每经记者｜任飞 每经编辑｜彭水萍
公募基金三季报持续披露，多位知名基金经理持仓相继曝光。银华基金焦巍此前跟随市场重仓半导体，三季度选择止损科技成长，重仓回归陕西煤业、中国神华等高股息标的。融通万民远逆向坚守医药主线，判断创新药进入业绩与估值双底，同时大幅减持CXO标的，将剑桥科技、中际旭创等AI龙头纳入持仓，以卫星仓位捕捉科技景气机会。
“AI出口产业链和国产芯片设备占尽政策和市场偏爱，我们选择了跟随市场。”这是银华基金焦巍管理的银华富饶精选三年二季报的季内总结节选。“制造业的供给周期，天然约束了高增长的持续时间。期内对前期持有的科技成长方向进行了止损操作。”这是他三季报的总结节选。
显然，银华基金焦巍在三季度内对科技成长方向做了大幅调仓。以银华富饶精选三年为例，二季度末重仓的前十大个股中，有九只来自半导体及相关产业方向，华峰测控、中芯国际、北方华创等多家公司在列；不过截至三季度末，该基金前十大重仓股品种基本与一季度末相同，变为陕西煤业、苏州银行、中国神华等。
事实上，今年二季报公布时，焦巍曾表示，对国产半导体的宏大叙事，诠释显然并非他的所长。但他也提到，面对不做刀俎即成鱼肉的选择，确实在该基金的各项背景下选择了跟随市场。遗憾的是，三季度正是这些方向遭遇大幅回调的时期。
三季报显示，银华富饶精选三年季内净值增长率为-17.63%，并且跑输同期业绩比较基准收益率10.14个百分点。季内基金份额为5.87亿份，净赎回份额超3000万份。
事实上，他旗下基金长期关注于价值成长股，特别在近些年长期关注在高股息、红利方向。彼时换仓至科技成长方向时，就有不少观点质疑其能力圈是否匹配的问题，而实际的结果表明，焦巍在该基金尝试跟随市场主流方向的做法未取得好效果。
反观仍基本保持原持仓方向的两只基金——银华富裕主题、银华富兴央企，三季度业绩表现较为稳健，A份额业绩分别达17.74%和2.33%。从比较业绩来看，都跑赢了业绩比较基准收益率，前者跑赢业绩比较基准近28个百分点。
正如焦巍在三季报总结的那样，无论是新能源、TMT，还是AI方向，制造业的本质没有变——高利润必然吸引资本涌入，产能必然过剩，毛利率必然下行。每一次成长泡沫退潮后，资金都会从高估值成长方向回流到低估值、现金流稳定的资产。
银华富兴央企三季报重仓股（图片来源：Wind截图）
银华富饶精选三年三季报重仓股（图片来源：Wind截图）
银华富裕主题三季报重仓股（图片来源：Wind截图）
融通基金旗下基金经理万民远管理的7只基金也在10月26日公布了三季报，他本人也是投资生物医药赛道比较典型的知名基金经理之一。从万民远旗下基金的重仓股调整来看，不少个股环比减仓幅度较大。
以融通健康产业为例，该基金三季度末前十大重仓股中，药明康德、阳光诺和、方盛制药、一心堂等遭显著减仓；再以融通医疗创新臻选为例，药明康德、康诺亚-B在三季度末的持仓相较二季度末甚至“腰斩”。
类似在医药股上进行大幅减持的情形还出现在融通价值成长、融通鑫新成长、融通中国风1号等。万民远在融通医疗创新臻选的三季报总结中指出，持仓运作方面，通过A股与港股的跨市场配置平滑流动性波动，对管线进度持续低于预期、现金流承压的标的维持低配以控制回撤。
当然，万民远在三季度内加仓及新进重仓的个股也不少，特别是有些AI产业链的龙头公司也被纳入，如剑桥科技、中际旭创等。以融通价值成长为例，该基金三季度末第三大重仓股为中际旭创；融通鑫新成长三季度末仍重仓剑桥科技，加仓明显；融通增和季内加仓民爆光电，季末持仓相较二季度末倍增。
从业绩表现来看，融通医疗创新臻选的季内业绩最好，A份额业绩达到22.7%，融通健康产业A、C份额的同期收益率也超过13%。万民远管理的基金中，融通远见价值一年持有A、C份额在季内出现了负收益，且A、C份额别下跌36.67%和36.75%。
万民远在多个基金的季报总结中指出，基金采取逆向投资为主、景气投资为辅的策略。持仓主要围绕医药行业展开，同时也有一定比例的卫星仓位配置在科技相关景气行业。
对于医药行业的研判，他指出，创新药研发和投融资持续火热，CXO龙头在手订单普遍高增，多肽、ADC、双抗、寡核苷酸等新分子成为主要增量，报表端逐季递增，从龙头到后线公司业绩持续兑现，“业绩底+估值底”特征清晰。
融通健康产业三季报重仓股（图片来源：Wind截图）
融通增和三季报重仓股（图片来源：Wind截图）
融通医疗创新臻选三季报重仓股（图片来源：Wind截图）
融通中国风1号三季报重仓股（图片来源：Wind截图）
融通远见价值一年三季报重仓股（图片来源：Wind截图）
融通价值成长三季报重仓股（图片来源：Wind截图）
融通鑫新成长三季报重仓股（图片来源：Wind截图）
封面图片来源：每经媒资库
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