不飞则已，一飞冲天？——11月4日科技板块大涨点评

市场表现

今日A股科技成长板块集体反弹，半导体、通信、软件及计算机等方向表现活跃，前期调整幅度较大的科技资产迎来明显修复。半导体设备ETF（159516）、科创芯片ETF（589100）芯片ETF（512760）、科创芯片设计ETF（589260）等跟踪指数盘中涨超10%，通信ETF（515880）等跟踪指数同步大涨。

上涨因素分析

1、海外半导体反弹，AMD及服务器厂商业绩超预期。隔夜美股纳斯达克指数上涨0.83%，费城半导体指数上涨2.64%，结束此前连续调整。AMD三季度营收133.8亿美元，同比增长45%，数据中心业务收入85亿美元，同比增长97%；公司预计四季度收入达到170亿美元，同比增长约66%，超出市场预期。此外，超微电脑上调全年营收指引至720亿美元～820亿美元，反映AI服务器需求仍然旺盛。海外龙头的业绩表现重新验证了算力基础设施需求，对国内半导体及通信产业链形成积极映射。

2、美国中期选举结果逐步明朗，部分政策不确定性开始落地。民主党取得参议院控制权，并在多个州的州长选举中取得进展。此前市场担忧新一届地方政府可能对数据中心建设采取较为激进的限制措施，这些限制主要集中于地方审批、能源成本及环保要求，并不意味着美国全国性禁止数据中心建设。选举结果使政策风险更加清晰，短期有助于消化部分选前不确定性，但中期仍需关注地方政策对项目审批和建设进度的影响。

3、国内存储产业景气延续，进一步提振市场信心。近期DRAM、NAND价格持续上涨，全球主要存储厂商三季度业绩普遍强劲，反映AI需求正在向更广泛的存储产品扩散。同时，国内存储产业相关资本运作及回购消息也对市场情绪形成提振。存储景气改善有望进一步向半导体设备、材料及相关配套环节传导。

后市展望

从基本面来看，AI产业需求可能仍被市场低估。据Morgan Stanley统计，全球大型云服务商（Hyperscaler）整体云业务收入增速由2026年第二季度的48%提升至第三季度的56%，环比加速约790个基点，显示AI算力需求正在持续向云业务收入转化。结合AMD数据中心业务高速增长及海外云厂商持续扩张的资本开支，当前AI基础设施需求并未出现明显降温，市场对高额资本开支回报的担忧可能在一定程度上掩盖了产业增长的实际情况。

分行业来看，存储方面，供需偏紧及价格上涨有望支撑后续扩产；半导体设备受益于先进工艺升级、存储扩产和国产替代，中长期产业逻辑仍然具备支撑。通信方面，业绩景气度较高，但后续仍需关注海外政策、数据中心建设及市场风险偏好的变化。

整体来看，本轮反弹具备一定业绩和产业催化支撑，但美国地方层面的数据中心限制政策仍可能增加部分项目建设成本和审批周期，AI资本开支回报问题也尚未完全解决。短期反弹能否持续，仍需观察成交量、资金回流及后续业绩验证。对于前期调整较充分、基本面仍有支撑的方向，或可关注右侧布局机会，但不宜因过度乐观，仍需防范市场波动风险，可持续关注半导体设备ETF（159516）、科创芯片设计ETF（589260）、科创芯片ETF（589100）、通信ETF（515880）。

（风险提示：具体持仓可能随市场波动。提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。）