伏更多由需求端主导，而国内电子行业具有很高的出口占比，美国作为电子产品的消费大国，其经济复苏状况是需求的风向标，也构成了国内电子行业投资机会分析的重要逻辑起点。

        其次，机械行业也值得关注。今年6月以来，机械行业的出口同比增速已经开始大幅上扬，其中，通用设备持续增长，专用设备和电气机械虽有小幅下滑，但降幅减小。而在机械行业中，出口最为突出的是工程机械。

        第三，造纸行业出口也较为乐观，近期同比增速虽有小幅下滑，但属于高位调整，出口额接近去年水平，造纸行业的新订单指数明显好于以往。目前行业整体景气度向上，其中，文化纸、白卡纸和铜版纸较为强势，新闻纸和箱板纸位于底部，复苏迹象待观察。

        第四，申银万国预计，纺织服装行业三季度基本面已经开始好转，出口类企业增长平稳，三季度出口企业订单数增多。从9月出口数据来看，纺织服装单月出口额167.52亿美元，同比下降6.98%，8月该项数据为下降15.6％。分析人士认为，9月纺织服装业出口表现超出预期，相关个股值得投资者重点关注。



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