每经记者 巩万龙
用了足足半年多时间，A股最终站上2600点，创出反弹新高，市场又彷佛回到牛市那样的疯狂。面对市场日益聚积的风险，稍稍喘过气来的基金隐隐显出怪相：基金乐观中的谨慎和散户的疯狂形成鲜明对比，新基金发行充满投机氛围，老基金维持高仓位而新基金推迟建仓期，基金公司自购行为又成一种“时尚”风向标。
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新基金发行遭遇疯抢
曾经挣扎在发行底线的新基金今年一改颓势，从年初的指数型、股票型和混合型基金，到最近的货币型和债券型低风险产品，再到刚刚首发的一只创新产品，新基金首发已经表现出全面回暖的迹象。
今年前3个月，新基金首发份额分别为111.08亿份、295.42亿份和351.17亿份。春节过后，基金集中发行的2月和3月，股票型基金单只平均募集份额分别为23.30亿份、22.05亿份；混合型基金分别为18.68亿份和28.71亿份。Wind统计显示，今年1~3月，债券型基金单只平均募集份额逐月增长，分别为17.21亿份、20.23亿份和27.34亿份。
新基金的发行，呈现出以下两个特点：一方面，股基散户化，低风险产品机构化；另一方面，在新基金发行市场，投机氛围愈发浓重，创新产品的套利空间受到市场疯狂追捧。5月6日开始发行的长盛同庆分级基金，仅一天时间就售出150亿份告罄，创出2009年基金首发规模新高。记者了解到，长盛同庆仅场内销售部分，5月6日上午就卖出40亿份，当日机构和散户的疯狂可想而知。
据银河证券首席基金分析师王群航测算，长盛同庆的最大诱惑之处就在于，该基金可以在一级市场和二级市场进行套利交易，即上市开盘之后的长盛同庆加权获利空间约为9％左右。
有基金业内人士表示，长盛同庆1天时间就卖出150亿份，机构场内买入该基金的份额可能大大超出想像。作为一种创新产品，长盛同庆上市后的套利空间与当前2600点的高位市场息息相关，上市后该基金如何定价，都充满太多不确定性。
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新老基金仓位两极分化
基金业绩制胜的法宝，已从2008年的仓位控制变成了个股选择。本轮反弹以来，老基金不断提升仓位，已接近牛市时的水平，而新基金却不敢“轻举妄动”。
据东方证券基金小组胡卓文研究测算，“五一”长假前，基金未现集体减仓举动，当时基金整体平均仓位为80.95%，相比前周上升1.02个百分点，开放式股票型基金和混合型基金平均仓位分别为85.87%和71.96%。
本周，即使仓位普遍上下浮动2%，老基金的高仓位仍能与2007年牛市比拼，但老基金后续资金的匮乏也成为必然。
相比之下，新基金迟迟不肯建仓，显得十分谨慎。特别是3月中旬以后成立的新基金，仓位极低。根据wind统计，新基金净值增长远远低于同类基金平均水平，3月15日后成立的新基金单位净值平均增长1.4%，4月成立的新基金单位净值平均微长0.4%，后者单位净值几乎与面值同等。如春节过后成立的基金“嘉实量化阿尔法”，该基金最近一周涨幅仅2.22%，远远低于股基同时间段的业绩平均水平。
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员工自购金额大大减少
去年底至今年初，各家基金公司趁市场低位曾大笔自购旗下基金，获利丰厚。4月份，部分基金公司再次发起自购行为，但由于市场风险越来越高，员工自购金额越来越少。
本周三，大成基金公告称，公司拟于5月11日申购大成沪深300指数基金1亿元、大成精选增值3000万元和大成景阳领先2000万元，本次大成基金自行申购旗下3只偏股基金总计金额高达1.5亿元。而在前几天，大成基金还公告称，公司分别于5月5日和5月6日将其持有的大成债券基金C约4653万份及大成强化收益债券8000万份基金份额赎回。
有趣的是，4月以来，基金公司自购行为增加的同时，新基金发行时的员工自购金额越来越少。其中，融通内需的员工自购金额为90.79万元，银华和谐的员工自购金额仅有5.14万元，海富通领先成长的员工自购金额甚至只有9882.12元；东吴进取只有公司自购3000万元，公司员工没有参与自购。
3月，为给新基金造势，各基金公司员工加大自购力度。其中，国富成长动力的员工自购金额40万元，兴业有机成长的员工自购金额为189.54万元；嘉实量化阿尔法和诺安成长基金两公司员工自购金额分别高达164.06万元和486.11万元。
记者手记
三大怪相令人寻味
近期，2600点上方市场分歧变大，尽管金融、地产、煤炭等板块强势不改，但大盘指标股反复震荡，这使得基金业内的三大怪相显得耐人寻味：基金看似乐观的背后暗藏谨慎，各大基金公司对今年上市公司业绩能否如预期一样增长底气不足。
在新基金发行市场上，基金持有人结构发生变化、股基散户化、低风险产品机构化，这说明机构越来越谨慎。
有一个现象需要指出，债基和货基发行坚挺有一个重要原因，即机构手中一季度买入的股基现已获利丰厚，为了规避市场风险，谨慎的机构资产重新配置，需要重新申购债基和货基。
创新产品长盛同庆首发蕴含的投机氛围不言而喻：一旦获利，机构就会大举逃离，这使得长盛同庆的套利行为并不见得乐观。
其次，面对节节上升的估值，除了银行和地产等蓝筹板块之外，多数股票泡沫已经凸显，这就使得同一家公司旗下的新老基金仓位出现两极化现象，新基金谨慎不敢建仓。对多数老基金而言，选个股获得的超额收益要多于建仓带来的择时收益，而且市场暴跌幅度又不会太大，低位增持的股票完全可以继续业绩反弹游戏。
最后，2600点上方的风险越来越大，基金公司员工自购金额下降，仅有部分公司将重金自购旗下指数型基金，这说明基金公司对趋势把握存在怀疑，所以显得极为谨慎。
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