期货周评：黄金多空博弈，能化链共振走强

一、市场概览

本周（9月21日—24日）大宗商品市场呈现极端分化格局。9月24日为中秋假期前最后一个交易日，全市场69个主力品种涨跌各半，但板块间显著分化——能化链系统性拉升对冲了其余板块的普跌。

二、贵金属：加息预期重挫，美债收益率创2007年以来新高

贵金属板块本周全线承压。9月24日，沪银跌3.24%至15661元/千克，铂跌3.57%、钯跌2.58%、沪金跌1.33%。美国9月综合PMI初值58.4创五年新高，叠加美联储理事巴尔“可能还需进一步加息”的鹰派表态，10年期美债收益率盘中触及5.135%，创2007年7月以来最高，10月加息概率一日内从53%升至约70%。

9月24日，建信期货宏观贵金属研究员何卓乔指出，9月中旬以来伦敦黄金在4250—4400美元/盎司区间窄幅震荡，央行储备分散化需求和民间投资意愿回归为黄金提供支撑，但中东局势与美联储货币政策前景仍存较大不确定性，建议持宽幅震荡思路参与交易。同日，南华期货分析师夏莹莹认为，9月加息25基点并非预示加息周期重启，年内伦敦金上看5000美元，短期若回调可视为逢低买入机会。

三、能源化工：原油领涨，全链条共振走强

本周能源化工板块成为最强主线。9月24日，SC原油主力合约收于743.5元/桶，大涨6.96%领涨全场，燃料油涨6%、低硫燃料油涨5.46%、沥青涨5.35%、苯乙烯涨4.30%，24个品种中21涨3跌，剔除原油后板块仍涨2.98%，属全链条共振走强。

9月24日，建信期货能源化工研究员李捷指出，沙特延布港恢复石油装载叠加美伊间接谈判，国际油价一度回落，但“低库存仍然是油价最大的支撑”，油价以宽幅震荡运行为主。国投期货研究院认为，若美伊协议或海峡通行实质恢复，地缘溢价将快速回吐；否则供需偏紧与地缘扰动并存，油价高位宽幅震荡。

四、新能源：碳酸锂创年内新低，弱预期主导盘面

碳酸锂本周遭遇重挫。9月24日，LC2701合约收于124420元/吨，下跌4.79%，盘中最低触及123180元/吨，创年内新低。此前9月23日主力合约已跌4.09%至128900元/吨，两日累计跌幅近9%。

9月24日，华宝期货有色金属研究员于梦雪分析称，9月23日碳酸锂主力合约收跌3.2%至12.89万元/吨，现货市场下游逢低采购意愿强烈，上游锂盐厂散单挺价惜售，库存持续去化支撑底部价格；但供给端产量回升、中期供应增量与进口高位形成压制，盘面多空博弈激烈，短期内锂价宽幅震荡。通惠期货研发部同日指出，库存连续去化及现货价格坚挺形成底部支撑，但供给端产能利用率维持高位，终端需求回暖力度不足，预计低位震荡。9月23日，瑞银将2027年碳酸锂价格预期从20万元/吨大幅下调至12万元/吨，进一步打击市场情绪。

五、其他品种速览

黑色板块本周窄幅整理。9月24日，长江期货研究咨询部指出，螺纹钢、热卷、铁矿石均以震荡运行为主。华宝期货在9月24日晨报中认为，钢厂盈利率降至7.8%，接近全行业亏损，行业发起控产降库倡议。

农产品板块，棕榈油受马来累库压制（9月末库存预计超300万吨），红枣跌2.85%且增仓9.6%为空头主动打压。

有色金属方面，铜受低库存与高利率双重博弈，南华期货预计沪铜主力参考区间109000—112000元/吨。全球最大铜矿Escondida因事故暂停全部作业，若停产时间延长将实质性收紧精铜供给。

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