贵州茅台市场化改革再落一子！食品饮料ETF华夏（515170）标的指数近一个月走势强于大盘

截至2026年11月11日10:06，A股三大指数涨跌互现，上证指数跌0.14%，深证成指跌0.32%，创业板指涨0.18%。

食品饮料板块普遍回调。中证细分食品饮料产业主题指数下跌1.43%，权重股贵州茅台下跌1.13%，海天味业下跌0.99%，伊利股份下跌0.93%，安琪酵母下跌0.91%。时间拉长，7月以来，细分食品指数走势明显强于大盘，科技成长方向去杠杆之际，食品饮料作为低估值、低拥挤和高股息的防御方向，获得资金青睐。

消息面上，贵州茅台线上直销平台“i茅台”11月10日晚宣布：2026年11月11日起，将有16款贵州茅台酒产品采用全天动态补货模式，其他贵州茅台酒产品沿用原模式投放。

这与11月10日召开的贵州茅台Q3业绩说明会上公司管理层的表态形成呼应：从当前的“抢购”模式逐步向满足消费者需求的“日常售卖”模式转变。贵州茅台三季报显示，Q3营收与利润双增，直销占比提升至56.36%，“i茅台”成核心增长引擎，经营拐点确立。

国信证券指出：贵州茅台供给总量与产品结构逐步适配消费需求。（1）价格端，动态调整机制使非标产品定价更贴近市场，减轻渠道倒挂压力。（2）渠道端，i茅台与自营店扩大直接触达消费者的范围，部分非飞天500ml产品探索代售模式，减少经销商提前买断库存的资金占用。

食品饮料ETF华夏（515170.SH）及其联接C（013126.OF），被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数。相较纯酒ETF，食品饮料ETF华夏（515170.SH）更聚焦一二线龙头酒企，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等，还覆盖了啤酒、饮料喝大众食品龙头，如东鹏饮料、青岛啤酒，以及伊利股份、海天味业等，行业分布更为均衡。

从估值层面来看，中证细分食品饮料产业主题指数最新市盈率（PE-TTM）为22.72倍，处于近10年25.63%的分位，即估值低于近10年74.37%以上的时间，估值适中，可逢低关注。

从行业分布上来看，按申万二级行业分类，中证细分食品饮料产业主题指数权重集中于白酒Ⅱ（51.80%）、饮料乳品（23.92%）、调味发酵品Ⅱ（11.33%）、非白酒（6.04%）、化学制品（2.92%）等板块。

跟踪精度方面，截至2026年11月10日，食品饮料ETF华夏（515170.SH）近3个月跟踪误差为0.042%，在同类产品中跟踪精度领先。

投资者还可以关注不含“白酒”的食品ETF华夏（159151.SZ）及其联接C（026955.OF），被动跟踪中证全指食品指数（指数代码：H30192.CSI），成分股100%聚焦大众食品，包括伊利股份、海天味业、双汇发展、安琪酵母、安井食品、金龙鱼、中粮糖业等。

食品饮料板块到了布局点了吗？华创食饮团队认为当前行业持仓创下新低，底部信号渐明已成共识。建议从真实经营质量及市场地位角度，结合股息率，去“播种”一批基本面实际已走出冬天，但股价仍正经历严寒的优质蓝筹白马股。

数据来源：Wind，截至2026年11月11日。中证细分食品饮料产业主题指数表现：指数近5年（2021-2025）完整年度涨跌幅为：-8.30%、-15.27%、-19.84%、-6.12%、-11.63%；中证全指食品指数表现：指数近5年（2021-2025）完整年度涨跌幅为：-16.74%、-19.58%、-21.78%、-3.25%、1.39%；指数历史业绩不预示基金产品未来表现。基金有风险，投资须谨慎。提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。ETF为场内交易型指数基金，二级市场价格存在折溢价与流动性风险，基金表现与跟踪指数可能存在跟踪误差，过往业绩不代表未来收益。每日净流入=（当日的场内流通份额-前一日的场内流通份额）*当日成交均价。