基金新规大修，十大调整直击设立门槛、风格漂移；今年以来券商发债1.68万亿元，同比增长近三成 | 券商基金早参

｜2026年10月10日 星期六｜

NO.1 基金新规大修，十大调整直击设立门槛、风格漂移

10月9日，证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法》（以下简称《运作办法》）公开征求意见，这是该办法实施12年后迎来的全面大修。本次修订围绕权益基金发展、提升产品运作弹性、强化投资者保护三大主线展开，共呈现十大亮点：下调基金成立门槛、优化指数基金监管、完善基金投资其他基金规则、丰富基金运作方式、规范迷你基金管理、优化持有人大会机制、引导逆周期布局、强化投研配套支持、严控投资风格漂移、压实相关主体法律责任。设立门槛的调整最为直接。股票、混合、FOF等权益类基金成立门槛由规模2亿元、份额2亿份降至5000万元、5000万份，固收类不变；FOF门槛同步下调至5000万份、5000万元，并允许投资ETF联接基金，非FOF基金投资其他基金比例上限由10％提高至30％。针对“风格漂移”，新规要求主题基金以可识别、可量化的方式界定名称所示投资方向，全市场选股基金须分散投资、不得实质演变为单一赛道基金。违法罚款上限由3万元提升至10万元，涉及金融安全且造成危害后果的提至20万元。

点评：基金新规大修是行业制度建设的里程碑，权益类基金成立门槛大幅下调，将显著激发产品创新活力，利好公募基金管理公司及相关资管板块的长期发展。严控风格漂移、量化界定主题基金投资方向，有望提升产品透明度与投资者信任，为权益市场引入更多长期资金。规范迷你基金、压实法律责任等举措，将加速行业优胜劣汰，头部基金公司优势更为凸显。从整体看，逆周期布局引导与投研支持强化，有助于市场资金结构的改善和信心修复，对A股中长期生态构成制度性利好。

NO.2 今年以来券商发债1.68万亿元，同比增长近三成

今年以来，券商债券融资继续升温。10月9日盘后，财达证券发布公告称，证监会同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过50亿元次级债券的注册申请。9月以来，包括华安证券、方正证券、首创证券、华西证券在内的多家券商披露了债券发行获批或发行完成等相关进展。Wind数据显示，截至10月9日，今年以来券商境内发债规模为1.68万亿元，同比增长28.24%。其中，国泰海通证券、中信证券、中信建投证券今年以来境内发债规模均已超千亿元。

点评：券商年内发债规模达1.68万亿元、同比增长近三成，反映出行业正加速补充资本弹药。在市场交投活跃、两融与自营等重资本业务持续扩张的背景下，头部券商凭借高信用评级大规模融资，国泰海通、中信、中信建投发债均超千亿，行业集中度或进一步提升。低利率环境为券商压降融资成本打开窗口，增厚利差收益。对资本市场而言，充足的资金供给有助于提升券商业绩弹性，增强板块配置价值，也为市场活跃度延续提供支撑，利好证券行业中长期发展。

NO.3 新华保险举牌国泰海通H股，持股比例达20.24%

10月9日，新华保险发布公告称，该公司于2026年9月29日通过二级市场集中竞价交易方式增持国泰海通H股9959600股股份，约占国泰海通已发行H股股本的0.28%。新华保险称，本次举牌国泰海通股票的参与方为新华资产，新华资产（香港）未参与本次增持，两者均为新华保险的受托管理人。新华保险为两家公司的控股股东，因此新华资产、新华资产（香港）分别构成新华保险的关联方及一致行动人。根据相关规定，新华保险拟对国泰海通的投资纳入权益类投资管理。本次权益变动后，新华保险及其一致行动人合计持有国泰海通H股709612720股，约占该上市公司H股股本的20.24%。

点评：新华保险举牌国泰海通H股，持股比例达20.24%，此举是险资在低利率环境下增配高股息、低估值的红利资产的典型操作。国泰海通作为由国泰君安与海通证券合并而成的行业龙头，具备高股息和稳健基本面，契合险资“哑铃型”配置策略中作为压舱石的核心资产需求。对市场而言，此举体现了耐心资本对龙头券商的长期认可，有助于提升券商板块，尤其是高股息蓝筹股的关注度，并进一步强化了资本市场长期价值投资的理念。

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