A股上周缩量调整，通信行业逆势领涨，这类FOF业绩突出

上周，A股呈现缩量调整态势，科技成长方向继续承压。但是，通信行业却登顶全周涨幅第一名。光模块、光通信、光纤等细分板块涨幅居前，也带动了相关重仓其中的基金业绩走高。受此影响，重仓相关子基金的FOF成为周内业绩突出的一类产品，但总体来看，权益类FOF的投资胜率较低，股票型FOF全部呈现负收益。

科技成长方向继续承压，通信行业一枝独秀

上周（9月7日～9月13日），A股缩量调整，万得全A指数周内成交额较前一周的9.85万亿元回落至9.46万亿元，科创50指数更是出现连续10周的缩量，较7月3日当周的1.07万亿元成交规模高点下降至3578.14亿元，缩量近70%。

从时间维度来看，这一缩量效率历史罕见，在此背景下，科技成长方向的交投持续萎靡，难以撑起持续的做多热情。受此影响，一大批科技成长方向个股继续下跌，但与此同时，通信行业的表现却是例外。

在申万一级行业统计中，上周表现最好的通信行业涨幅达到6.87%，比排名第二的建筑材料行业同期涨幅3.05%高出近4个百分点。同样处于科技投资困境期，通信行业的一枝独秀让市场既惊讶又看到希望。

惊讶在于通信能独立于其他科技方向走出行情，且其中的部分光模块、光通信个股市值巨大，反弹难度不言而喻。但同时，缩量之下的科技线终于有带头反弹的方向，也让投资人看到其他科技方向企稳反弹的希望。

在业内看来，通信行业表现出众，得益于上周政策及产业进度推进的提振，以及相关事件性影响。诺安基金总结指出，主因工信部发布《信息通信行业发展“十五五”规划》，顶层规划落地抬升中期景气与资本开支预期，叠加2026年光博会的新技术催化与美国FCC最终规则中豁免无源部件，AI硬件板块风险偏好得到修复。

受此影响，相关重仓其中的基金业绩出众，重仓相关子基金的FOF成为周内业绩突出的一类产品。以汇添富积极回报一年持有A为例，该基金上周业绩录得3.3%，不仅是混合型FOF中业绩最好的一只，同时也是所有FOF基金上周表现最好的一只。

二季度报告显示，该基金季末重仓富国创新科技C、华商优势行业A、融通产业趋势A等，近期业绩表现强劲。其中，富国创新科技C近一周业绩达到10.42%，该基金多只重仓股单周涨超10%，长飞光纤单周涨幅达到25.13%。

权益FOF整体投资胜率偏低，市场反弹难度依然明显

虽然有通信行业带动，一批重仓基金业绩出众，但从FOF整体成绩单来看，上周股票型FOF全部呈现负收益。针对目前FOF重配科技子基金的现实，整体业绩的改善仍需结合科技反弹行情，但在缩量背景下，这一难度依然明显。

事实上，上周的指数表现分化也十分明显。上证指数周跌1.07%，深证成指小幅下跌0.34%，科创50下跌1.52%，创业板指上涨1.08%。结构层面，加息预期抬升与油价上行推高折现率与风险溢价，部分高估值、高久期板块承压。

在业内看来，中报季结束后市场进入政策与产业催化主导阶段，短期或仍将维持快速轮动和结构分化，具备业绩支撑的优质成长和低估值红利资产仍被看做当前市场环境下的首选。

诺安基金分析指出，进入9月中旬后，仍需延续相对均衡的投资思路。市场从中报验证期转向政策预期、三季报订单前瞻和产业催化定价阶段，或可在控制组合波动的基础上提高确定性。后续重点跟踪国内增量政策落地、外贸和价格数据延续性、三季报订单线索，以及9月美联储议息对全球流动性与风险偏好的影响。

展望后市，长城基金分析指出，基准情景仍是震荡中再均衡，短期核心矛盾不在A股自身的基本面，而在于外部贴现率是否会继续抬升。温和情景下，加息预期回吐、长端利率回落，光模块、算力链、设备等有望迎来估值修复；强化情景下，美联储再加息或长端利率高位粘着，全球风险偏好将受到压制，A股或延续缩量防御再均衡。

策略上，可关注“短期防御、中期进攻”的思路：近端关注银行、公用、煤油及受益于地缘局势的交运资源链；中期在调整中关注光模块、CPO、NPO、硅光与国产算力相关方向，核心逻辑在于产业趋势尚未中断。

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