节前调整暗藏机会？券商热议“持股过节”：15年历史佐证，逢低布局胜率超80%

最近几个交易日，A股市场持续陷入缩量调整。今日下跌后，深证成指、沪深300、创业板指、深证100等多个主要股指均创出下半年以来的阶段新低。

目前，距离国庆长假还有两个交易日，据《每日经济新闻》记者观察，最近各家券商赞同“持股过节”的观点占据主流。广发证券日前发布研报指出，从历史来看，长假之前A股市场出现缩量调整属于常规现象，节后市场情绪大多能恢复。

据统计，过去15年，多数指数在节前最后2个交易日基本能实现企稳，主要宽基在节后第一周反弹的胜率超过80%。如果在此位置上进一步减仓反而容易错过节后潜在的反弹机会。

多个核心指数跌破7月低点

今天A股市场延续了此前几日的调整格局，盘中下跌家数一度接近5000家。从指数层面来看，目前科创50、科创综指跌回箱体底部，深证成指、沪深300、创业板指、上证50等核心指数也跌破了7月的低点。总体来看，中际旭创、寒武纪、新易盛等权重股大幅下跌，科技板块为今日A股市场的主要拖累项。

对于近几日市场的持续调整，珠海汇宽资产管理有限公司联合创始人、基金经理王一鹤认为，“A股节前交易本来就比较冷清，再加上海外情绪没有外溢过来，所以整个科技股表现比较差。下跌的时候没有多头承接，表现为近期市场缩量较为明显”。

某头部券商投顾则认为，近期A股的担忧因素可以归结为“美债收益率创新高、油价持续高企、美伊谈判的反复，以及日韩股市表现的不确定性、美股AI巨头增速是否会放缓、甲骨文的数据中心延期、光模块的利空传闻等”。

值得一提的是，近期中美科技股的表现一改以往的联动效应，出现了一定分化。上周（9月21日~24日），纳斯达克指数上涨1.57%，道琼斯指数下跌0.64%；同期，A股创业板指、科创50指数分别下跌2.48%和1.86%。

对此，招商证券策略团队日前发布研报指出，“我们倾向于认为，前期强势方向的获利兑现、筹码换手及成交占比回落，可能是放大A股成长股波动的重要因素；外部利率可能构成调整的触发因素，内部持仓与交易结构则影响调整的幅度和持续性”。

业内热议能否“持股过节”

尽管最近A股表现较为疲弱，但目前市场对“持股过节”的话题却不乏乐观声音。综合一些机构人士的分析，节前因为长假效应导致资金主动回避，进而出现缩量回调属于常规表现。历史上国庆长假之前缩量下跌，节后大多会迎来成交量回归的反弹，建议持股过节。

对此，广发证券策略团队在最新发布的研报中进行了相关论证：

从成交量的角度：长假之前1~2周，A股市场交易量会出现萎缩。以过去15年的平均情况、中位数情况来看，市场成交量在国庆假期前萎缩的幅度在25%~30%。主要原因包括投资者担心假期海外不确定性、杠杆资金需要按自然日支付融资利息而减仓等。不过，这种“节前缩量”的特征在国庆假期之后1~2周会迅速恢复，基本上在节后一周内即基本恢复至前期缩量前的水平。

大多宽基指数（wind全A、创业板指、中证1000）在国庆长假前1~2周表现较弱，节前2个交易日开始企稳，节后第一周迎来反弹上涨。

过去15年，有13年节后指数收盘价较节前低点反弹2%以上。换句话说，如果节前逢低布局，节后赚钱的胜率超过了80%。此外，过去15年中，创业板指在国庆节后收盘价较节前低点反弹2%的概率更高一些，胜率超过90%（2014年/2015年）。

历史上节后第一周，TMT跑赢全A的概率在主要风格指数中最高。结合今年实际的风格表现，10月份市场有望逐步回归景气定价。

招商证券策略团队则在研报中提示了近年长假前出现的“抢跑”效应。“历史上，A股国庆节后具有一定修复倾向，但随着日历效应被充分认知，近两年已出现节前抢跑的变化，持仓决策仍需结合节前调整程度与假期增量信息判断。”

然而，从近期市场表现来看，今年A股市场尚未出现此效应。截至目前，A股市场已经连续几日出现调整，多数主要指数9月以来累计呈现下跌格局，且上周以来的跌幅更大。

展望后市，某大型券商策略首席表示，“我也同意持股过节的看法。从历史来看，A股季节效应较为明显。而且今年节前还有比较明显的调整，预计节后修复的空间更大”。

招商证券策略团队则表示，“今年节前市场震荡偏弱，前期调整为预期改善后的修复创造了条件，但美伊局势、油价及美国就业和通胀数据仍可能推动后续加息预期反复。因此，节前弱势不能直接推导出节后上涨，后续需关注外部风险能否缓和，以及资金承接是否改善。”

不过，广发证券策略团队则认为，展望2026年中外经济及政策环境，前期市场对于若干负面因素已有较为充分的预期和定价，预计2026年国庆期间的消息面大概率平稳。

另外，在基金经理王一鹤看来，现在A股的科技股与美股依然有联动效应。“美股如果能够持续上涨，A股的情绪就会好一些；而美股又受美伊局势影响，如果美伊局势缓和，费城半导体指数就会涨，科技情绪就会外溢到A股的科技股，而最近市场围绕美伊局势变化的波动比较大。”

“节前A股的下跌反而会让节后的反弹更确定一些。但想要有新的方向，还是要看油价以及美国的加息节奏。所以如果真要持股过节，建议再观察下明后天的盘面表现。”他进一步表示。

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