通胀预期边际缓和，金价反弹，关注黄金ETF（518800）

截至昨日15:00，COMEX黄金上行至4100美元。

油价上周周内大幅下挫，通胀预期边际缓和为金价反弹创造窗口。市场对中东冲突缓和的预期抬升，国际油价上周创2020年以来最大单周跌幅，油价的“战争溢价”被迅速回吐，通胀压力缓解，利于黄金估值修复。

美国经济方面，美国10月非农强于预期、失业率降至4.1%。就业韧性强化了12月加息预期。市场对12月加息25bp的定价回升至75%左右。本周二（11月10日）公布的10月CPI是12月8～9日FOMC会议前最后一份通胀数据，或将直接影响12月加息预期的走向。

央行购金方面，三季度全球央行及其他官方机构净购金321吨，同比增长42%，创2024年四季度以来单季新高。中国10月末黄金储备达到7830万盎司，环比增加83万盎司（约25.82吨），实现连续24个月增持。下半年以来单月增持量逐月递增、加速态势明确。央行购金“结构性托底”强化信心。

展望后市，短期看，前期压制金价的流动性冲击已阶段性缓和。后续仍需观察美国通胀、美联储加息进展以及地缘扰动情况。若市场后续交易“紧缩接近尾声”有望打开金价的修复空间，反之金价或将再度回踩。中长期视角下，黄金长牛的核心逻辑依旧坚实。一方面，全球货币超发、财政赤字货币化的大背景下，美元信用体系持续承压；另一方面，全球地缘冲突频发，推动各国资产储备多元化转型，黄金的避险属性与储备价值持续凸显。全球“去美元化”趋势持续推进，也让黄金有望重塑定价锚地位，长期上涨支撑稳固。感兴趣的投资者或可持续关注黄金ETF（518800）和黄金股ETF（517400）。

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