华创证券首席经济学家张瑜：资本市场信心的重建，长期需要落脚到企业盈利与产业创新上

华创证券首席经济学家张瑜近日表示，资本市场信心的重建，长期需要落脚到企业盈利与产业创新上。产业创新对A股长期价值的赋能，本质上是把“成长性”切实转化为“盈利性”，让指数的上涨有利润的支撑、有产业的根基。中游装备制造业甚至更广义的新经济，正是这条逻辑下最清晰的载体。

张瑜认为，从发展阶段来看，中国制造业正在经历从“成本优势”到“能力溢价”的历史性切换，中游制造是未来两三年最清晰的产业发展主线。此外，产业竞争力的提升已明确体现在A股上市公司报表上，截至2026年上半年，A股中游装备制造上市公司的营业利润连续六个季度保持两位数增长，海外业务的毛利率达到23.1%，较2021年的19.4%大幅提升，也明显高于其约18%的国内业务毛利率水平，中国制造正在从“以量取胜”转向“以质定价”。

据张瑜总结，产业创新的载体——中游装备制造业和更广义的新经济，正在重构A股的盈利结构与估值锚。产业竞争力和附加值的提升带来利润率和ROE的提升，进而带来新经济的市值占比与指数中枢的长期抬升。制度完善为市场提供环境，产业创新为市场提供盈利，二者共振，A股长期价值的根基就会越扎越牢。

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