软银上半财年由盈转亏，OpenAI累计投资达646亿美元

11月10日，软银集团交出一份“增收不增利”的上半财年成绩单：净销售额同比增长13.3%至4.24万亿日元，但在投资收益大幅缩水等因素拖累下由盈转亏，归母净亏损达7680亿日元。愿景基金是投资收益下滑的主因之一，其合并口径投资收益同比骤降79.3%，进一步拖累业绩。

但业绩转亏并未动摇软银对AI的押注，公司10月通过软银愿景基金二期完成对OpenAI第三笔100亿美元跟投，累计投资达646亿美元，持股约13%。

营收增13.3%仍由盈转亏
投资收益缩水大幅拖累业绩

11月10日，软银集团发布的2026财年上半年（2026年4月至9月）合并财报显示，公司净销售额同比增长13.3%至4.24万亿日元，毛利增长12.1%至2.20万亿日元。营收增长主要来自SoftBank分部和AI Computing分部：合并净销售额同比增加4982亿日元，两大分部合计增加约4955亿日元，几乎贡献全部增量。

（图片来源：软银集团财报）

但盈利端明显承压，软银集团税前利润由上年同期盈利3.69万亿日元转为亏损4387亿日元；归母净利润由盈利2.92万亿日元转为亏损7680亿日元，同比由盈转亏，差额为3.69万亿日元。第二季度单季归母净亏损为1.12万亿日元。

软银集团上半财年同比由盈转亏，投资收益大幅缩水是主要拖累之一，尤其是愿景基金投资收益同比大降；同时叠加销售及管理费用上升、财务成本增加、衍生品损失扩大，以及美国AI数据中心发电设备采购计划调整产生的一次性损失。

具体来看，上半财年投资总收益为1.73万亿日元，较上年同期的3.93万亿日元下降56.0%，结构上呈“一增一降”：控股公司投资业务收益1.08万亿日元，同比增长196.2%，主要靠Intel（英特尔）股份收益1.06万亿日元。

相比之下，SVF（软银愿景基金）合并口径投资收益仅7056亿日元，较上年同期的3.42万亿日元下降79.3%，其中SVF1（软银愿景基金一期）收益3811亿日元、SVF2（软银愿景基金二期）收益3729亿日元、LatAm（拉美基金）亏损458亿日元、其他项亏损25亿日元。可见，SVF合并口径投资收益同比减少约2.71万亿日元，是集团投资总收益下滑的主要拖累，叠加费用上升、财务成本增加、衍生品损失扩大和一次性损失，共同导致集团由盈转亏。

OpenAI累计投资646亿美元，持股约13%

业绩转亏并未动摇软银对AI的押注，公司继续将OpenAI视为AI战略的核心资产。财报披露，截至2026年9月末，公司对OpenAI的累计投资为546亿美元，公允价值为996亿美元，累计投资收益为450亿美元。由于估值较上一财年末未变，本期未录得新的OpenAI投资收益或损失。2026年10月，软银通过SVF2完成第三笔100亿美元跟投，累计投资额达到646亿美元，持股比例约13%。三笔跟投各100亿美元，投前估值均为7300亿美元；认购的是优先股，可在OpenAI IPO或相关上市交易时转换为普通股。

为完成对OpenAI的跟投，软银此前设立了总额400亿美元的过桥贷款。财报显示，公司已在2026年9月15日前提前偿还全部300亿美元已提款金额，并取消剩余100亿美元未提款额度。再融资来源包括118.7亿美元定期贷款、以Intel股票为担保的73.5亿美元预付远期合约、以Arm股票为担保的保证金贷款增加50亿美元，以及债券发行等。

伴随OpenAI投资扩张，软银债务规模上升。截至9月末，合并计息债务约32.6万亿日元，较3月末增加约7.9万亿日元，归母权益比率由29.0%降至23.6%。不过，公司现金储备约7.4万亿日元，过桥贷款已通过长期融资偿还，短期还款压力下降。

封面图片来源：王嘉琦